优叔说
优叔和他的朋友们
就在昨天，瑞芯微，这个专门设计芯片的公司，创业板IPO被否。
这个芯片公司，客户不乏英特尔、华硕、惠普等大牌，年营收接近13亿，净利近9000万，综合毛利率也有39.66%，最终还是止步A股。
而被否原因也很直接：多项财务数据都存在异常，却又没有披露原因。
所得税为负数、存货跌价准备常年高企，设计芯片的搞起了技术服务，业务毛利率还超过99%。
这些财务上的疑点，都难以理解，监管层也问了个遍。
瑞芯微被否，也告诉所有搞技术的企业：即使有税收优惠，也要解释清楚相关信息，而且，主营业务要明确，该说清的得说清。
“这么多财务疑点，怎么能愉快地IPO？”
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瑞芯微是干啥的？
瑞芯微，主要设计和研发集成电路，也就是芯片，这些芯片主要应用在平板电脑、TV BOX、游戏盒子、VR设备、无人机、智能手机等设备上。
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说到集成电路，咱们再来八卦一下集成电路这个产业。
集成电路产业链，主要有集成电路设计、晶圆生产、芯片封装、测试等关键环节（当然也包括下游的销售环节）。
根据企业是否自建晶圆生产线或封装生产线，产业链上有两种经营模式——IDM模式和Fabless模式。
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IDM模式，即垂直整合制造模式。
企业有自己的生产线，从设计到封装全流程都自己完成，这种模式对企业的资金、技术要求很高，主要是英特尔、三星等行业大佬在玩。
Fabless模式，即无晶圆生产线集成电路设计模式。
企业只管设计，加工、封装、测试都外包，全球大部分设计企业都采用这种模式，比如高通、联发科。
根据这两种模式，参与设计、生产的企业被分成了五种类型，除了IDM公司和Fabless公司外，还有IP核供应商、晶圆代工企业、封装和测试企业。
瑞芯微就是个Fabless公司，它的产品有AP芯片（主控芯片）和AC芯片（辅助芯片）两类，同时，它还为客户提供联合研发、技术咨询、劳务服务等，收取技术服务费。
所以，瑞芯微是个既开发芯片，又提供技术服务的公司。
看完了它的业务，我们来看看瑞芯微的采购和销售是咋玩的。
采购上，因为瑞芯微采用的委外加工的模式，所以它的采购主要是代工服务。
瑞芯微研发完成后，把设计方案交给代工厂，代工厂采购原料，并完成生产、封装、测试，最后向瑞芯微交货。
销售上，瑞芯微采取经销模式，经销商先从瑞芯微采购来芯片，直接销售给终端客户，或二次开发后销售。
这些终端客户中，不乏华硕、索尼、三星、惠普等知名品牌的名字。
最后，再看看瑞芯微业绩如何。
2014-2016年，瑞芯微的营收为10.2亿、10.16亿、12.98亿，净利润为5516万、2528万、8909万。
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其中，大部分的营收都是AP和AC芯片贡献的，二者合计占比超过了95%。
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然而，这个设计芯片的公司，却有很多说不清的问题。
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高新技术企业有啥特殊的税收优惠？
本次瑞芯微被否，有一个很特别的地方在于：它的所得税竟然是负数。
在具体分析咋回事前，我们先来看看国家在税收上对瑞芯微这样的高新技术企业有啥优惠政策。
根据财政部、国家税务总局、科技部《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知(财税〔2015〕119号)》的政策，企业研发过程中的研发费用，可以按以下的方式来扣除应纳税所得额：
如果未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，按照本年度实际发生额的50%，从本年度应纳税所得额中扣除；
形成无形资产的，按照无形资产成本的150%在税前摊销。
这个政策中，对研发费用的具体范围也有明确规定。
一是，人员人工费用。
比如直接从事研发活动人员的工资薪金、基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费和住房公积金，以及外聘研发人员的劳务费用。
二是，直接投入费用。
比如消耗的原材料，还有检验费，仪器设备相关的费用等。
三是，折旧费用。
主要指用于研发活动的仪器、设备的折旧费。
四是，无形资产摊销。
这是指用于研发活动的软件、专利权、非专利技术(包括许可证、专有技术、设计和计算方法等)的摊销费用。
五是，新产品设计费、新工艺规程制定费、新药研制的临床试验费、勘探开发技术的现场试验费。
六是，与研发活动直接相关的其他费用。
比如，技术图书资料费、资料翻译费、专家咨询费、差旅费、会议费等等。此项费用总额不得超过可加计扣除研发费用总额的10%。
七是，财政部和国家税务总局规定的其他费用。
瑞芯微，作为典型的Fabless公司，只管芯片的开发设计，所以研发费用不低，本次就是因为这个研发费用，被监管层好好质疑了一番。
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所得税为啥是负数？
高新技术企业是有很多税收优惠的，然而，瑞芯微的“优惠”有点多，所得税直接变成了负数。
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请输入标题 bcd
发行人报告期2014-2016年度，所得税费用分别为-953.03万元、-59.82万元、-195.59万元。
请发行人代表说明：
（1）报告期实际缴纳的企业所得税金额以及所得税费用均为负数的原因；
（2）研发人员的认定标准、研发人员占员工总人数的比例以及报告期各年度发生的薪酬总额；
（3）同行业上市公司IP与应用软件摊销列支研发费用并做所得税加计扣除的案例。
请保荐代表人对报告期所得税费用为负数的信息披露的充分性及合理性发表核查意见。
请输入标题 abcdefg
监管层的话里意思是：
1）你跟我说说你所得税为啥是负数？
2）你研发人员有啥认定标准？人数占比是多少？薪酬是多少？
3）说说同行的公司有哪些把IP与应用软件摊销列支研发费用而且做了所得税加计扣除？
咱们先来看看瑞芯微的所得税怎么了。
2014-2016年，瑞芯微的利润总额为4563万、2468万、8714万，所得税为-953.03万、-59.82万、-195.59万。
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所得税为负数？敢情税务机关还要倒贴？仔细看，这是“妖艳”的递延所得税搞的鬼。同期的递延所得税为-953.03万、-59.82万、-195.59万。
这个递延所得税，值得我们好好八一八。
想搞清楚这事，我们得先介绍一下一个概念——可抵扣暂时性差异。
在企业的会计核算中，有应收账款、资产折旧这些科目，税务机关为了避免企业利用这些科目逃税，在税务核算时会有部分科目与企业自身的会计核算有差异。
如果税务核算的所得税比会计核算多，企业就计可抵扣暂时性差异，如果少了，就计应纳税暂时性差异。
这个差异所导致的实际交纳与会计核算的所得税的差额，就被称作递延所得税资产或递延所得税负债，前者可以在以后抵扣所得税，后者在以后需要补交所得税。
搞懂了这个，我们再回到刚才提到的税收优惠政策，国家为了鼓励企业研发，研发费用是可以核算成递延所得税资产，在以后抵扣所得税的。
而瑞芯微就是个专门开发芯片的公司，所以研发费用很高，加计抵扣形成的可抵扣暂时性差异也很大，自然递延所得税资产就很多。
2014—2016年，瑞芯微的递延所得税资产为2667.82万、2727.65万、2952.92万，占总资产的比重3%左右。
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这其中，其他可抵扣暂时性差异导致的递延所得税资产为主要部分，都为1599.25万，瑞芯微表示，这是2014年研发费用加计50%税前扣除产生的可抵扣暂时性差异产生的。
也就是说，瑞芯微把研发费用核算了递延所得税资产，用来抵扣所得税。只不过，这个抵扣有点猛，直接抵成了负数。
监管层这里就整不明白了，如果账面上的所得税费用是负数，那实际交了多少所得税？难不成真让税务机关倒贴？
这个负值的所得税费用，瑞芯微并未解释和详细披露，难怪会引起监管层怀疑。
而且，公司研发费用分别为1.9亿、2.2亿、2.8亿，占营收占比18.98%、22.10%和21.63%。
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瑞芯微解释为，这些研发费用主要包括研发人员薪酬、IP核及技术授权费摊销。
然而监管层又怀疑了：具体的研发人员是怎么认定的、有多少人、薪酬是多少、同行是不是也把“IP核及技术授权费摊销”这么处理？
这些支出，全部归集进研发费用，符不符合上面提到的《政策》里对研发费用的要求？还需要瑞芯微来解释。
最后，监管层还不忘怼保代一把：所得税费用为负数，这个信息披露充分不？合理不？
看样子，不管是什么优惠政策，财务数据太逆天不行啊，而且这么异常的数据，不主动解释，也肯定会招致怀疑。
PS：
除了税务疑点，瑞芯微还有两个比较异常的数据有待解释。
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请输入标题 bcd
1、根据申报材料，发行人主要从事集成电路的设计与研发，产品按功能主要分为AP芯片和AC芯片两大类。报告期内，英特尔是发行人的主要供应商，也是发行人技术服务的主要客户。
发行人2014年度的净利润为5,516.24万元，英特尔2014年度向发行人支付服务费用共计6,598.05万元，该项收入的毛利率超过99%。
（1）请发行人代表说明从英特尔采购的商品与向英特尔提供技术服务之间的关系；
（2）请发行人代表说明向英特尔提供技术服务业务的具体内容和耗费的人、财、物，说明技术服务费的定价依据；
（3）请保荐代表人从业务链的角度描述发行人的主营业务，说明招股说明书中对发行人业务与技术的描述与真实情况是否相符，并说明发行人技术服务收入高毛利率的合理性；
（4）请保荐代表人说明发行人是否“主要经营一种业务”。
3、发行人报告期2014-2016年度经销收入占比为84.33%、91.31%、97.03%。招股说明书披露2015年度“资产减值损失增加1,784.30万元，主要是由于公司对基本无销售的淘汰产品补充全额计提了跌价准备”。
发行人报告期末存货跌价准备余额分别为5,604.58万元、6,271.28万元、6,090.82万元。请发行人代表说明：
（1）库龄6个月以上的存货跌价准备计提及期后销售情况；
（2）SoFIA 3GR产品库龄6个月以上的存货截止目前的订单及销售情况；
（3）2015年度资产减值损失增加1,784.30万元的原因。
请保荐代表人：
（1）对存货跌价准备计提的充分性发表核查意见；
（2）结合产品生产的内控流程及以经销为主的营销模式，对大额计提存货跌价准备的合理性发表核查意见。
请输入标题 abcdefg
先来看看业务上的问题。
瑞芯微在采购环节，也会向英特尔采购成品芯片（两家合作开发的SoFIA 3GR芯片），而且采购量还不小，2015年、2016年，英特尔都位列供应商第三位。
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然而，在2014年的大客户名单中，我们也发现，英特尔向瑞芯微采购了技术服务。
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这个技术服务的金额也不少，总共有6598万，毛利率超过99%，而当年瑞芯微的净利润也才5516万，这当中有多少是这个技术服务贡献的，瑞芯微披露的主营业务准不准确？还需要进一步解释。
做产品的最后成了卖服务的，很像我们之前分析过的宝兰德，感兴趣的朋友可以回看。
最后，存货跌价准备也出现了异常。瑞芯微近三年的存货跌价准备都在5000万以上，这么高的存货跌价准备，瑞芯微的经销模式到底是咋玩的？价格到底如何确定？
而且已经计提了跌价准备的存货，后来销售的怎么样了？有没有进行会计处理？
这些问题，也都需要进一步披露。瑞芯微这些财务数据异常，确实有很多需要解释的地方。
关于所得税优惠，关于递延所得税资产，关于集成电路产业，大家还有什么想法？欢迎在下方留言讨论。
同时，也欢迎加入我们的IPO企业讨论社群，和业内人士一起讨论。（加入方式：扫描本文开头二维码，提交申请）
本文完
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