A股上市以来涨幅最大的20只牛股

以史为鉴,可以知兴替。

观察历史上的长线牛股，可以知道，我们应该投资什么样的股票。

A股从1990年至今已有30年历史，比起美股，我们还非常年轻，前十年市场总体规模小，上市公司较少，代表性较弱，这里统计的是2000年至今的市场。

我们从2000年之前上市，至今仍然续存的股票中，选出了20年涨幅最大的20只股票（后面简称Top20），看看这些给投资者带来巨大盈利的长线牛股都有什么特征。

2000年初至今，上证指数从1366点上涨到3312点，涨幅为142%，表现非常一般。上证指数这些年也被各种吐槽。

两市2000年前上市至今续存的股票一共832支，这些股票20年来平均涨幅为309%，年化7.26%。

最强的20只股票20年来平均涨幅为5174%，年化22%。其中，最强的股票是格力电器，上涨超过110倍。（这里计算使用复权价，即分红再投资后的股价。）

想想老巴50年来年化20%，可以称得上，神一般的存在。

所以，我们在选主动基金经理的时候，也要注意，越是年头久的基金经理，其获得高年化收益的难度也就越大。

话不多说。自2000年至今，全市场最强20只股票如下： 

那么，他们有什么共性呢？

一、行业分布

Top20中，食品饮料有6只，医药生物5只，是其中占比最大的两大行业，在前两天所读的《投资者的未来》一书中，统计了美股长线top20股票，主要消费和医药也占了大部分，这并偶然。

主要消费和医药的需求有刚性，受经济波动影响小，不同的国家，不同的时期，主要消费和医药均是表现最佳的行业，在合适的估值区间，会是很好的长线投资标的。

这和我们之前统计得出的历史中外的4个最佳赛道不谋而合。链接如下：股市4个最佳赛道

同时，消费和医药类的基金也是我分析最多的板块。具体可见《不在此山中的基金课程》里的消费、医药部分。 

 

二、毛利率

优秀企业往往有着较高的毛利，这也是体现企业护城河的重要方面。下表是top20股票过去20年的平均毛利率：

Top20组合平均毛利37%，而全体续存股票平均毛利率24%，明显高于市场平均。

 

三、ROE

ROE是代表公司盈利能力的核心指标，top20股票组合扣非ROE平均15.7%，而全体续存股票组合扣非ROE中位数只有2.3%，在盈利能力上，top20组合显示出了巨大的优势。

也难怪老巴说过，如果只选择一个指标来买股票的话，他会选择ROE。

四、估值情况

Top20股票的历史市盈率中位数平均为32，接近于全部续存股票的市盈率中位数。由于过去A股炒作气氛较浓，市场整体估值偏高，top20的估值在整个市场中是一个居中水平。

 

五、成长性

下表是top20股票过去20年扣非净利润的复合增长率，平均达到22.6%，远远高于市场中位数4.2%。

一方面是居中的估值，另一方面是远高于市场的增长率，这是top20之所以成为top20的最主要因素，二者缺一不可。单纯的高成长，或单纯的低估值，都未必能给投资者带来好的收益。

同时，这也从侧面说明了，好股票的估值很难特别便宜。

综上，盈利能力(ROE)强，成长性(扣非净利润的复合增长率)高，估值中等的股票，是这些历史上长牛个股的重要特征。

that's all.

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