分享丨银行螺丝钉
来源丨中信出版墨菲&财策研习社理财沙龙
整理丨财策研习社
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上一期的分享中，我们了解了三种不同基金类型的特点，也知道 了对股票基金来说，最终解决问题就是几点：买什么、怎么买、何时买。
今天，我们继续 为大家分享螺丝钉老师对于投资指数基金的投资方式及入场时间选择的解析~~
怎么买？
我们现在知道了股票基金、指数基金长期收益不错，中间可能会有波动，要如何去投资呢？
我们可以选择把手上的钱一口气全买进去，也可以分批地买入这些基金。对于普通投资者而言，投资指数基金有一个很好用的方式——定投。
其实，定投不是给股票基金和指数基金准备的，它最早的时候是给上班族准备的。比如，我们每个月的工资都会被扣除掉五险一金，那我们每个月都在交的五险一金最后去哪了？其实，国家把这些钱汇总起来，成立了对应的社保基金、养老基金等大型基金品种。
也就是说，每个上班族每个月都是拿出了工资的一部分去定投到了五险一金这些基金品种上。 我们把这里的五险一金换一下，换成指数基金，就是对指数资金的定投了。
为什么我们要选择定投这种操作，国家为什么选择定投这种方式去让上班族配置五险一金？
一个很重要的原因是它跟我们的工资现金流非常契合。 每一个上班族每个月都会有比较固定的工资收入，工资发下来的时候就拿出一部分投资进去，是一个非常顺理成章的操作。我们也可以用这种方式去投资指数基金。
Case： 一个香港的打工仔，他一辈子的收入也就是香港的中位数收入，从1964年18岁开始工作，他每年都拿出收入的20%定投到香港的恒生指数基金里。香港恒生指数基金从1964年到现在包含分红的收益上涨了700多倍。到2004年的时候，这个普通的打工仔积累下了价值660万元的指数基金。 到2014年，他积累下了价值1576万元的指数基金。而完成这一切的定投，他累计投入的总资金量是65万元左右。这个比例非常悬殊，但它是建立在指数基金一个长期上涨优势上的。 所以，他只需要投入工资的20%，最后就可以积累下对应的市值的指数基金。
何时买？
我们已经知道了指数基金的优势，知道了要去定投指数基金，那 我们什么时候我们开始呢？ 是不是任何一个时间段开始，最后都可以得到一个不错的结果？ 答案也是不确定。
首先，A股的波动非常大。 从1991年诞生到今天，A股从100点到了2500点，在过去的20多年里整体上涨了25倍左右（未考虑分红收益及新股收益，仅做参考）。
但从其走势上，我们可以看到A股历史上一些比较出名的牛市和熊市，比如2006、2007年的一轮大牛市后，A股市场从6000多点一路下跌到了1000多点，然后又持续了几年的熊市。一直到2015年，又出现了一次短期的剧烈上涨，也就是股民记忆犹新的2015年牛市。但之后A股市场又一次出现了下跌。
A股市场一个非常鲜明的特征就是波动剧烈。从历史来看，A股市场一轮牛熊市的周期大约是7—10年。
第二，A股市场每次牛市来得非常急，波动率非常大，然后熊市实际的时间比较长，也就是“熊长牛短”的特征。
如果我们能够在熊市最底部把钱买进去，岂不是能赚翻了？ 但熊市底部是怎么判断出来的？我们能否事先知道股票市场何时处于比较便宜的位置？
其实判的方式有很多，有的投资者会习惯看均线，有的投资者会习惯去看成交量，或者根据一些别的指标。对于指数来说，有一个非常好的辅助参考就是指数估值。
我们在投资股票的时候可以看到一些市盈率、市净率类的估值指标，对个股来说，只看这些估值指标还是不全面的。但对指数来说，估值指标是一个非常值得参考的数据。
A股历史上股价的整体走势，与其同期A股上市的全部公司的估值走势是高度相关的。 通常来说，股票整体上涨比较多的时候，是估值涨幅比较高的时候；往往股价短期大跌的时候，也是估值回落比较多的时候。
换句话说，我们可以在估值处于历史比较底部的时候开始定投，这样可以保证我们买在一个相对比较便宜的位置。
当前的股票市场如何？是否值得投资？
把A股历史上这几次熊市最底部的整体市场的估值列出来，找到A股历史上比较有代表性的几个形式，比如2005年的熊市，2008年的熊市，2013年到2014年的熊市，还有2016年初熔断股灾之后的熊市，我们会发现一个特点： 没有任何一次熊市底部的估值是完全相同的。
我们没有办法精准的判断最底部的数据。 比如，我们参考2005年熊市最底部的估值是没有办法判断出2008年熊市最底部到多少的。
但我们可以判断出在熊市底部的时候估值的区间。 比如，在熊市最底部的时候，市盈率的估值大约是在9倍到13倍之间，市净率的估值在1.3倍到1.6倍之间。
在这个区间内开始定投，可以保证我们买在一个相对便宜的位置，这就是我们应用估值投资的方式。
当前A股市场的整体估值在2500点左右，整体市盈率11倍左右，整体市净率1.24倍左右。这个估值只比2013年到2014年最熊的熊市的估值略高一点，但是比其他任何一次熊市最底部的估值低一些，处于一个历史第二低的位置。
所以，我们在这个位置开始指数基金的定投，是投资价值非常高的一个区域，长期收益也会更好。
买哪只？
我们国内大大小小有四五百只指数基金，这么多的指数基金品种，挑选起来也是非常麻烦的。
对投资来说，最常用到的两个指数基金，也是国内最有代表性的两个指数，就是沪深300和中证500。
除此之外，A股市场上还有一些很不错的指数基金品种，比如红利类的品种、基本面类的品种，这些指数基金品种具体的规则会比沪深300和中证500要复杂一些。
从2014年开始我做了一个指数的估值表，每个交易日都会汇总市面上最常用的指数基金品种以及它们的估值情况。
在这个估值表里，绿色区域代表的是当前低估适合定投的品种；黄色区域代表的是当前进入到正常估值的品种，如果之前有买入，可以持有；最后是红色区域，就是当前进入到了高估值，可以卖出的品种。
在投资指数基金的时候，我们可以在熊市比较低迷的时候挑选一些比较优秀的品种开始定投的操作，逐渐积累基金份额。 但是即便做到了这几步，我们在投资过程当中还是会遇到一些大大小小的波动。
比如，在2012年的时候， A股市场跌到了一个比较便宜的位置。在2007、2008年，A股市场出现一轮非常高的牛市，之后出现了一些动荡，2011年、2012年，市场连续熊了两年时间，从2012年到2014年，又继续低迷了三年。
这是A股市场比较折磨人的一个地方，它是一个“熊长牛短”的市场。
如果我们把这十几年A股市场的走势和美股市场走势对比一下，比如像美股最出名的标普500指数，从2004年底到现在的收益上涨了一倍，国内的沪深300上涨了大约是三到四倍，中证500上涨了五倍左右。
但我们的感觉却并非如此。我们经常会听到新闻说，美股是一个“牛长熊短”的市场，在美股市场里，指数基金的整体体验会比A股要好。
而A股市场呈现的是一种“熊长牛短”的状态，需要有足够多的耐心去做这么一个长期的投资。
所以，这是我们国内做指数基金定投面临的一个困难，也是普通投资者需要注意的地方。
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