实战检验中，很难通过传统的价值投资和成长投资方法捕获，动态的GARP 策略做法是可行的，做到涨跌都令人坚定的才是好标的。跌会令实的更实；涨，会令虚处显得确定。一般来说，长牛好票都是能够持续化虚为实、以实展虚、且不断良性循环的。

GARP 策略的全称是Growth at a Reasonable Price，它的核心是兼顾价值和成长，要求以合理的价格买入高成长的公司。相较于传统的价值投资策略，其对于估值的容忍度更高但前提是远期的成长性足够好，而相较于极致成长风格的投资策略，GARP 策略在估值上依旧存在约束。因此，GARP 策略尤其看重经过盈利增速调整后的PEG 指标，并给予高成长性的股票更高的估值容忍度，而不同于传统的深度价值投资方法。这一点在A 股十年十倍股的历史经验上可以得到印证，我们按照区间平均PE 将全部的十年十倍股分位五组（第一组估值最低，第五组估值最高），对比了各组的平均涨幅和平均波动率，一个显而易见的事实是，在长期的上涨过程中并非买低估值就万事大吉，反而是估值越高的组，平均收益率越高，第一组的累计收益在17 倍左右，而第五组的累计收益超过21 倍。这是因为在市场上博弈的过程中，对企业增长前景的看好和对产业趋势的乐观，往往会带动估值中枢的提升，所以长期来看总会出现“不错，但很贵”和“便宜，但不涨”的矛盾之中，许多十年十倍股乘着产业的东风，顶着高估值一路上扬。我们认为，从GARP 策略的思想出发，应当对成长性给予更高的容忍度，即从PEG 的角度对优质的公司进行定价，长期来看有更好的表现。当然，从波动率的角度来看，高估值组也有着更高的波动率，但只要守住产业趋势的大方向，跌会令实的更实，涨，会令虚处显得确定。