2020年6月5日，上海市经济和信息化委员会发布《上海市经济信息化委关于支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，明确了12个支持用能的新建IDC项目，每个项目获批机架数为3000台，共合计36000台机架。上榜企业包括光环新网、中经云、数据港等。
在之前4月份的时候，阿里云宣布，计划未来三年投资2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等技术的研发和数据中心建设。马爸爸创办的阿里在把过去吹过的牛都实现了后，现在又称将重点投资建设数据中心。
在今年直播课中，我们和兄弟姐妹们深度讨论了计算机行业，聊到5G应用和新基建等内容，也提到了相关公司。今天就借着上海新建IDC项目以及阿里的指挥棒，再来说说IDC行业龙头，宝信软件。
首先，我们了解下什么是IDC。
IDC是Internet Data Center的缩写，直译叫互联网数据中心，具体点是指一种拥有完善设备（包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境等）、专业化管理、以及完善应用的服务平台。
在这个平台基础上，IDC服务商为客户提供互联网基础平台服务（服务器托管、虚拟主机、邮件缓存、虚拟邮件等）以及各种增值服务（域名系统服务、负载均衡系统、数据库系统、数据备份服务等）。
整个行业分为上、中、下游，上游是硬件基础设施，中游IDC服务，下游则是应用，我们今天要说的宝信软件就是属于中游企业。
如果看全球IDC的市场规模，大概在500多亿美元，增速为10%左右；但在我国，由于起步晚，规模基数小，2018年只有800多亿人民币，不过增速比较快，能达到30%左右。
2018年全球超大规模数据中心达到430个，其中美国约占40%，而中国仅占8%左右，所以中国市场未来增长的空间还是很广阔。
其次，我们来看一下游应用。
IDC行业下游主要的应用商是大型互联网企业，刚才说的阿里就是其中之一；他们的资本开支决定了IDC行业的增速，而其中云服务需求仍然是拉动互联网厂商资本开支增长最重要的因素。
比如，2019年上半年，AWS、Azure、谷歌云及阿里云分别实现了营收 37%、64%、40%、66%左右的同比增长，虽然跟前几个季度相比均有不同程度的下滑，但绝对增速仍然很高，四巨头云业务平均增速达到了52%。
所以在未来，随着云计算渗透率的提升，未来发展空间极大。尤其在IaaS细分市场上，中国的市场增速将达到30%以上，超过全球平均的20%水平。
最后，关于国内IDC发展的情况，我们可以从三个角度来分析。
第一个是发展。资源、资金壁垒是IDC行业主要竞争壁垒之一。土地和水电能耗等指标是限制IDC企业业务规模扩展的主要制约因素之一，新建机房前一般需要投入大量资源和时间才能获得相匹配的资源供给；资金就更不用说了，宝信的4期宝之云投资接近50亿元。
第二个是需求。根据工信部发展司发布的《全国数据中心应用发展指引（2018）》，我国IDC资源也主要集中在京津冀、长三角以及珠三角这些相对发达地区，其中北京和上海（及周边）是IDC资源最集中分布的地区。
第三是政策。北京和上海出于对环境和能源的保护，先后于2018年和2019年发布相关政策，对市内的某些区域禁止建设IDC或设定较高的建设门槛。
宝信最早只是一个部门，1978年那时候叫上海宝钢自动化部，1996年成立了上海宝钢软件有限公司，2001年股份公司设立，从那时起开始针对工业制造、交通、金融、能源、医疗等进行垂直行业的软件应用研发。
2013年起，公司依托母公司宝钢股份的厂房设施等基础资源支持，开始战略性发展IDC业务，服务内容由数据中心租赁、服务器托管等传统IDC服务逐步拓展至IaaS、PaaS、SaaS等增值云计算业务。
公司的控股股东是中国宝武钢铁集团有限公司（简称“宝武集团”）实际控制的宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”），所以拥有天然的大股东资源，背靠宝钢股份和宝武集团。
公司的钢铁信息化和IDC两大主业的发展具有先天优势，例如公司的宝之云IDC一期至四期项目建设都是租用宝钢股份上海罗泾厂区。
公司的钢铁信息化业务和IDC业务收入分别归集在软件开发和服务外包中，这个读年报的时候不太容易发现，此外还有少量系统集成业务。
2014年至2019年，公司服务外包收入保持30%左右的年增速，但并未单独披露IDC的业务情况；我们估算IDC业务收入复合增速在80%以上，占服务外包收入比重占比超过60%。
截至2018年底，公司在运营机柜数达1.75万架，是国内主要的第三方IDC服务提供商之一；机柜上架率超过80%，经营效率可与国际IDC龙头水平（80%左右）看齐。
依托上海IDC的经验，公司也已经正式在全国开启布局IDC和云计算服务能力，目前已经在武汉规划1.8万个IDC机柜的建设计划。
最后，公司也获得了不少荣誉。比如“2019 年度电子信息行业卓越企业”；被中国软协授予“2019 中国最具影响力软件和信息服务企业”与“2019 十强创新软件企业”；获评“2019 中国卓越云服务提供商”；宝之云 IDC（二期）通过 Uptime M&O（数据中心运营管理）认证等等。
2019年，公司实现收入68亿元，同比增长17%，但归母净利润为8.8亿元，同比增加接近100%。
公司归母净利润增速特别快，我们重点来找一下背后的原因。
一方面，由于公司投入了大量的资金建造IDC，接下来就是提供服务，上架率逐渐提升，所以公司收入稳步增长的同时，三费几乎不用过多增长，就可以实现较高的利润。
另一方面，公司在自身资源优势的情况下，能够实现相对较低的运营成本，从而实现较高毛利率。
IDC运营成本主要是电力成本、折旧以及房租，三者合计占总成本的比例达89%。公司依托宝钢罗泾厂区现有资源，建设成本、电力成本以及房屋租赁成本等均有一定优势，因此能够实现相对较低的运营成本，进而可以实现较高毛利率。
以上两个逻辑在2020年一季度得以延续。得益于连续5年巨大的IDC投资，虽然公司一季度收入下降，但利润增速依然达到45%，且一季度毛利率又提升了6个点，达到了36%，净利率也提升了8个点，达到了21%。
此外，一季度毛利率还受到了疫情的影响。其中部分毛利率低、需要现场施工的自动化和智能化业务受影响较大，而毛利率相对较高的信息化和IDC业务则受疫情影响较小，导致毛利率高的业务收入占比较高，从而提升了综合毛利率。
在分红方面，公司近2年分红率都在50%左右，2018年还有转增，诚意还是比较足的。
关于宝信的未来，我们是这样认为的。
一方面，公司属于既有“地”又有“关系”，拥有在工业信息化及IDC领域的龙头地位，还有一线城市IDC资源的稀缺性。
另一方面，公司赚钱还是比较辛苦的，而且IDC是否能够继续扩张建设，以及钢铁信息化的需求空间等问题，都是需要考虑到的风险。
估值方面，鉴于今年是IDC机柜运营的高峰，且公司净利率较高，我们乐观假设2020年净利润增速有25%-30%，即11-11.5亿元左右；考虑可比公司2020年平均PE为54倍，给予龙头公司溢价55-58倍目标PE；则2020年公司市值大概在600-660亿元之间，目前尚在合理范围之内。
不过，如果从近三年估值来看，公司目前已经偏离中枢值较远，超越了历史高位。
最后，值得注意的是，北上资金从6月份以来一直在增持公司股票，陆股通持股占比已经从6.6%逐步提高到了9.3%。
我们再回到开头，会发现阿里的决策其实并不难理解，抢占IDC市场将是未来的趋势之一。阿里也正如马爸爸所言，她不是个互联网公司，而是个数据公司。
好了，今天就先聊到这里了。大家如果对宝信软件有兴趣的话，刚巧今天下午（6月19日）宝信会参加“2020年上海辖区上市公司集体接待日”活动，届时高管将在线上回答投资者的提问，有兴趣的兄弟姐妹们可以关注具体公告。
谢谢大家！
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