提示：本文较长，分为前中后三篇，将解答关于基金定投的如下问题：
基金定投八大问
1. 到底什么走势，定投能赚钱且跑赢一次性买入？
2. 什么时候开始定投？什么时候结束定投？
3. 每月定投500元有意义吗？
4. 定投应该怎样选择基金？
5. 扣款时间设置在每月什么时候最好？
6. 如果提高定投频率，例如改成每周、每日定投，收益率能否显著提高？
7. 下跌加仓策略收益几何？
8. 什么时候可以暂停扣款？
如您时间有限，可直接跳转至文末查看结论。
基金定投这个概念，数年前我便有所耳闻，迄今为止，在朋友圈见识了三大派系：
↑ 灵魂画手派
↑ 莱布尼兹派
↑ 贴心姐姐派
多年以来，我看着身边的人，纷纷从了这三大派，开始了定投之旅，而我却迟迟没有下手，为什么呢？原因很简单，因为我穷，不，是因为我很谨慎。
理智地想一想，灵魂画手的图固然简单直白，但市场走势复杂，抽象后的图会不会失真呢？数学计算的结果言简意赅，但计算过程是一个黑盒子，怎么能相信这个成果可以复制？给爱的人买东西，可以买车、买房、买黄金、买保险……为什么要选择定投？
怀着质疑的想法，我给同事发了一条消息：
“基金定投——让从业人员都亏的品种”，得到了同事的回复了，我立即给基金定投脑补了一个称号。然而，笑过之后，再回顾她的话，她言语中的淡定引发了我的思考。
巴菲特有句名言：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。我觉得我的同事虽然还没有做到贪婪，但她看待市场下跌和亏损已经十分淡然。
这可不简单，她是快得道了啊。
因此，我决定好好研究研究基金定投这种交易方式。为此，我需要建一个模型，满足如下要求：
1. 能使用任意基金的真实数据，避免主观选择误差；
2. 能直观体现定投金额和收益；
3. 能与一次性买入进行对比，反映基金定投的优劣；
4. 能调整交易策略，以便寻找最优的定投方式。
经过一番研究和多次改进，最终我做出了如下的模型：
基金定投计算表
看起来有点复杂，不用怕，我们分别来看看各项结果。首先是右上的数值结果表：
这之中需要注意的是总投入和总资产，总资产-总投入就是定投的净收益，而定投收益率显示根据总投入和总资产计算的复合年化收益率，与之相比的是在期初一次性将总投入买成基金，并在期末赎回，这时获得的收益率称为一次性收益率。下面的暂停损失收益和暂停损失利差，则衡量了下跌行情中暂停定投，所损失的收益额和收益率。
输
小提示
复合年化收益率是指考虑到红利再投资的收益率。例如，王女士用10万元每年滚动购买年化收益6%的产品，5年后，王女士的总收益不是100000 * 6% * 5 = 130000元 ，而是100000 * ( (106% ^ 5) -100%) = 133823元 。由于基金定投多为长期投资，在计算基金定投收益率时要考虑资金占用损失的红利再投资机会，因此用复合年化收益率更为公平。
对基金定投有了解的朋友们应该知道天天基金网有个定投计算器，该计算器计算结果是总收益，如需和我们的复合年化收益对比，两者的换算关系是：总收益^(1/N)（即开N次方） = 复合年化收益，其中N = 定投天数 / 365。另外，由于本模型对基金分红进行了简化计算，会使得某些基金的收益计算结果较实际偏低，详细说明请看后文注意事项。
下面请看右下角的柱状图：
这个图表直观对比了定投和一次性买入的收益率，黄色柱状图是定投，灰色柱状图是一次性买入。
下面将介绍左下角那个看起来最复杂的图表，看懂这个图表，便可以直观明白定投的收益了：
这个图表分为两部分，上半部分我称为“海水图”，而下半部分则是定投扣款流水图。海水图高亮部分标示了定投期间，与下方扣款相符。
请看海水图，黑色的阴影像不像凹凸不平的海底？而蓝色的部分则是定投积累的“生命之水”。水面以上的黑色礁石，是定投损失。蓝色的海水，则是定投收益。因此当蓝色海水面积大于黑色礁石面积时，定投就是盈利的。后面我们将看到各种各样的海水图。
对于这个模型，您还需要注意的有：
计算时不考虑分红，而是采用累计净值数据，这样分红会直接体现在基金价格中；但需要注意，由于基金的买入份额=(申购资金-手续费)/单位净值，本模型简化后，对于单位净值和累计净值差异较大、且在持仓期没有或较少分红的基金，计算的收益率将略低于实际收益率。
如果定投扣款日不是交易日，导致扣款失败，则会自动往顺延至最近的交易日来追加扣款。
计算时没有考虑交易费用，因为每个基金的费用构成不一样，关于交易费用，我后来进行了单独的分析。
模型的设计细节如下，供深究：
基金净值数据来源——天天基金网的API接口：http://fund.eastmoney.com/f10/F10DataApi.aspx?type=lsjz&code=159915&page=1&per=20
基金累计份额 = Σ（ 定投金额 / 定投日基金累计净值 ）
定投账户当前市值 = 基金累计份额 * 基金当前累计净值 + 提前赎回获得金额
定投收益率 = 定投账户当前市值 / ∑定投金额
一次性买入收益率 = ∑定投金额 / 期初基金累计净值 * 期末基金累计净值
下跌加仓金额 = 定投金额 * 较上月平均净值下跌百分点 * 加仓倍数
缩比扣除金额 = 定投金额 * (较上月平均净值上涨百分点-缩比扣除百分点) * 加仓倍数
暂停损失收益 = 暂停扣款时总收益 - 不暂停扣款后总收益 - 投入本金差
暂停损失利差 = 暂停扣款收益率 - 不暂停扣款收益率
介绍完了模型，下面就可以使用这个模型解答关于基金定投的诸多疑问了！
到底什么走势，定投能赚钱且跑赢一次性买入？
下面我将分别演示以下五种情况的计算表：
★ 目录 ★
A
下跌行情
B
下跌后上涨（微笑曲线）
C
上涨行情
D
上涨后下跌（过山车）
E
横盘震荡
示例基金：上证50ETF（510050）
不同基金间的对比，我将在第四个问题进行分析，因此本例中将选择指数型基金作为演示示例。
A 下跌行情
可以看到，如果在2007年10月，股市最为火热的时候入市，经历了2008年的暴跌，在08年最底部卖出，定投和一次性买入都是亏损的，收益率分别为 -45.69%，-65.87%。一次性买入比定投亏得更厉害。
当然，遇到这种情况，如果投资者选择不在底部卖出，而是“套”着等回暖，又是什么情况呢？请看——
B 下跌后上涨（微笑曲线）
我们继续持仓，到2009年7月底的反弹小高峰卖出，可以看到，图中已经出现了美丽的蓝色海水。这时定投走完了一个不完美的“微笑曲线”，年化收益率达到11.69%，而一次性买入呈亏损状态，收益率 -21.73%。
可以看出，从不同的时间跨度视角来看，行情是不同的，换句话说，行情可以转化。在下跌“被套”期间坚持定投，一旦触底反弹，便能迎来“微笑曲线”行情。
下面我们来看看牛市环境：
C 上涨行情
可以看到，抄到牛市前的大底，收益很可观。2014年7月到2015年6月，11个月时间，定投的年化收益率达57.11%，而一次性买入的年化收益则有120.05%。
牛市收益虽然可观，但牛市前的盘整期是很长的，从2009年7月到2014年11月，都是大盘的底部震荡盘整阶段，牛市拉升时间只有短短的8个月，正是所谓的“牛短熊长”。如果没能在大底前一刻“一把梭”，而是过早介入，收益又怎样呢？
C 上涨行情（底部震荡时买入）
这是从2011年7月起开始买入的。可以看到，过长的底部磨平了一次性买入的年化收益率，为17.08%，而定投的年化收益率为14.51%，高于一次性买入。
谈到上涨，最近美股的风很大，我们来看看美股这波“十年牛市”，收益几何——我们选择对标纳指的场内ETF，国泰纳斯达100ETF（513100）来看看：
国泰纳斯达100ETF（513100）
5年前开始定投纳指100ETF，2018年8月初卖出，定投年化收益率10.75%，一次性投资收益率20.14%。一次性投资高于定投。
上面的例子，都是在牛市最高点卖出的，如果没有及时卖出，而是做了个“过山车”，收益又怎么样呢？
D 上涨后下跌（过山车）
这是在2014年7月买入的，但是2015年最高点没有卖出，之后下跌也没有止损，而是在2016年的底部卖出。可以看到，在这种情况下，定投的收益就远远低于一次性买入了。一次性买入的年化收益有16.90%，而定投收益却是 -6.12%。
过山车好不好玩？刺不刺激？
最后，我们再来看看漫漫长冬的底部震荡阶段：
E 横盘震荡
这也是从2011年7月起开始买入的，但持有期却没有坚持到牛市，而是在牛市前的最低点卖出。这种情况下，定投收益率 -2.17%，一次性买入收益率 -6.67%，两者都是亏损的，一次性买入亏损更多。
聪明的你应该能发现，上面这个例子是震荡下行，那么，震荡上行行情，又是什么样的呢？
E 横盘震荡（上行））
可以看到，如果是震荡上行行情，定投收益率和一次性买入的收益率都是正的，分别为5.39%，17.46%，一次性买入收益率更高。
下面我将分析结果整理成了表格：
据此，我将第一个问题的答案整理如下：
定投在“微笑曲线”走势时优势最大，此外，上涨行情、震荡上涨行情，定投均可获得正收益。
下跌行情和震荡下跌行情，定投和一次型投资都是亏损的， 但需要注意的是，行情是可以转化的，短期的下跌行情，长期则很可能成为微笑曲线。熊市不可怕，坚持确实可以胜利，关键在保留实力。
定投相比一次性买入，劣势最大的情况是“过山车”，即抄底后没有及时止盈。
此外，定投还有一个单纯通过数据看不出来的优势，您发现了吗？定投不需要一次性拿出大量资金，而是每月用适量资金参与，因此，即使是手头余钱不多的投资者，也是可以参与定投的。
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