天下网商记者 章航英
这几天，海天味业成了A股大明星。
8月18日，海天味业总市值5000亿元，超过中国石化，新晋“黄金液体”酱油妥妥“干翻”了原油。之后继续上涨，截至8月21日收盘，海天味业总市值已达5362.9亿元。
从市值看，海天味业在A股中排在第12位，已将恒瑞医药、中国石化、宁德时代、美的集团等大白马甩在身后。
将时间拉长，可以发现这家公司在资本市场上更为惊人的表现。近一年，其股价上涨84%，市值涨幅超过2400亿。上市六年，其股价增长超10倍。这背后是连续增长的营收。2014年，海天味业营收98.2亿元，2019年为198亿元。六年间，营收翻倍。
从25个佛山古酱园到“造富工厂”，这个超级巨无霸是怎么炼成的？
一瓶酱油毛利50%，今年市值涨2400亿
因为市值而登上热搜，海天味业不是第一次。
2019年9月，海天味业市值超过中国市值最高的地产公司——万科，以致后者遭遇了大规模调侃：卖房的比不过卖酱油的。对此，万科董事会主席郁亮回复：我是服气的！
如今，海天味业更是市值狂飙。一个多月，总市值从4000亿元到突破5000亿元，直接和万科拉开了2000亿的市值。万科与保利两家房企加起来市值也不及海天味业。
一家调味公司为什么这么值钱？
海天味业主打酱油。从时间上看，其做酱油历史悠久，可以追溯到清乾隆年间的佛山酱园。1955年，这25个酱合并组建成了如今的酱油厂。
在做酱油站稳脚跟后，海天味业开始拓展领域。如今，它的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等百余品种，但酱油依然是其拳头产品，占到年生产量的六成以上，产销量连续23年稳居全国第一。
2019年，海天味业198亿营收中，酱油占了117亿。另两个大头分别是营收35亿元的蚝油，营收23亿元的调味酱。这其中，酱油的毛利率最高，达到50.38%。相比而言，中石油炼石油的毛利率仅为15.5%。
2020年第一季度，海天味业继续保持增长态势，营收58.84亿元，同比增长7.17%。净利润16.14亿元，同比增长9.17%，净利率高达27%。
同行业的数据如何？
- 千禾味业2019年营收13.55亿元，2020年上半年营收7.94亿元。
- 恒顺醋业2019年营收18.32亿元，2020年上半年营收9.53亿元。
- 百润股份2019年营收14.68亿元，2020年上半年营收7.88亿元。
- 美味鲜、厨邦的母公司中炬高新，2019年营收46.75亿元，2020年上半年营收25.54亿元。
以上，和海天味业都不在一个量级，市值自然也不在一个量级。千禾味业市值287.9亿元，恒顺醋业260.67亿元，百润股份314.69亿元，中炬高新市值640亿元。
从体量上看，调味品领域呈现出明显的一超多强局面，而海天味业的巨无霸位置尚且无法撼动。
去年，海天味业生产了224万吨酱油、27万吨调味酱、76吨蚝油。据悉，海天酱油的市场占有率已经超过18%，将近后三名市占率之和的1.5倍。
“有人烟的地方就有海天”
调味品是门好生意。相关统计显示，2020年1-5月，调味品行业规模以上企业营业收入同比增长6.9%。作为调味品行业老大，海天味业持续增长的业绩也让市场大为看好。自今年以来，海天股价涨幅达84%，市值涨了2400亿。
近日，胡润研究院发布的《2020胡润中国10强食品饮料企业》显示，中国10强本土食品饮料企业有3家是调味品企业，海天味业位列第一。
胡润百富董事长兼首席调研官胡润就表示：“比较有趣的是，中国最值钱的食品企业是做调味品的。疫情爆发后这半年，海天味业的价值增长了1,800亿，达到近5,000亿，几乎是它后三名价值的总和，主要原因是酱油以及其他调味品是消费者的必需品，也是投资者在‘后疫情时代’的关注方向—刚性需求。”
为什么是海天味业？
这离不开海天当家人庞康。1982年，26岁的庞康被调到海天味业的前身——佛山市珠江酱油厂，担任副厂长。
1988年，酱油厂改制之后，庞康历任海天味业副总经理、总经理等职务，直至公司董事长兼总裁。
庞康主张规模化和专业化。一方面，引进国外生产线、投建生产基地，保证生产能力；另一方面，构建完善的渠道网络，采取经销商、分销商（联盟商）两级架构的销售体系。确保渠道网络规模的同时，尽量减少经销环节。
如今的海天有三宝：研发、市场和渠道。
2019年，海天味业研发费用5.87亿元，同比增长19.15%，研发投入占全年营收的2.97%。对一家高科技公司而言，这个比例不算什么，但对食品饮料行业来说，能做到日均160万研发投入的公司少之又少。
目前，海天味业的工厂已经实现了机器自动化生产，每条生产线的生产速度最高可达每小时52000瓶。从传统手工古法酿造到如今实现自动化制造，海天味业在提高产能、将酱油卖到全国各地的同时，也提高效率，降低成本，提升了利润率。
在市场营销方面，海天极舍得投入。
二十多年前，海天就在央视黄金时间插播酱油广告，知名度大大提升。2014年上市后，海天味业在市场方面的花费更是上了一个台阶。当年销售支出10亿元，2019年已达21.6亿元，是第二名的十余倍。它冠名了多档综艺节目——海天酱油冠名《一站到底》、《最强大脑》，海天味极鲜冠名东方卫视《天籁之战》，海天蚝油冠名《我们战斗吧》，海天黄豆酱植入了“吐槽大会”，拥有了网红的身份。
调味品属于生活必需品，人们更为重视安全和品牌，且会对品牌产生依赖。借助广告，海天打响了品牌，成了不少人的首选。
渠道上，在庞康的推动下，“有人烟的地方就有海天”成了一句实打实的话。
据悉，2019年海天的经销商总数超过5000家，净增加999家，直控终端网点超过50万个，产品遍布全国各大连锁超市、批发农贸市场、城乡便利店、镇村零售店等终端零售，渠道之密，行业内无人能及。
海天味业董秘张欣介绍，“现在基本除了西藏和新疆两个省销售没有过亿元外，在全国其它省份销售额均已过亿，而且在全国50%以上的县，都已经有我们的经销商。”
还有多少想象空间？
市场对海天味业的看好，从高达96倍的市盈率可见一斑。96倍，是茅台市盈率的两倍。
这背后固然有海天的业绩做支撑，但另一个原因是：疫情之后，市场对盈利稳定的消费股更为热衷。也就是说，不乏机构热炒的成分。
海天味业5000亿市值究竟有没有提前透支未来利好？还有多少的增长空间？
首先，人们每天吃的酱油量稳定，而中国的酱油消费已临近天花板。再者，海天味业的经销网络已经足够庞大密集，渠道扩展带来的增长或许也将越来越不明显。
海天在找新的方向。
其原有分销渠道是餐饮、零售渠和工业。卖给各家餐厅的是大头，占到45%，卖给食品加工企业的占到25%，卖给家庭消费者的占30%。现在，海天味业从零售渠道看到了机会。
疫情以来，全民皆厨。海天味业零售渠道得到了明显增长。截至今年5月，海天味业的线上增长超过50%。海天味业天猫旗舰店一款酱油和蚝油的组合装与薇娅直播合作，卖得最为火爆，一个月售出30000多份。观察到消费者对酱油产品品质的消费升级，海天也正在提高高端产品的比例。
最近几年，海天也在积极布局多元化，从酱油，醋、料酒、酱腌菜、火锅底料，海天正在各个细分子品类中攻城略地。在海天的天猫官方旗舰店中，除了海天酱油外，醋、黄豆酱和拌饭酱的销量都不错。
就在最近，海天还在官方天猫旗舰店上线了首款火锅底料，标志着其正式进军火锅底料市场。这个从包装就明显定位年轻化的火锅底料，已售出500多份。
火锅底料行业是一个充满机会的市场，且目前头部三大品牌的市场占有率不足三成。带着50万遍布全国各地超市小店上阵的海天，来势汹汹。
当然，要保住以往的增长势头，仅靠这些还不够。要稳住眼下令人咋舌的市值，海天更得讲出新故事。
编辑 徐艺婷
