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什么是价值投资
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读书使人进步，投资让人致富。各位书友大家好，欢迎来到山爷的读书圈，我是大师兄。今天我们继续来说《投资最重要的事》。文章来源：江南一刀郑雅山（新浪微博大神）
坚定持有
上次我们说到作者更倾向于以企业现有价值为基础的估值方法，这样选出来的企业回报更有持续性，但想要取得这种持续的回报却一点也不容易。
首先估值这个东西与其说是一门技术，不如说是一项艺术。用不同的标准和方法来给企业估值有时候会得到差异巨大的结论，公司的净资产和盈利等财务指标确实可以从财务报表上体现出来，但是应该给多少倍的估值呢？是10倍市盈率算低估还是5倍才叫低估呢？财务报告里的数据又有没有什么地方是被精心调整过的呢？
其次即使你估值正确，你能不能坚定的持有呢？假设你计算出一只股票的内在价值是80元，而现在这只股票已经跌到了60元，已经是有比较高的安全边际了。可是在你买入之后这只股票继续下跌，当它跌到50元的时候你会不会开始对自己估值的正确性产生怀疑呢？你又敢不敢在这个时候加仓以获得更低的买入成本呢？肯定有不少书友会说“敢”，那么你加仓之后股价又跌到了30、20、甚至直接干到10块，你又会怎么想呢？
价值投资最麻烦的就是即使你算对了内在价值，也可能要忍受很长一段时间的亏损才能够等到价值回归。而在这种不断下跌和亏损中还能保持对自己判断的信心是很不容易的。就像电影《大空头》里面的那个基金经理巴里，他虽然看对房地产市场要崩溃，也做对了方向，但是市场就是继续上涨，他的基金净值急速下跌，老板要炒他鱿鱼，投资人要将他告上法庭，而他自己把自己关在办公室里不停的打架子鼓，可以想象他的压力有多大。那么当你真的面对这样的压力之时，能够抗住并且坚持自己的判断吗？
估值正确，却不坚定的持有，用处不大。估值错误，却坚定的持有，后果更糟，要想取得好的投资成绩就必须两件事都做对，这可不是一件容易的事情。在一个下跌的市场中获利需要两个基本要素，第一你必须了解内在价值，第二你必须足够自信，能够坚定持有并不断买进。哦，对了，还有第三条，那就是你的判断必须是正确的。
价格与价值
一家好的企业，其内在价值也会比较高，用一个合理的价格买入并持有它就能够获得一个合理的回报。如果你买得太贵，那么即使是好公司也会让你亏本。以前美国曾经流行投资“漂亮50”，这里面包含的企业都是美国最好的公司，但在高峰时期它们的市盈率高达80到90倍，当时的投资者认为不论用什么样的价格买入这些公司都能够获得高收益。但可惜的是，短短几年之后，这些股票的市盈率就降到了8到9倍，也就是那些投资美国最好公司的投资者赔掉了90%的钱。
其实这个问题很好理解，好的公司就像黄金，你用黄金的价格买就能获得其保值的能力，你用钻石的价格去买最后的结果肯定就是亏损，而我们要等待的机会是用砖头的价格去买入黄金，或者是用钻石的价格卖出黄金。
那么现实中有没有这样的机会呢？答案是肯定的，但其他投资者也不是傻瓜，不到极端的时候是不会有这种价格的。我们来举两个例子，比如2015年A股那一波牛市，其实就是场外配资资金形成的杠杆牛，当证监会开始严查配资的时候股价就开始了崩盘。配资是什么意思呢？就是你有10块钱，配资公司借90块钱给你买100块钱的股票，那么你的股票上涨10%，对你来说本金就翻了一倍，但如果亏损10%，那么对不起，配资公司就会将你的股票强行平仓，你就血本无归了，而他则收回自己的90块钱。当然借钱给你还是要额外收利息的。那么在市场崩盘的时候就不断有投资者因为使用了配资被强行平仓，即使他不想卖也不得不卖，这种时候就有可能出现用砖头的价格买黄金的机会。
另外一种情况就更好理解了，通常在大牛市的顶部都会有大量的散户投资者涌入市场，但是他们也觉得自己买卖股票知识不足，于是采用购买基金的方法来投资。而公募基金是有基本持仓要求的，也就是说即使基金经理知道现在市场已经高估了，已经是泡沫了，也不能空仓等待，而是必须要持有一定仓位。这就是一种他不得不买的情况，这种时候就可以用钻石的价格把黄金卖给他了。
那么能不能在市场上买砖头呢？其实也是可以的，如果有人白送你一车砖头，虽然麻烦一点，但是找到需要装修的工地卖掉还是有利可图的。我们应该尽量在市场中寻找黄金，但是如果有白送砖头的机会也一样可以大胆出手。
人的心理是影响投资市场波动的最大因素，每一次泡沫的产生都是人类贪婪的结果。其实投资股票应该像逛超市那样，什么东西打折呢就多看看，说不定就能够淘到便宜货，买得便宜才是你能够赚钱的保证。但大多数人都把股票当成奢侈品来买，越贵反而觉得越好。但砖头就是砖头，就算现在市场上都在用钻石的价格抢购也不能改变它的价值，而无论如何，价值最终会发挥作用。
低于价值买进并不是万无一失的，但它是所有获利途径中成功几率最大的一种。你用砖头的价格买入黄金，然后等到一个正常人用合理的价格买走，和用黄金价格买黄金，然后期待一个傻子出现用钻石的价格把它买走，哪种情况出现的概率更大呢？肯定是前一种了。所谓成功的投资就是要做大概率赚钱的事情，并且反复做，这样你就能够赚到很多钱。而如果你想用钻石的价格买黄金，然后期待一个更傻的傻子用更高的价格买走你的黄金，那我就只能祝你好运了。
理解风险
投资其实就是应对未来，不管是你哪一种类型的投资者，你的决策依据都是认为未来能够赚到钱。但事实上没有人能够准确的预测未来，所以风险是不可避免的。要想在投资市场活下去，我们必须理解风险并控制风险。
风险评估是投资过程中必不可少的一环，首先风险是件坏事，人的本性就是想要规避风险的，所以我们必须弄清楚自己能够承受多大的风险，要是因为投资股票搞得自己一天担惊受怕吃不下饭睡不着觉，可就得不偿失了。
第二，在考虑某项投资的时候，应该将潜在的风险和收益都考虑在内。简单来说就是需要考量你的投资收益是否与所承担的风险相匹配，高风险低收益的事情可千万不要去做。
第三，在衡量收益结果的时候，必须考虑所承担的风险。单从字面上看和上一条差不多，其实不一样，第二条说的是投资前要将风险因素都考虑到。而这第三条是说在投资之后计算收益时要考虑“风险调整后收益”。大师兄给大家解释一下，比如国债利率是5%，你买的一个基金，一年下来收益也是5%，那么你肯定不会买这个基金了，但如果这个基金的收益是10%呢，是不是投资它就比投资国债好呢？不一定，如果这是一个分级B基金，那么它就是带着杠杆的，假如它带的是2倍杠杆，那么其实基金的真实投资收益也只有5%，并且风险还被放大了一倍，这就不如去投资国债了。
关于风险和收益之间的关系，有一张经典图表叫做“风险收益图”，这又是什么东西呢？我们下次接着说吧。
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