Jack · 2019-08-15 16:29 来源：消费斑马线
7月12日，颐海国际股价单日上涨5%+达到历史最高点，市值接近500亿，年初至今涨幅达到变态的155%。作为海底捞集团专门为火锅门店提供火锅底料的子公司，颐海国际目前已经是中国第二大火锅调味料生产商和最大的中高端火锅底料生产商。自2016年7月在港交所上市，仅仅用了不到3年的时间，如今市值整整翻了超过10倍。
一直以来，颐海国际给人的印象都是“海底捞后厨”，对颐海国际取得的成就自然就免不了评价为“抱大腿”而来。不可否认，与海底捞的关联业务是颐海国际一路增长的基本盘，但是颐海的非关联业务，即向商超等渠道销售的底料、复合调味品、自热火锅等，近两年增速非常高，从而拉动整体高速增长。目前，在自热小火锅以及符合调料的强势销量背后，正是颐海国际“去大腿”的长远布局，力求摆脱海底捞附庸的名号。
颐海国际是海底捞火锅底料的独家供货商,充分享受了海底捞品牌效应及其快速扩张带来的成长,公司上市以来,与海底捞的关联交易贡献颐海国际过半收入,作为颐海国际单一最大客户,海底捞不断扩大的采购量也成为颐海国际业绩稳定器。怀抱住如此粗壮的大腿，颐海国际在火锅底料市场呼风唤雨，在高端火锅底料更是毫无争议地称王。
2018年火锅底料的市场规模约200亿元，颐海的市占率在业内已经是第一，达到13.4%，其次为红九九、天味、德庄、红太阳，市占率分别为7.7%、5.0%、3.4%、2.9%。从其市占率的提升来看，颐海国际的成长速度非常之快，从2013年的3.9%一路超越升至2018年的 13.4%。在2015年上市之前，颐海国际的市占率还不如红九九，而上市之后不论是在规模还是增长上，颐海国际都远远甩开竞争对手。
而在高端火锅底料市场，颐海国际的成绩更值得夸耀。中高端火锅底料含有植物油，且产品价格每包不低于10元。相较全火锅底料市场而言，中高端火锅底料市场份额较集中，竞争格局十分清晰，CR3 达到61%。作为主打中高端市场的火锅调味料生产商，颐海国际占全市场49%，远远领先第二名德庄的7%，在业内具有压倒性优势。在中高端火锅底料的需求上，颐海的产品无疑是最有竞争力的，卖得贵且需求旺盛，所以颐海能成为中高端火锅底料龙头，并且占据了市场近一半的份额。而且相对高端的消费者对产品价格不敏感，颐海国际未来在高端火锅领域还能有很大的增长。
颐海国际上市以来，一直有关于海底捞品牌“价值占用”的争论。但从2018年颐海国际的布局以及取得的成绩来看，时至今日，“抱大腿”论可以休矣。
2018年颐海首次明确了多品牌发展的战略，以多个子品牌细分应用场景及产品类别，并以“让美味变轻松”为主题标语打造产品、品牌及企业形象。通过产品的结构化创新，进一步拓展业务边界，围绕火锅调味料、中式复合调位料、方便速食等品类持续推陈出新，丰富产品矩阵，力求最大程度摆脱对海底捞的依赖。比如：火锅调料和自热小火锅采用“海底捞”品牌；第三方定制餐饮产品采用“悦颐海”品牌；中式复合调味品采用“筷手小厨”品牌；即食酱为“好好吃饭”品牌；休闲食品为“哇哦!”品牌。
多品牌多产品矩阵的战略，恰好能帮助颐海揭掉“海底捞”标签，打开更大的市场空间。而颐海国际在自热小火锅上的成功操作，则让颐海国际有了打造大单品的可能，更增长了颐海国际“去大腿”的决心。
2017年下半年颐海顺应市场关注度，推出自热小火锅后反响热烈，增长强劲。2017年首次推出就贡献营业收入超过6000万，2018年实现收入4.45亿元，同比增长625%，并且在2018年占总收入的比重达到16.8%。天猫平台显示，颐海自热小火锅月销量上万，2018年双11更是全网销量第一。预测显示，颐海自热小火锅还有很大的发展空间，有望成为颐海国际打造的第一个爆品。
凭借着颐海国际积极成功的“去大腿”的运作，颐海国际第三方业务超预期增长，从2017年的44%一举上升至56%，这是颐海国际自成立以来第三方业务首次超过关联业务，对海底捞的依赖进一步减少，并且未来这一比例还将下行。
颐海国际所处的行业空间前景十分广阔，同时其产品在业内中高端市场非常有竞争力，如果颐海能在其他新品上持续发力，继续拓展多品牌非火锅底料类产品的大力开发和销售，加速市场占领，满足和替换更多消费者的需求，未来将进一步降低与海底捞关联交易占比，减少对海底捞的依赖，并维持业绩持续高增长，在“去大腿”的道路上越走越远。
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