上周文章,大家都说很喜欢,这周继续掏出私藏家伙。。
不管是做生意还是买股票,都必须掌握这些概念。
它们不仅能带来财富,还能让你看透很多事情的本质。
文章有点长,但都是精华,建议好好看看。
狗哥是个奇葩的财经博主,不仅说财经,还讲足球、生意、旅游、吃喝玩乐等等,一言不合就跨界。
而且,一周只有一篇,跟别人不一样,很少每天都扯大盘的涨跌情况。为啥?
人生比的不是勤奋,而是思维。赚钱其实可以很简单:掌握大多数人不知道的规律。
这些规律,就是「超级财商知识」。过去拼的是智商和情商,而拼财商的时代已经悄悄来了。
另外,牛市的收益,取决于熊市的努力程度、认知的升级高度。一起提升吧!
什么是价值?
按巴菲特的理念,一家公司的市值,等于未来创造的自由现金流之和。这个方法,还是挺难把握的。未来是多久,20年or30年?
巴菲特这个方法,我认为可以做个改良:看10年就够了。
假设我开了一家糖果店,每年赚50万,按照10年的自由现金流来算,10年的利润之和是500万。
那么,我的这家糖果店的市值,就是500万。
当然,这里没有考虑自由现金流折现。但估值本身就是模糊的正确,没必要计算太精确。
之前我在这两篇文章中,做了举例推演。今天文章看完去翻一翻,你会有不一样的感受。
1、2018年8月1日:《拿招商银行举例,教你快速判断合理股价。》
2、2018年8月22日:《扎心!价值上百万的惨痛经验。》
这个方法掌握好,能帮助你发现很多机会,而且可以避免踩坑。
狗哥大法好。
02
什么是资产收益率、净资产收益率?
首先,要知道什么是「无风险收益率」。
无风险收益率,是指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象后,所能得到的收益率。
在我国股市目前的条件下,关于无风险收益率的选择实际上并没有什么统一的标准。
在国际上,一般采用短期国债收益率来作为市场无风险收益率。无风险收益很低,但非常安全。
之所以讲这个概念,是因为我们投资项目、买股票,肯定想超过这个无风险利率。
否则,就直接放银行吃无风险利息了,还做啥生意?
……
举例说明,还是刚才的糖果店。
下面需要烧下脑,但对赚钱很有帮助。
这家糖果店投入200万,每年赚50万,那么资产收益率(ROA)就是25%。超过无风险收益,显然是门不错的生意。
资产收益率(ROA),它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。这个数值,当然越高越好。
还有一个概念,叫做净资产收益率(ROE)。
假如,糖果店投入的200万中,有100万是借的,那么净资产是100万。
这笔帐很容易算,如果不算借100万的利息,股东投入100万,每年赚50万,2年就能回本。
也就是说,净资产收益率(ROE)=50%。
……
按照实际情况,是不是我们买进后,2年就能回本了?当然不是了。
ROE=50%,说明这门生意2年就能回本。
但这里说的2年回本,有个前提:用1倍pb买这门生意(根据公式PE=PB/ROE,当PB=1、ROE=50%时,PE=2)。
2年回本,还有一个前提!赚来的钱全都分红出去。不过,很少有公司利润全都分出去,所以回本只是理论说法。
用这两个概念,可以判断生意的好坏,值不值得投资。
这里,还要提出一个问题:生意好,就意味着股票能赚钱吗?
显然不是的,继续看下去。
03
什么是股票收益率?
按照上面说的,投入100万,每年赚50万,2年就能回本。这是以经营者的角度。或者说,是以1倍PB(100万)买这门生意。
但市场没那么傻。
每年能赚50万,按照开篇算的内在价值500万,用100万(1倍PB)就能买下这门生意,10年后净赚400万。
赚钱如此简单,可能吗?
那么,如果按照内在价值(500万)买入,净资产=100万,此时PB=5。ROE=50%,按照公式PE=PB/ROE,PE=10,也就是10年回本。
只要你低于内在价值(500万)买入,就存在「安全边际」。
……
这个时候,有人搞事情了!
某博士通过调查发现,这家公司第二年开始,每年可以赚100万,那么10年利润之和变成了950万。
按照前面说的内在价值估算,合理市值是950万。
这个时候有人出手了,认为原先出的5倍pb低估了,愿意出10倍PB的价格来买。PB=10,ROE=50%,按照前面的公式,PE(市盈率)=20。
20倍市盈率的估值,是什么概念?按照第一年利润50万来算,20倍pe就是1000万市值(内在价值)。这意味着什么?
用10倍pb的价格买入这门生意,从第二年开始,每年都要保持>100万的利润,这门生意的内在价值才能超过1000万。
如果这家糖果店,第二年开始没办法保持每年100万利润,那很可能就买在山顶上了。
所以,即使这门生意资产收益率、净资产收益率很高,你未必能在这个公司上赚到钱。好生意并不等于好股票。
……
当然,你也知道的。
资本市场永远都是讲故事,玩预期的游戏。
如果再出现一个博士,说第二年开始,每年能赚500万,按照前面的内在价值来估算市值,就是4550万市值,91倍PE。
只要这件事不被证伪,那就击鼓传花下去。但我不建议你做这样的事,如果无法理性投资,总有一款骗局能搞倒你。
而且,事实上,很多人之所以不挣钱,不是因为他买的公司不好,而是他买的价位高了!尤其在熊市,高估值一旦被证伪,会跌的很惨很惨。
这是典型案例:
这个K线图,真是要拿出来贴桌子上,隔三差五复习下什么是风险。
04
何为护城河?
在第1点中,我们对公司的内在价值进行计算,前提是什么?
糖果店能够持续经营10年,这点非常重要。
换句话说,内在价值的计算,建立在持续经营的前提下。如果这家公司第二年就倒闭了,那还计算个球。。
所以,对这种公司的计算,我们要尽量选择经营稳定,不容易被颠覆的公司。这里要引申出一个概念——护城河。
说白了,「护城河」就是,它做的事情别人做不了,提价了还有人为此买单。
护城河大概有几点:
(1)无形资产。
什么是无形资产,无非不就是不能简单用钱来衡量的东西。最典型就是品牌,可口可乐,茅台、云南白药等等。
(2)转换成本。
举个简单例子,一般人都不太愿意换电话卡,为啥?因为换卡得更新联系人,还得通知其他人换号。这多麻烦啊!
关键是,现在我们的微信微博啥的,都是用手机绑定的,如果换了,还得解绑在重新绑定,谁那么有空。
(3)网络效应。
支付宝,微信、新浪微博,这些都是具有网络效应的公司。
比如淘宝,买家喜欢去,是因为有大量卖家,卖家也喜欢去,因为买家多,为什么会使用支付宝付款呢?
因为很多用户使用支付宝。这是一种滚动的优势,越聚越多。很多互联网公司都具备这样的网络效应。
这也是一大护城河。
(4)成本优势。
成本的优势包括很多,比如独特的资源,较大的规模等等。这些都是别人无法在短期内复制的。
(5)区域护城河。
这个其实没啥好讲的,就是地头蛇。当时买通策医疗,就是基于这一点。
05
市场先生,何许人也?
在过去10几年,A股的波动是美国股市的2倍以上。为啥呢?
因为很多公司坑蒙拐骗,使得投资者对上市公司不信任,所以大多数人干脆就不去研究公司基本面了。
结果是啥?只根据大盘的好坏来做投资决策。所以,市场波动就特别大。表现出来的情况是,不管股票好坏,都是同涨齐跌。
然而,价值回归会迟到,但不会缺席。好公司的买入机会,往往都是在这种泥沙俱下的行情中才能乍现。
行情好的时候,好公司、好生意的股价,都不会便宜,买入很难有「安全边际」。
只有「市场先生」出现非理性情绪的时候,优质公司才会有好的买入价位。不管什么行业,哪个领域,都会有市场先生。关键在于我们能不能利用他。
当然,利用他的前提是,你懂得计算公司的内在价值(前面说过),能够判断公司未来的业绩情况。
这样心中有底,市场再怎么悲观,你也是窃喜的。GUCCI打1折,不应该很开心才对吗?
06
戴维斯双击。
我们之前说过的「股价黄金公式」,不知道你还记得不?
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