龙头系列之一，中国神华——闭眼最低都能赚30%的股票？

今天是二师弟首次推文，意在只为耕耘不为收获、但行好事莫问前程，提升的同时，希望可以帮助到面对屏幕的你。

还有就是和朋友分享下价值投资的技巧，所以以下所有文字都不是荐股，即使我说股票不错，也不是荐股，只是基于我对股票内部价值的考量。

这是我们第一个系列，叫龙头系列。后面还有民以食为天系列等等。。。

01、

以上废话就说完了，下面进入正文：

营收2004年400亿，2020年2400亿，增长6倍。

净利润2004年80亿，2020年350亿，增长4倍。

市值上市时14000亿，现在还剩3000亿，减少了4倍。

投资者回报也很惨：如果你开盘最低价68元买入，拿上所有分红和配股，算下来资产能缩水56%，减少1倍。如果开盘价买入，现在缩水在80%左右。

营收的增长和利润的增长，怎么会带来市值的减少以及负收益呢？

公司每年赚钱，年年分红，2017年甚至分了两次红，为什么投资者长期持有却赚不到钱？

请继续往下看。

02、

估值角度分析为何大跌

首先估值从2007年的70倍减少至2020年的10倍，估值降低了7倍，那么从2007年的市值高点18000亿，跌至3000亿，下跌了6倍，这样各位明白这背后的'道道'了吗。

ROE为何下跌？

作为蓝筹股、权重股，利润增长到一定时候后因为供需关系的饱和就会趋于稳定的企业，多少的收益率才有吸引力呢？

10%，对，就是一年你让我赚10%，10年回本，我才有兴趣去买你，2007年对应10%的收益率就是2倍的PB，那么当时的PB是8,8倍跌到2倍，需要跌75%，这个家伙才有足够的吸引力。

那么对应的股票从最高点95块下跌至16块，下跌了整整好的75%，这就从ROE的角度解释了为什么上市时的行情会大幅下跌。

算下市值和净利润的关系：

·2007年市值14000亿，净利润200亿，70倍的估值。

·2008年市值3500亿，净利润250亿，14倍的估值。

·2010年市值4000亿，净利润370亿，11倍的估值。

·2014年市值3000亿，净利润350亿，8.5倍的估值。

·2016年市值3000亿，净利润230亿，13倍的估值。

·2020年市值3000亿，净利润300亿，10倍的估值。

请记住上面的数据，下面用得到。

·2008年、2010年、2014年、2016年、2020年，市值和净利润的比依次为14倍、11倍、8.5倍、13倍、10倍。

记住10倍！这就是我值得买入的价值！要是低于8.5倍，真的就能捡钱了？事实真是这样吗？

我们要实事求是！！！

按上面说的买入点位进场后，结果我们发现，在这几年分别买入，最差的收益率也有30%，这就是实事求是。

通过估值我们可以得出以上的结论，那么我们从其他角度是否也能得出一致性的结果？

03、

看下ROE和PB的比率分析：

2008年2.5的PB对应20%的ROE；

2010年2.2的PB对应20%的ROE；

2014年1的PB对应13%的ROE；

2016年0.95的PB对应7.5%的ROE;

2020年1倍的PB对应10%的ROE。

通过上面的数据，是否发现了一个问题；开始是2倍多的PB，现在只有1倍了，市净率都跌一倍了，那还能投资吗？答案在这里。

负债率降低了一倍，相当于所有者权益增加了一倍，所以表现出来的是PB降低了一倍，但这并不是真的PB降低了一倍，所以在2014年、2016年、2020年通过1倍的PB来买入，是完全符合买入标准的，但是你要真的看到，这个1与2背后的逻辑。

最后，

凡有所相，皆为虚妄。

市场的走势背后，都是逻辑严谨的数据，K线图只不过是最终表现出来的一个结果而已。

现在有很多经济学教授，还在推崇市场有效论，就是市场价格表现出来的已经包含所有的价值了，要真如这些人所说，那就不会有巴菲特年化24.7%的复合收益率了，也不会有2003年买入茅台的林园了，有的应该是遍地的投机者，利用技术指标来作为唯一的入场的理由。

出于自私的角度来讲，真的希望这些教授甚至美国的知名的学府，可以继续大肆宣扬市场有效论，并有一群疯狂的追求者。有些人终其一生都在做事，有些人终其一生都在做一件事，看似都是在做事，就跟看似都在炒股，但是你玩的和人家玩的根本就不是一个东西。

本文写于2021年3月25日

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