过去每10年左右，就会发生一次全球金融危机:1998年的亚洲金融风暴，2008年的美国次贷危机。十年一轮回的“魔咒”，此时又时刻萦绕在我们耳边，金融危机真的有周期吗？十年后的今天，2018年发生系统性金融危机的可能性大吗？
本文将从国际形势、金融的本质、危机的本质以及经济的周期多方位进行探讨。
美国股市、日本债券和中国房地产被投资者公认为是世界三个体量最大最坚硬的资产泡沫。如今，美国股市经历长达9年的大牛市，终于在最近三个月开始巨量震荡下跌，种种迹象表明美股进入筑顶阶段。
随着美元和美债的持续走强，全球利率也在美国带领下不断上扬，新兴市场的货币受到比较强的压力。货币收紧的情况下，中国也面临比较严峻的金融考验:房地产20年持续上涨，也已经形成了比较大的泡沫。
最近闹得沸沸扬扬的“中美贸易战”更是处在紧张的谈判中，全球局势一触即发，如果中美贸易战一旦开打，世界经济必将深陷泥潭之中
世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，当然更没有无缘无故的金融危机。唯有看清金融危机的本质，才能帮我们做出最清晰的判断。
美国史上最赚钱的对冲基金——桥水基金，历经数次金融危机，不仅没有损失，还化危险为机遇。2008年美国次贷危机，对冲基金行业整体惨淡，诸如雷曼兄弟倒闭，股神巴菲特也遭受9.6%的损失，而桥水基金却逆势取得高达14%的正收益。2010年欧洲主权债务危机，对冲基金市场惨淡，而桥水基金旗下最大一支700亿美元的基金，却逆势获得45%的收益，真是让对手为之震惊。而这每次危机的优异表现，莫不与他们对危机的准确判断，有着最直接的关系。
其基金经理—雷·达里奥认为：金融危机的本质是债务。我们知道：个人、企业和政府都会负债。当债务负担不重时，人们有能力偿还债务；当债务过重，人们没法及时还债时，会变卖资产（房产、金融资产等）来还债。当变卖资产的人变多，愿意购买的人变少时，资产价格就会下跌，危机隐患由此出现。特别严重的情况下，人们信心崩塌，危机就会像滚雪球一样越滚越大。
我们知道，经济是由无数交易组成。人们可以通过自己赚的钱（收入）来交易，也可以借钱（信贷，贷款人相信借款人的承诺，并和借款人发生的货币借贷行为）来交易。
而信贷是经济中最重要的部分，它依托于信用交易。我们知道：现金交易是卖方拿到现金，买方拿到商品或服务就交易完成。而信用交易则是：买方得到商品或者服务后，会产生一笔负债；卖方则产生一笔资产，当负债还清时交易完成。
在现实生活中，大部分所谓的“钱”其实都是信贷。截止2018年3月末，中国现金货币为7万亿，人民币贷款量为125万亿。信贷的总量远远大于现金货币，可见：大部分交易都是通过信贷而非现金完成。
信贷产生债务，借款人承诺到期还本付息，其实就是向未来的自己借钱。企业如果通过适当的借贷，能扩大产能、加大投资，可以加快企业的发展，从而促进经济更快的增长。
如果贷款是用来投资、赚钱的，就可以增加收入偿还贷款。反之贷款如果用来买车、买房等消费就是增加支出。当负债速度过快，收入无法偿还，就会产生危机。
那经济危机是否有周期呢，这个问题也是金融界比较有争议的问题，我们先来看看经济为什么会有周期？
我们知道，经济发展有三股发展动力：生产率的提高、短期债务周期，长期债务周期。由于生产率的提高是一个相对漫长的过程，需要较长周期。一个人的支出其实是另一个人的收入，以此类推，信贷短期内会增加社会的总支出，促进经济的发展。因为信贷在未来需要偿还，偿还时就会减少支出，从而降低社会支出，减缓经济发展。
所以，可以说是信贷创造了经济周期，没有信贷就没有周期。如果没有信贷，只能靠提高生产率来增加支出，这样经济的发展就会十分缓慢。
经济三种驱动力
经济的周期
短期债务周期主要受到利率的影响，央行通过控制利率影响信贷的扩张和收缩。周期一般是5-8年。短期债务周期的传导路径：当信贷增长超过产量增长，价格就会上涨，进而促进经济增长→价格上升促使货币政策收紧，信贷下降→为了终结经济衰退，央行会降低利率、增加货币投放，社会信贷增长。信贷和产量的不匹配，是短期债务周期发生的原因。
长期债务周期一般是75-100年，一般发生在债务收入比非常高的时候。央行把利率降到零也无法驱动整个社会的信用扩张，债务人不能支付他们的到期债务和利息，导致私人部门大量的债务违约以及削减成本，结果带来大量的经济问题，信用收缩就不可避免。这时候就需要去杠杆，根本原因是杠杆率过高了。
债务危机爆发最常见的原因是投资者利用杠杆在高的价位上购买资产，预期资产价格会继续上升，而实际上他们预期过于乐观。结果就是缺乏足够的现金流去偿还债务。
2008年金融危机之后，全球进入货币宽松时代。各国央行通过降息、大量印钱来刺激经济。全球主要国家的利率都已经降到零，并向市场注入大量资金，让流动性变的充裕。低利率环境下，居民、企业乃至政府都容易产生借钱的冲动，从而增加债务率。从历史经验看，美国次贷危机源于居民举债过度，欧洲债务危机源于政府举债过度，而中国的产能过剩源于企业举债过度。
长期的货币宽松大大推高了各国的债务率，债务过重可能会引起连锁的违约效应，造成大量的企业倒闭、资产价格大跌、银行挤兑破产等严重经济后果，甚至形成经济或者金融危机。为防范金融风险，各国最近都是降低债务负担，也就是去杠杆。在美国2015年底进入进入加息通道，全球货币政策到了一个拐点，央行们以一定的速度收紧货币，逐步加息。加息无疑会增加借债人的负担，雪上加霜，此时能不能成功的去杠杆决定了经济的兴衰。
经济危机
美国之前的长期零利率使得大量资金流向经济增长、回报率较好的新兴市场，近两年持续加息意味着美国市场美元资金供应的减少，预期利率和资金收益率将上升，一些跨境流动的资金将回流美国，可能会导致新兴市场货币汇率下滑，如果新兴经济体外汇储备等应对手段不足，则可能意味着更多风险。最近美元走强，新兴市场的货币普遍下跌。如南非兰特和捷克克朗，拉丁美洲的墨西哥披索、巴西雷亚尔和智利披索等，尤其是土耳其里拉和阿根廷披索跌得最惨。阿根廷基金利率已经提到40%来避免披索大幅度贬值，以防止经济进一步恶化，但如此高的利率国家经济融资成本大幅上升，这必然会导致经济增长放缓甚至于这可能是该国经济衰退的开始。数十年来，只要美元开始走强，对新兴市场来说就是坏消息。上个世纪80年代墨西哥货币危机、1997年的亚洲金融危机等都是与美元强势有关。
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