整理两位股神的经典选股法，希望在2018年在价值投资更近一部
第一位股神，非沃伦·巴菲特莫属。他从1964年开始执掌伯克希尔哈撒韦公司以来，截至到2016年底，创下了在53年里，年化20.8%的回报率，同时期的标普500指数，算上股息再投资的年化回报率仅为9.7%。
坐时光机回到1964年，用1元钱投资标普500指数，在2016年就变成了127元钱，但如果投资在巴菲特的公司，将会变成19726元钱，这可是127元钱的155倍！
除了复利的威力，股神的选股技巧，已经“前无古人”，恐怕也会“后无来者”！巴菲特每年定期给股东写的信里，都会阐述自己的投资哲学。比如他曾说过，“不管是买袜子、还是买股票，我都喜欢在它们打折的时候下手。”他非常重视公司管理层的能力，也强调公司相对于同行的竞争优势。
有研究发现，巴菲特的投资大致可以概括成一些量化指标。我选取了6个所谓的“巴菲特选股指标”，让大家感受一下：
1、巴菲特偏爱在美国纽约交易所（简称：NYSE），美国证券交易所（简称：AMEX）和纳斯达克（简称：NASDAQ)市值排名前30%的公司。众所周知，巴菲特喜欢投资行业龙头股或者大盘股。他很少买外国公司，只买过两只中国股票，比亚迪和中石油，都获利巨大。
2、巴菲特买入的股票，基本上必须先满足一个前提条件：买入前3年里，公司每年的股本回报率（Return on Equity，简称ROE），或者叫股东权益报酬率，要大于15%。股本回报率是用公司净利润除以股东的股本，这是衡量公司盈利能力的指标之一，显示了在支付款项给其他资本提供者之后，为股东的资本所创造的回报。
3、公司的“每股自由现金流（Free Cash Flowper Share）”处于可选股票中的前30%。
“自由现金流”是公司经营产生的现金流扣除资本性支出（比如保有更新现有设备 、厂房等）之后的余额，简单说就是公司可以自由支配的真金白银。自由现金流比盈利更真实，因为它排除了不同会计制度对盈利计算的影响。
一个现金流充裕的公司，自然在偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付上都不犯愁。同时，丰富的“自由现金流”也使得公司更具有被收购的价值。因此即使股价现在被低估，将来也会因为被收购而上涨。
4、公司的销售净利润率（Net ProfitMargin）必须超过同行业平均水平。销售净利润率是净利润占销售收入的百分比。比率越高，说明公司获利能力越强，但它会受不同行业特性影响。因此，巴菲特用这个指标来对同一行业内的公司进行横向比较。
5、预期未来5年“自由现金流贴现后的现值”(DiscountedCash Flow)要高于目前的股价，也就是说，公司目前的股价低于它的内在价值。这种情况为股票提供了“安全边际”，这也正是“价值投资”的精髓。
我们知道，一谈到对未来的预期就免不了要做一些前提假设。巴菲特认为，只有自己熟悉的行业，做出的假设条件才会合理有效。直到2016年，他才开始买入科技股的龙头代表苹果公司。此前，他称自己对科技行业一窍不通，因此极少关注科技类股票。
6、公司的债务股本比（D/E Ratio）最好接近或者低于同行业中位数。债务股本比是长期负债占股东股本的比率，也是衡量公司财务杠杆的指标。债务股本比越低，说明公司长期财务状况越好。
第二位股神，就、彼得·林奇，他是投资名人堂里排名仅次于巴菲特的牛人。1977-1990年林奇为美国富达投资集团管理的“麦哲伦基金”，创下了29.2%的年化回报率，超过同期标普500指数年化回报率一倍以上。1977年投资在麦哲伦基金上的1元钱，会在1990年成长为27元钱。
林奇的成功，也使得麦哲伦基金的规模，从1800万美元增长到了140亿美元，成为当时全球最大的公募基金。他创下的这个长达14年高回报的投资记录，至今还没有被任何公募基金经理打破。麦哲伦基金后面的几位接班人，一直都活在巨人的阴影里。
林奇和巴菲特有一个共同点，就是不熟悉的股票不碰。林奇在投资上有句名言：“我宁可买太太穿的丝袜公司的股票，也不愿意买看不懂的科技公司股票。”
这句话的背后，是林奇在投资上的一个经典传奇。有一天，他正在为选股烦恼，突然间，听到他太太开心地说：“还是这个牌子的丝袜，穿起来比较舒服。”林奇好奇地问上一句：“难道你们女人穿的丝袜，有什么不一样吗？”
他太太连忙告诉林奇，有些公司生产的丝袜要多糟、就有多糟。唯独海涅斯公司的丝袜，耐穿不易破、贴身又舒服，而且外包装设计成了蛋壳模样，让丝袜易于收纳。
就像巴菲特每天都会用到刮胡刀，于是跑去买吉列公司的股票一样。林奇听太太这么夸这家公司，立刻联想到每个女人、每天都会穿丝袜，丝袜公司的获利应该挺好。于是，海涅斯的股票就成了麦哲伦基金持仓最大的股票之一。
不久，有竞争对手模仿，也推出了类似包装的丝袜。林奇就买了48双，让太太和公司其他女员工试用，几周后他得到的反馈是，这个新品比不上海涅斯丝袜。于是，林奇继续加仓买入海涅斯股票，麦哲伦基金的成功很大一部分就来自于对这家生产丝袜公司的投资。
林奇在他的两本著作《彼得·林奇的成功投资》和《战胜华尔街》以及一些采访里，归纳了9个“选股指标”，也值得中国股民认真学习：
1、股票的市盈率（PE Ratio）应低于行业平均水平，同时，当前市盈率要低于过去5年市盈率的平均值。通常，华尔街把林奇视为“成长股投资”的代表，认为他和巴菲特的价值投资有着明显的差别。但从第一个选股指标来看，林奇也喜欢行业内低估值的股票。
2、股票的动态股价收益比（PEG Ratio），即市盈率除以未来5年预期净利润的年化增长率，要小于1。换句话说，相对于以市盈率衡量的估值水平，林奇更喜欢盈利增长力强劲的公司。我们在第31期介绍过这个估值指标。
3、股票的市盈率和股息率（DividendYield Ratio）之比，要小于4。股息率是股息或者叫红利除以股价的比率，它和市盈率一样，都属于判断个股估值高低的指标；投资人通常偏好低市盈率和高股息率的股票。
林奇的这一选股标准，目的在确保股价下跌时，持有的公司仍然可以提供足够的股息或红利，盈利也不至于下降太多。
4、公司的债务股本比（D/E Ratio）要低于行业平均值，同时还要低于1。这个类似前面提到的巴菲特选股的第6个标准，正所谓“英雄所见略同”。
5、每股净现金流(Net Cash Flow Per Share)除以股价，要大于0.2。计算每股净现金流，要把公司现金流减去支付优先股的股息，再除以普通股的总股数。
6、每股盈利（EPS）年化增长率在0到50%之间。盈利指的是公司税后净利润。林奇希望“每股盈利增长”具有正向动能，但又不希望它太高。因为太高的数据可能来自于会计造假，或者来自于分析师的过度乐观，而公司的实际盈利，往往难以达到这样的高预期。
7、公司内幕人员买入股数是卖出股数的1.5倍。所谓“公司内幕人员”，指的是了解公司发展核心信息的高管层级，或拥有股权10%的大股东，以及其他法律认定的具有内幕信息优势的人，比如分析师或者财经记者。
通常，公司内幕人员买入持有，说明看好公司未来盈利增长，或者相信股价被市场低估。相反地，内幕人员卖出可能是因为不看好公司未来前景，但更可能是为了投资组合更加多样化、有套现需求而已。
8、机构投资人持股占比低于50%。通常这代表股票价格可能被市场低估；
9、公司市值低于50亿美元。林奇更偏好于规模不大的成长股，这是他和巴菲特最大的一项区别。
根据林奇选股的九个指标，即使是买入丝袜公司股票这样一件看上去很简单的事情，其实背后都饱含对公司财务数据大量的研究和分析。对于管理着数千万到上百亿美元资产的专业基金经理人来说，任何一笔投资交易，都是严肃认真的。
总结
1、真正接触到投资大师，才能深刻体会到投资是非常严肃的一件事。既要有定性分析，也要有定量分析；
2、巴菲特和林奇两位股神的投资风格，既有共性，也有很大的差异，可见选股并没有独一无二的秘诀。成功的关键，是找到适合市场和时代特点的投资规律，而这都要以扎实的研究作为基础。掌握一些基本的财务分析知识，是非常有必要的。
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