净利润复合增长率36.9%，一个穿越了牛熊的券商股-东方财富

都说券商是周期股，但是互联网券商东方财富用业绩告诉大家，券商里面也可以有成长股。东财的发展史，就是流量不断变现的历史。今天二马带大家一起看看东财。

（一）东方财富的发展史

 

东财成立于2015年，最初以金融数据服务和广告业务为主，以东方财富网为门户网站，2006、2020年又分别上线了股吧和天天基金网，分别为用户提供金融资讯、投资论坛和基金门户，从此东财成为财经垂直网站第一名。

 

东财有着巨大的流量，如何变现呢？东财经历了三部曲。

 

第一步：2012年天天基金网取得了基金销售资格，基金销售成为支撑东财发展的第一架马车；

第二步：2015年东财分别收购香港宝华世纪证券和西藏同信证券，获得证券牌照。证券业务成为东财发展的第二架马车，也是最重要的一员；

第三步：2018年公司拿下公募基金牌照，可以自己发产品；2019年收购众心保险，获得保险经纪业务牌照。东财逐步走向多元。

 

 

（二）东方财富的业绩分析 

 

 

 

东方财富2016-2019年营业收入及净利润（单位：亿元）

 

 

海通证券2016-2019年营业收入及净利润（单位：亿元）

 

我们剔除2015年这个大牛市，牛市中券商的数据多少有些失真。东方财务2016-2019年营业收入复合增长率为21.6%，净利润复合增长率为36.9%。我们和全国top5的海通证券做一个对比，海通2016-2019年营业收入复合增长率为7.1%，净利润复合增长率为5.8%。对比海通，我们可以看到东财的飞速增长。特别是2018年大熊市，东财的净利润增幅为50%，这已经打破了我们对于券商的传统认知。或者说东财已经成功穿越了牛熊。互联网平台强大的流量和低成本获客能力，是东财高速发展的有力保障。

 

占东财收入最多的有两部分，一个是证券服务收入，一个是基金销售收入。其中证券服务收入又分为经纪业务收入（简单理解为佣金收入）和融资收入。

 

 

 

通过数据我们可以看出虽然2019年东财的营业收入增速还不错，但是这主要是证券业务的贡献，东财的基金销售业务增速有所放缓。

 

（三）行业的竞争格局及东财的竞争优势

 

 

东财的业务主要分为两大类，我们的竞争格局分析也主要围着这两大类进行。

 

1、证券业务

A、经纪业务

 

公司的经纪业务市场占有率从2015年起步时的0.26%，到2018年的2.09%，到2019年2.43%，应该说发展非常迅速。东财依靠流量红利和率先实施的低佣金策略实现了快速的发展。但是最近一两年，券商在佣金方面的竞争已经白热化，东财目前的佣金优势已经不明显，后续佣金有进一步下降的趋势。从这个角度看，东财的在佣金收入方面是承压的。

 

B、两融业务

这也是东财高速发展并且非常依赖的一个业务，但是我们同样看到，东财并不具备资金成本优势，更多依赖流量红利。随着其他券商加强线上发展，我们认为他们会在这方面对于东财形成较大的压力。

 

2、基金销售业务

这块业务在2019年竞争有些加剧，东财的竞争方主要有传统银行及阿里、腾讯，传统银行方面随着理财子公司的陆续成立，他们在基金销售方面更加灵活，力度也较之前加大。阿里的蚂蚁基金和腾讯的好买基金已经对东财形成了强有力的竞争，2019年蚂蚁财富的月活量和天天基金相当。虽然有激烈的竞争，但是东财也有自己的优势，天天基金网多年的用户粘性及丰富的产品类型，东财在基金销售方面还是更专业。不过之前躺着赚钱的日子结束了。

 

（四）东方财富的未来展望

 

 

1、通过和海通证券的规模及利润对比，我们可以看到，东财发展迅速，但是规模不大。如果自身竞争优势明显，那么未来发展空间还是很大。

 

2、 东财的业务还比较单薄，无论是证券佣金、两融还是基金销售，竞争都比较激烈，在方面，东财有流量优势，但是除此之外，东财的优势并不明显；

 

3、自营是证券发展的一个重要方向，目前东财在这方面比较薄弱；

 

4、东财逐步获得公募、保险牌照，向多元化发展；

 

5、东财最大优势还是其流量，可能在某个时间点，还找不到更好的变现途径。但是我们看东财一路的发展，不就是流量持续变现的过程吗？

投资东财需要一点信念，这个信念就是相信东财可以将其流量不断的变现。