赛道股的四种类型

终终终于回血了...

今年真的太难了，开年第七个交易日，才见到创业板第一次上涨...

赛道股在经历痛苦的折磨之后，今天终于反弹了一点。

对于锂电光伏这种赛道股，我的观点很简单，从估值来看估值向下的趋势是不可逆转的，这个背景是流动性整体的收紧，和其他景气板块的崛起。

今天市场的反弹就是因为昨晚美联储主席偏鸽的表态，市场认为海外流动性收紧时间节点会靠后一些，短期情绪的缓和带来了整体的反弹。

国内这边政策宽松时间会长一些，但实际宽信用落地后，经济逐步复苏，越来越多顺周期板块值得关注价值提升，同样会对赛道股造成分流。

因此就今年来讲，我认为赛道股整体估值下滑的趋势不可逆转，估值持续震荡向下是大势所趋。

大家都知道股价=epsXpe，在估值向下的背景下，股价要向上，需要更强的业绩增长作为支撑。

因此我对于今年的赛道股，我认为急剧的分化不可避免，大概率会分化成为以下几种类型。

第一，本身估值较高，还面临业绩增速的放缓或者出现了业绩增速进一步放缓的迹象，体现在股价上就是股价的暴跌。哪怕估值不高，只要基本面向下，我认为也是毫无关注价值的。

这一轮锂电光伏里跌幅比较大的品种大多都属于这个类型的公司，包括一些去年跟风涨起来的风电企业，也属于这个类型。

二线磷酸铁锂企业算是比较明显的这种状况，相关公司面临未来的行业竞争格局急剧恶化的风险，估值还在天上，所以这一轮提前腰斩。

只要基本面向下，估值是没有意义的，

这类公司未来压力依旧很大。

第二，本身估值较高，但业绩增长会维持比较高的水平的，那么今年面临的情况很可能就是业绩提升，估值下行，体现在股价上可能就是调整后的来回震荡。

这种情况在赛道股中比较多，比如光伏里的逆变器，锂电里的隔膜，这些公司估值都很高，但今年的业绩增长确定性都比较强，所以今年很可能是消化估值的一年，估值向下，业绩向上，股价不动...

也有可能出现变化，比如海外疫情严重流动性收紧速度放缓继续放水，那么估值向下的空间会变小，对应在股价上可能就能涨。也有可能有更差的变化，比如行业竞争格局进一步恶化，公司业绩增长不及市场预期，那么下杀空间就很大。

有没有可能出现业绩超预期增长呢？我觉得很难，因为机构研究的太多了，研究的比较透彻，超预期也非常难。

这类标的今年我觉得非常鸡肋，而且一旦出现业绩增速不及预期，或者行业基本面预期恶化的情况，可能面临比较严重的杀跌。

第三，本来估值较低，但业绩增长超过前期市场预期。

这一类公司往往都是市场有过质疑的公司，比如锂电里的具有一体化能力的三元正极前驱体企业，去年受损于磷酸铁锂爆发，很多人认为三元不会再用了，下半年就怎么涨，这轮调整也很猛。但实际上三元正极企业伴随一体化进程，盈利能力可能是往上走的，磷酸铁锂回潮也很可能不会影响三元特别是高镍的增长。业绩有望超预期。

光伏里的硅片，硅料，市场都是有质疑的，硅片企业质疑硅片盈利能力下行，但龙头硅片企业其实是有大量一体化组件业务的，硅片不赚钱，利润也能有一个不错的增长，另外硅片是否会出现210结构性短缺的情况呢？210超预期发展可能就会带来这种变化，如果出现这样的变化。

业绩增长超预期，那么相关公司肯定有投资机会。

硅料企业也是同样的，市场普遍认为未来会严重过剩，价格会暴跌，那如果价格坚挺幅度超过市场预期呢？如果硅料降价后需求爆发的程度高于市场预期呢？如果颗粒硅实际成本使用情况低于市场预期呢？又如果硅料龙头企业实现一体化布局呢？都是潜在超预期的点。

因为市场有质疑，所以估值低，一旦出现潜在超预期的情况，很可能就会有投资机会。

因此第三类公司才是今年值得持续追踪和关注的，本来就估值不高，一旦基本面超预期，那么股价就有可能超预期。

另外军工的整体估值也不高，因为市场认知其实不充分，如果军工今年基本面维持加速向上的趋势，市场进一步修正认知，可能也会有投资机会。

第四，估值虽然不低，但业绩增长也可能超预期的方向。

我觉得这主要在一些小的环节，由于过去两年市场对于赛道股研究已经非常充分了，想要找到这样的环节我觉得难度很大。

举几个我现在看起来有点雏形的例子。

比如锂电里的铝塑膜企业，铝塑膜在非软包电池中的应用在去年有加速的趋势，比亚迪的刀片电池也开始导入铝塑膜进行使用。

今年国内盐湖提锂大规模项目开动的概率是很大的，一些盐湖提锂卖铲子的企业景气度也有可能非常高。

在这个四个类型中，第一二类我今年应该不太会关注，第三四类我认为值得关注跟踪。

当然放低预期可能是今年投资者对于赛道股最需要做的事...只有超预期的业绩才可能带来一定程度的回报，不超预期可能也就收获个震荡，需要用阿尔法战胜贝塔，这一向是投资中很难的事。

当然，如果今年海外流动性收紧幅度比预期更小，国内也持续保持宽松，经济难以企稳，赛道股就有机会被机构重新抱团，我们需要动态的来跟踪，对于市场，一定是跟踪重要于应对，我们永远只能针对当下的事实进行判断，而不是期待有个股神帮你预测未来一定会发生什么。

只能说从概率上来说，摒弃掉对于赛道股的幻想，可能是2022年我们更需要做的。

.......

今天的文章就到这儿了，喜欢的朋友可以点一个在看支持哦！

我是亨特，一个脚踏实地做研究，客观中立讲观点的职业投资人。

喜欢亨特的文章可以置顶，星标亨特的公众号，以便于及时收到推送！

每晚9：25，亨特都在这里，和大家不见不散！

关注亨特，和亨特一起踏实研究，冷静思考，价值投资！