如果正确的分析数据就能取得投资成功的话，那么一般投资者经过努力都可以具备这个标准。而事实上，证券投资者，我一直认为他们是最勤奋的一群人，却很少成功，所以努力和才智不是投资成功的充分条件。
在《投资最重要的事》第10章《抵御消极影响》中，霍华德.马克斯给出了答案：最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。
马克斯分析了导致错误决策的6个因素：贪婪、恐惧、放弃逻辑的倾向、从众、嫉妒、自负、妥协。下面我们看看这些因素如何对我们的投资产生影响。
首先看贪婪。在投资中贪婪就是人们对赚钱的强烈而不合理的渴望，贪婪的危险原因就是容易使人们忽略常识，忽略风险。不过投资的目的就是赚钱，一定程度的对金钱的渴望并不是贪婪，反而是我们努力的动力。这个一定程度的标准就是是否忽略常识，忽略风险。在实际投资中，我们要用这个标准不断审视我们的投资行为和心理，以免因贪婪而产生失误。
再看恐惧。恐惧不是风险控制，不是合适的对市场的敬畏，而是过度忧虑，更像是恐慌。恐惧的结果是拒绝风险，从而也拒绝了机会。恐惧往往使人们在最低的时候卖出自己的股票，在最好的机会来临时忽略了机会。但是，对市场适当的敬畏是必须的，特别是在A股，不知敬畏比恐惧所犯的错误更严重。
第三，放弃逻辑、历史和规范的倾向。在清醒的时候我们都知道价值投资、股市周期、情绪钟摆等逻辑，但是在市场狂热、别人的“无风险高收益机会”的建议下，我们有放弃这些逻辑的倾向。这看起来挺好笑，每个投资者都认为自己不会这样，但事实上，大部分投资者都这样。
第四，从众心理而不是坚持己见。投资者很难抗拒“市场共识”产生的短期赚钱机会，从而忘了审视“市场共识”。从理论和实际都可以证明，按照“市场共识”做投资很难取得优秀的成绩。
第五，嫉妒。这个因素我们以前好像没听说过，但是经霍华德.马克斯提出来，还是值得注意的。当看到别人比自己业绩好的时候，变得痛苦不安。然后不是比较我们投资体系的区别、不去考虑长期的结果、不去考虑风险调整后的收益，反而去更加积极去操作，后果可想而知。
第六，自负。我们无法准确预知未来，自负对投资业绩毫无益处。
第七，妥协。投资者往往会尽力坚持自己的看法，但是在市场带来的压力无法抗拒时，他们会放弃并且跟风倒。我们每个投资者估计都有过这样的经验，这是投资不成熟的表现，是对自己投资体系不完全认可的表现，如果能过了这一关，才可能成为优秀投资者。
正确认识这些制败的消极心理因素，才知道克服它们的方向。我一向认为，在投资中“知”比“行”难。“知”是方向，方向错了，怎么“行”都失去了意义。而在实际投资中，广大投资者恰恰是“知”出了问题，不管如何努力，都不能改变亏钱的结果。
在投资中，这些负面因素不可能完全消失，但绝对可以控制的非常低的程度。而且，把它们控制到极低的水平，正是走向成功投资的必然之路。
我个人认为，控制的办法就是建立一个自己完全信任的投资体系，严格按照这个体系去操作，以体系去遏制投资中不断出现的诱惑和压力。建立这样的体系很难，需要经过长期的浸润、磨砺，才有可能。 只有建立这样的一个体系，你才可能成为一个成功的投资者，所以，虽然很难，但一定要努力去建立它。投资者一定要清楚，建立一个这样的体系，是你最重要的事情，其他都是细枝末节。
我无法说什么样的投资体系更适合你，事实上每个成功投资者的投资体系都不完全一样，因为每个人的经历、素质、所在的市场不会完全一样。但是从我的经验和认识来看，价值成长投资体系是最有投资逻辑和容易建立的这样一个体系。
首先是价值投资有个个确定的参照，就是价值。只要我们正确的评估了价值，买、卖、持有时心里就有了数，方向上的数。当然，具体的数跟经验、机会关系很大，这是投资艺术的问题，是程度的问题。这里要注意的是，怎样才能正确评估价值。我们不能完全准确，也不能一直正确，所有大师都有失误的时候。这就要求我们不能固执、自负。要有怀疑的态度，经常审视自己的估值，发现失误要果断改正。具体估值，我在以前的系列文章里有详细的阐述，这里不再多说了。
因为不能完全正确，所以我们需要一些投资原则提高概率。比如：
组合投资原则：当你的估值能力达到一定程度后，虽然你的单一股票的失误概率会降低到很低的程度，但放到一个篮子里还是有很大的风险。组合投资的目的就是要得到整体上的绝对正确。
时机重要原则：我们都知道投资时机的重要性。这个原则要求我们耐心等待时机，优秀股票由于系统原因或不影响基本面的个股原因造成的大跌是最好的时机。整体来看，在熊市中持有绩优成长股组合一直到下轮牛市末期是富有成效并且简单易行的办法。具体的推理在前面的文章中有阐述。
本金安全原则：这是审慎性原则，如果遇到不很确定的机会时，这个原则会提醒你不要交易。
选股标准：对于价值成长投资者来说当然是要选价值成长股，但是成长性是预测的，定量预测、定性预测、成长的持续时间预测、成长速度预测、行业限定等都要有个具体标准。
具体的交易时机：对个人投资者来说，交易时机很重要，由于资金规模小，建仓容易，可以等到最佳时机建仓，我认为右侧交易比较适合个人投资者。我们常看到大师们都喜欢左侧交易，主要是因为他们的资金规模太大，建仓时间很长，而且有新的资金源源不断的进来，可以越低越买。而个人投资者资金有限，随时可以买进，而且基本上没有新的资金，所以不必左侧交易。当然如果某些个人投资者资金规模十分巨大，左侧也是适当的。
人们的主观心理因素具有很大的随意性，而且它总是在最不合适的时候出现。我们都知道投资一定要保持充分的理性，但是这很难以人的意志去把控。所以我们要建立一个投资体系，一个行之有效、完全信任的投资体系，这样我们才能严格执行它，把消极的心理影响消于无形。这对我们长期的投资成功至关重要。得到这样的体系很难，但我们一定要努力得到它。
霍华德.马克斯的消除心理影响的办法是保持怀疑态度和逆向思维。
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