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根据近期公布的公募基金二季度报告，我们整理了投顾组合中底层基金的基金经理观点。
本文主要摘录了固收类基金经理对二季度投资运作的总结以及未来的展望。
二季度海外通胀水平继续抬升，货币政策进一步收紧，资本市场出现较大幅度的波动。国内经济受到疫情的扰动，服务业、物流甚至生产和地产销售等均受到不同程度的影响。债券表现有所分化，短端在资金宽松的推动下大幅下行，长端受疫情和稳增长预期扰动维持震荡。在货币信用双宽环境下，信用债表现优于利率债，信用利差低位徘徊。
展望三季度，海外加息过程在CPI明显回落前预计不会轻易停止，但是随着利率的不断上行，海外的总需求预计也将收缩。而国内方面，疫情之后生产的恢复是毋庸置疑的，但地产和消费的表现仍比较疲弱，因此复苏的可持续性仍需观察。
综合来看，三季度债券市场仍将主要针对基本面和政策效果博弈，没有明显的趋势，建议对债券市场保持谨慎态度。
配置回顾
回顾二季度的投资运作，投顾组合底层中大部分固收类基金经理均以高等级信用债为主获取票息收益，同时择机参与利率债波段操作。
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易方达纯债A-张雅君
整体上组合持仓仍以高等级信用债为主获取票息收益，同时择机参与利率债波段操作，关注信用风险，对持仓进行结构性调整。
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华泰柏瑞季季红A-罗远航
报告期内，本基金主要投资于高等级的信用债和利率债，维持了适当的久期和杠杆水平，并参与了债券市场的波段交易机会。
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华夏希望债券A-何家琪
转债方面，二季度组合仓位和弹性均有提升，小幅加仓小盘转债与股性转债，但整体配置上依然以大盘平衡型转债为主。债券方面，持仓以高等级信用债为主获取票息收益，同时择机参与利率债波段操作，关注信用风险，对持仓进行结构性调整，杠杆水平有所下降。
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大摩双利增强A-葛飞
本基金杠杆和久期仍处于中低水平，同时保持较低比例的转债持仓。未来一个季度本基金将关注信用债市场风险释放，择机进行债券和转债的配置。
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富国稳健增强C-俞晓斌
投资操作上，本组合在二季度纯债部分久期有所降低，维持合理杠杆水平。信用策略上，主要配置高等级债券。转债投资上，保持中低仓位，分散配置估值合理的相关标的。
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易方达信用债C-胡剑、纪玲云
操作上，组合4月份继续增加有效久期和杠杆至偏高水平，在4-5月份疫情带动的收益率下行行情中获取了较好的资本利得收益。5月下旬之后，考虑到疫情后经济边际改善，组合降低久期和杠杆水平至偏低位置，有效减少了6月份以来收益率上行带来的组合净值波动。本基金在过去一个季度整体获取了较为稳定的持有期收益。
市场展望
展望三季度，大部分基金经理认为市场可能还会存在一定的波动，建议对债市保持谨慎态度，持续关注如债务扩张是否具备持续性、全球流动性和通胀问题、国内疫情防控等。
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博时信用债纯债-张李陵
展望三季度，需要格外关注债务扩张是否具备持续性。回顾历史，无论是16、18还是20年的政策刺激，由于彼时地产企业报表相对健康，政策能及时的促进销售回暖，带动卖地收入持续增加，形成有利于经济复苏的正循环，最终导致收益率的持续上行。但是今年的政策刺激，面临房价财富效应削弱，房企债务问题严重的不利格局，是否能带动债务的持续回升仍有待观察，这也是债券市场的不确定性所在。
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天弘增强回报C-姜晓丽
展望未来，我们认为市场仍处于波动较大的阶段，波动性没有完全收敛。而经济情况未来面临一系列的变数，市场最为关注的全球和国内的流动性和通胀的问题也处于微妙的变化状态，市场或面临较多不确定性，让我们认为还是应当适当谨慎，配置一些确定性更高的标的和板块，寻找绝对收益来源。
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景顺长城景颐双利C-董晗、李怡文
展望三季度，我们对债券市场保持谨慎态度，对股票市场持谨慎乐观看法。总体上看，国内经济修复仍在进行。货币政策在此过程中预计保持友好，央行近期也表态“继续从总量上发力以支持经济复苏”。与此同时我们也认识到，国内疫情防控总体向好但任务仍然艰巨，阶段性海内外经济周期分化和国际形势复杂严峻等因素使得国内经济修复不会一蹴而就，市场分析和预判难度仍大，下半年市场仍可能维持高波动。
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大摩双利增强A-葛飞
中央政府表示“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，预计三季度经济将迎来力度较弱的一轮复苏。地产相关政策预计将继续保持积极，除利率下调外，部分城市已经重新采用了货币化安置手段刺激购房需求。海外形势来看，美联储的紧缩步伐加快，全球固定收益资产收益率大部分有明显提升，短期内外部压力仍然存在。未来市场对于稳增长政策组合的预期仍将经历反复。
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