最近很多人问老齐，银行低估了没？银行股该怎么投资？其实银行是一个最简单的行业，因为他的业绩几乎是透明的，所有的机构全都盯着这个行业，稍有风吹草动，机构就会深入调研。所以很难有超出预期的事情发生。这也是为什么这个行业的股价很难上涨的原因。
既然不会有超预期事件驱动，那么这个行业的投资就要回到最原始的业绩驱动上来，那么银行的业绩怎么样呢？
先看工商银行，预计2017年每股收益8毛钱，对应现在的价格6.08元，市盈率差不多是7.6倍，工商银行净资产5.62，PB相当于1.35倍，这个价格可是相当的贵了，我们看机构预测的工商银行增长率，今年基本上就只有2%，明年也不超过5%，这还是在乐观的情况下做出的，所以他顶多对应合理的估值水平就是5倍市盈率，也就是说如果业绩是8毛钱的话，股价4块钱，0.7倍的PB更为合理一些。那么现在的价格至少高估了50%。老齐画黄线的中间区域，就是工商银行的合理估值区。也是我们最应该的建仓区域。
有人问，有没有这么邪乎啊？还真是不危言耸听，2014年的低点。价格只有2.32元，每股收益高达0.75元，当时的每股净资产3.63，换句话说那个时候工商银行的市盈率只有3倍，市净率PB只有0.64倍。2013年的年中分红是每股分红0.23元，也就是说当时你能够清晰的算出，在这个点买入工商银行，至少能有每年10%的股息分红。而事实上在2014年6月，分红达到了每股2.6元，当时的股价只有2.76元，那么老齐要问了，为什么各位当时不去买呢？那个时间买工行的风险在哪呢？我不知道，这是一个闭着眼睛买入的机会，老齐当年就是把手上的债券全都换成了工行的股票，因为很显然，债券收益率不可能达到10%
通过工行的案例我们应该清楚的看到了银行的买卖原则，那就是股息分红率超过5%，市盈率别超5倍，市净率0.7倍，也就是用7折的价格去买他的净资产，如果出现这样的情况，买入工行的股票，肯定比你把钱存在工行要稳妥的多，有人问，工行破产了呢？或者倒闭了呢，如果工行破产，你把钱就算放在内裤里，估计也没什么用了。
当然工农中建交，是一种玩法，其他商业银行比如招商，兴业，浦发等，又是一种玩法。我们再看招商银行。城市商业银行的增长率立马就高了，招商银行这样的大家伙能以12.7%的每股收益增长，确实很是不容易。但我估计这也是有点乐观了，主要是因为招行今年一路上涨，所导致的一致性预期，从机构的测算我们不难看出，对应现在接近29元的股价，招商银行的市盈率接近了11一倍，招商银行今年的净资产是每股17.37元，市净率PB达到了1.65倍，这显然也是明显高估了。老齐还是用两条平行线来表示他的合理估值区间。
招商银行能保持10%的业绩增长就已经很不错了，从数据看，2013年净利润增长率是14%，2014年是7.8%，2015年只有3%，2016年回到了7.18%，银行就是这样一旦经济要去杠杆，立马业务就会收缩。如今金融监管趋严，金融去杠杆，资管新规，对于银行的业绩肯定会有影响， 所以招商未来几年能保持10%就已经很不错了，所以市盈率最好是8-10倍之间。如果2017年的每股收益能到2.77元，那么招商的合理价格在22-27元之间，对应的市净率是1.3倍-1.5倍
2014年初，招商银行的低点只有7块钱，当时他的每股净资产达到10.53元，也就是说招商银行的市净率只有0.7倍不到处于绝对低估位置。所以后来即使2015年的利润增长继续走弱，那么作为价值驱动的招商银行也已经开始反弹。没什么道理，因为实在是太便宜了，大家都知道银行里全是钱，让你拿7块钱，去买里面的10块钱，傻子才不买呢。但股市里偏偏就是傻子很多，当时绝对不肯买。直到今天才追悔莫及。当时招行每股分红0.62元，对应7.5元的股价，股息分红高达8%，如果你那个时候买的招商银行，恐怕就是买到了摇钱树。今年股息分红已经是0.74元了，股息分红达到了10%，未来这个股息分红还会继续涨。通过股息分红大概你至多需要6年就能全部拿回投资。剩下这就是你的摇钱树而来。
所以大家理解了吗？银行很好投资，秘诀就是两个字，一个是等，一个是拿，等他的合理估值出现，拿着他坚决不放。一辈子让你等到一次机会，基本上就相当于买了一个永久年化收益10%以上的固收类产品。如果你投入了100万，扔到这个聚宝盆当中，5-6年就能拿出一个100万，以后从里面取出100万的速度越来越快，还有什么比这个更爽的呢？
所以记住巴菲特说的那句话，投资有风险吗？没文化才有风险。
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齐俊杰读财报
ID：qijunjieducaibao
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