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作者：小也
来源：复也说道（fuyeshuodao）
主旨导读
近期玻璃在期货市场上的表现十分引人注目，尤其是近段时间房地产销售环比走弱，使得原本为玻璃消费旺季的时期却稍显逊色，玻璃价格频频走低，主力合约本周初至今累计跌幅超8%，创近两半月以来新低，可谓是闻者伤心，听者流泪......
玻璃这一品种在生产链条中起到承上启下的作用，上游纯碱、天然气等原材料支撑，下游有房地产产业、汽车产业、光伏产业等产业的加持。是什么原因导致玻璃持续下跌呢？这要从玻璃的产业链说起。
玻璃日K线/来源：同花顺
01
产业链
玻璃，在中国古代亦称琉璃，是由石英砂、石灰石、白云石、纯碱等主要原材料配合脱色剂、着色剂等辅助原料经过熔制、加工成型、热处理等工序生产而成。
玻璃的生产工艺流程图/ 来源：郑商所
玻璃可简单分类为平板玻璃和深加工玻璃。
其中，平板玻璃占大部分比重，平板玻璃包括浮法玻璃和压延玻璃；深加工玻璃包括钢化玻璃、磨砂玻璃、光伏玻璃、防弹玻璃、3D玻璃、LED光电玻璃等。
玻璃的发展与上下游行业密切相关。
玻璃行业的上游领域所涉及到的原材料，如石英砂、白云石等矿藏储量丰富，品位较好；同时，制作玻璃过程中需要用到天然气、石油焦以及混合燃料等多种燃料组合。
目前我国的纯碱企业装置运行相对平稳，产量稳定，因此具备生产优质玻璃的条件。
从玻璃的下游行业来看，其应用领域不断拓展。
从门窗玻璃，发展到建筑装饰、新能源玻璃、汽车玻璃、光伏玻璃，家电以及电子制造行业等等。
玻璃产业链 /来源：中国玻璃信息网
伴随玻璃生产的工业化和规模化，玻璃已成为日常生活、生产和科学技术领域的重要材料之一，经过多年的发展，玻璃产业链发展日趋完善，从原材料的采掘、玻璃产品的生产，到玻璃制品的加工与应用已经形成了成熟的加工和运作体系。
值得注意的是，虽然深加工玻璃种类繁多，但是平板玻璃才是国内生产以及消费的主力军，其生产占据了全国玻璃总量70%以上。
同时，目前交易所以平板玻璃为基准交割品，因此文章重点考察平板玻璃的具体情况。
02
产量
我国平板玻璃发展过程分为三个阶段：第一阶段是新中国成立之后至1979年的30年；第二阶段是1980年至1999年的20年；第三阶段是2000年以来至今。
随着工艺技术结构不断优化，浮法生产成为玻璃生产中的主导工艺，也带动了我国玻璃工业发展迅速。
来源：WIND
近些年来，我国平板玻璃的质量明显提高，品种显著增加，平板玻璃产量快速增长。从今年的情况来看，截至7月，我国平板玻璃累计产量为59,918万重量箱，月内行业产能利用率高达90.04%。
8月玻璃供应相对稳定，维持较高的开工率。其背后的原因在于2021年是房地产竣工大年，玻璃需求会明显增加，这将带来玻璃的高价格和突出利润，突出利润下会带来玻璃产量的攀升。
来源：WIND
从地区分布来看，2021年7月，河北省是我国平板玻璃产量最大的省份，产量11,520,510.6万重量箱，其次为广东、湖北、山东和福建。
相关中游公司信息：
我国玻璃相关中游公司 /来源:WIND
此外，在“双碳”背景下，新能源特别是光伏行业成为公众追捧的优质赛道。虽然截至目前光伏玻璃的产量仅为743.7万吨，但双玻组件的应用、“松绑”光伏玻璃生产力度的逐渐加强，光伏玻璃将会迎来需求的高峰，光伏玻璃价格看涨。
03
消费
2019年我国玻璃消费量为4632万吨，2020年受疫情影响消费量基本稳定，为4759万吨。今年上半年我国玻璃消费量为2988万吨左右，实际消费量较比产量多了10.6万吨左右，属于供需紧平衡的状态。
平板玻璃产量-消费/来源：百川盈孚
玻璃的需求领域主要为房地产建筑业、汽车制造业和新能源光伏三大行业。
其中，房地产建筑业对玻璃的需求贡献最大，每年平板玻璃产量中的70%被房地产市场需求所消化，汽车制造业，新能源光伏行业次之。
由于平板玻璃国内需求与房地产竣工面积关联最大，而房屋开工面积是竣工面积的先行指标，因此通过房屋开工面积情况可以考察平板玻璃的消费量情况。
2021年1-7月房屋新开工面积为11.89万平方米，比上年下降0.9%，涉及住宅新开工面积增长0.4%。8月中旬统计局公布的地产数据显示，7月房地产新开工面积大幅下跌，市场悲观情绪转浓。
然而，尽管房地产数据整体偏弱，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。
房屋竣工面积情况 / 来源：WIND
就汽车行业而言，汽车玻璃市场主要包括汽车制造和售后维修，汽车行业销量的逐步增长使玻璃消费量常年维持稳定。
随着汽车企业新品推出效率的不断提升，以及企业促销方式的多样等因素都增强了消费者的购买欲望，汽车行业保持小幅增速的态势有望得到延续。
而对于以光伏玻璃为主要材料的新能源光伏行业来说，今年需求持续向好，特别是在第一季度，受大宗商品涨价影响，光伏玻璃价格大幅上涨。
其背后的原因主要在于在“双碳”背景下，新能源发电市场不断推行，光伏发电量逐年增长，光伏产业的快速发展，为产业链相关企业带来历史性机遇。
值得警惕的是随着产能扩张、替代品玻璃需求增加以及光伏玻璃平均价格环比升高的状况，预计国内光伏玻璃将出现供大于求的局面，但清洁能源替代化石能源已经成为时代的趋势，光伏产业的发展预计将会有很好的机遇。
玻璃消费具有明显的季节性缺口，多受寒冬和梅雨季节的影响。
玻璃合约价格季节图 / 来源：国金期货智慧宝
每年受冬季和春节季节影响，叠加生产线检修数量较多，供需均步入全年低点。而对于北方地区来说，伴随着其地区性的高温和南方梅雨季节，加上玻璃易碎特性和影响建筑面积等因素，建筑行业下游的玻璃安装需求基本集中在7月-8月以后。
结合生产和消费的情况，也能从库存方面看出端倪。
玻璃库存季节图 / 来源：WIND
目前来看，下游企业按需采购，囤货积极性下降，市场采购成交一般，企业销售出库量减少，库存出现小幅累积；同时，由于公共卫生事件得到控制，局部运输条件得到恢复，国内玻璃企业库存环比虽增加，但累库速度有所放缓。
玻璃库存量 / 来源：WIND
04
进出口
平板玻璃作为玻璃主体，其进出口状况反映了国内玻璃行业的总体实力，从近三年我国平板玻璃进出口情况来看，我国平板玻璃进出口总量基本保持一致。
平板玻璃进出口总量 / 来源：百川盈孚
1.出口
2019年我国平板玻璃出口量为66.47万吨，受到疫情及国际政策影响，2020年出口量为42.18万吨，同比下降36.53%，截至今年7月，我国平板玻璃出口量累计为22.08万吨。
来源：百川盈孚
虽然我国玻璃生产制造总量居世界首位，出口玻璃总量也稳居第一，但主要出口产品多以低技术、低成本的普通平板玻璃为主，特殊平板玻璃（钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、防弹玻璃等）的出口量只占总量一小部分，这表明受到技术等因素的影响，我国平板玻璃的深加工产业仍存在较为薄弱的一面。
2.进口
虽然我国是平板玻璃最大出口国之一，但由于国内对平板玻璃需求量呈现逐年递增态势，因此需要国外进口一部分平板玻璃，这部分主要以国外的工艺玻璃为主。
2020年，我国平板玻璃的进口量为55.98万吨，进口价格维持在1203.12美元/吨。从进口的年度数据可以发现我国玻璃进口总体数量波动不大。从进口结构来看，马来西亚是中国玻璃进口的最主要国家，2021年马来西亚玻璃进口量在15.62万吨左右。
来源：WIND
来源：WIND
玻璃主要用于建筑外墙，随着本国经济实力的发展，我国对于特殊玻璃的需求量也逐步加大，而国内平板玻璃制造厂商却没有相应的竞争实力，导致我国在特殊玻璃的进口量还在不断攀升。同时，进口玻璃对于我国玻璃制造业是一种打击。
05
影响因素
1.上游原材料和燃料的价格影响
生产玻璃涉及原材料和燃料两项成本支出。
在玻璃原材料中，纯碱占比54%，自2003年起，我国纯碱产能和产量位居世界第一，并连年上升。我国纯碱供给相对充裕，但受装置设备维修、安全环保政策等影响时，纯碱的供应与价格也会有所变化，这会对玻璃生产供应造成一定影响。
在选择玻璃生产所需燃料方面，因所处地区不同，燃料结构也不尽相同。北方地区煤炭资源丰富，厂家生产所用的燃料大多为煤制气，成本较低。华中地区多用石油焦，成本较之煤制品略高。此外，受环保形势影响，部分地区以天然气为主要燃料动力，这类清洁能源产品质量较好、环保压力较小但成本较高。
来源：隆众资讯
此外，燃料受季节性影响较为明显。
来源：WIND
2.下游地产行业的需求影响
由于地产建筑业需要大量的平板玻璃，因此地产市场的发展与平板玻璃需求产生紧密联系。2015年我国房地产市场降温明显，对平板玻璃的需求急剧下降，导致玻璃市场的价格下跌；2016年地产市场回暖，对上游玻璃的需求快速增长，平板玻璃价格也快速上涨。
此外，房地产竣工面积也与平板玻璃需求密切相关，而房屋开工面积是竣工面积的先行指标。7月房地产新开工面积大幅下跌，市场悲观情绪转浓，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。
3.季节性因素
玻璃行业是淡旺季非常明显的行业。玻璃消费通常具有一定季节性缺口， 8-11月是行业需求最旺盛的时期，价格涨势较好；12-3月是行业最淡季；3-5月属于盘整期；5-7月处于平淡期。
其中，12-3月前后受冬季和春节因素影响，加之生产线检修数量较多，供需均步入全年低点，玻璃价格下跌；7、8月受到北方天气高温和南方雨季的到来，玻璃易碎性质使得建筑行业下游的玻璃安装需求有所减少，平均消费也较低，玻璃的价格有所下降，结束之后消费多呈稳步上升趋势。
来源：国金期货智慧宝
来源：国金期货智慧宝
4.宏观政策
国家政策对玻璃价格影响密切。具体来说，包括玻璃产业供给侧结构性改革、逆周期政策退出等国家政策。
如上半年国家宏观政策倾向于逆周期政策退出、限制地方政府隐性债务等，发改委、专项债的发放都呈现偏紧状态，这对于玻璃等建筑材料的需求产生一定抑制。下半年市场预期专项债将提速，市场有进一步降准的可能，玻璃等建筑材料的需求有望提升，进而对玻璃价格会产生一定波动影响。
5.进出口因素
玻璃的进出口量都不小，因此玻璃也会受到国际因素的影响。国际平板玻璃价格的涨跌，会影响进出口企业的预期利润，在一定程度影响玻璃上下游产业的价格。
6.环保因素
我国环保政策的日趋严格以及“双碳”背景，对玻璃行业的供需两端均产生了一定影响。
一方面，受环保政策的影响，玻璃上游的主体生产原料纯碱的日常生产会受到一定影响，生产过程严重的极有可能被叫停中止生产，这将会影响到纯碱的供应情况，进而会影响到玻璃的生产供应情况。
另一方面，在“双碳”背景下，光伏产业预计仍具有较大的发展预期，光伏或将继续受到机构的追捧，而光伏产业的利好会增加光伏玻璃的需求，甚至会对玻璃的消费结构产生一定影响。
7.资金面因素
资金量的推动对玻璃的价格产生十分显著的支撑作用，驱动行情除了商品本身存在矛盾以外最为重要的还是需要有资金来配合，任何一段趋势行情往往都伴随着大量资金的介入，玻璃今年的史诗级行情就是伴随着投机情绪和资金共同驱动的。
来源：国金期货智慧宝
2021年7月14日玻璃资金达到阶段峰值，最高位为504.38亿元，当天玻璃也以3071的高值收盘。正是市场的'炒市’行为推高了价格，这是玻璃期货持续攀高的最直接原因。
06
交割细则
1. 交割质量标准
来源：郑商所
2.交割仓库
来源：郑商所
3. 交割厂库
来源：郑商所
07
总结
玻璃的产业链相对清晰，首先应关注该品种供给端的产能以及相关宏观政策；其次聚焦下游行业的需求状况，重点应关注地产行业的玻璃需求情况。
目前来看，还需重点关注两个方面。一是地产行业的降温状况，侧重关注房屋开工面积与竣工面积；二是关注在国家环保政策背景下光伏产业的发展前景，光伏产业将推动光伏玻璃的消费量明显增多，或许会改变未来玻璃的消费结构。
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END
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