股权质押一旦爆仓会有多惨？

刚刚，刷屏的华谊兄弟高比例股权质押，仅仅只是A股质押的冰山一角。

崔永元怒怼后，华谊兄弟的新电影《手机2》正面临前所未有的考验，股价也遭受重创。

截至6月12日，华谊兄弟股价报收6.96元/股，其市值已从239.99亿元，跌落至193亿元，蒸发近47亿。

一波未平，华谊又添新风波

6月6日，华谊兄弟公布股权质押情况，截至2018年3月31日，王忠军持股6.12股，占公司总股本22.07%，王忠军共向中信建投质押股份5.51亿股，质押率达89.99%。

王忠磊持股1.72亿股，占据公司总股本6.19%，质押股份1.43亿股，质押率83.20%。

此前，两兄弟共持有华谊兄弟26.89%的股份，此番质押完成后，两人分别只留有2.21%、1.04%。

回过来看，华谊兄弟6月6日这一波质押的量并不是很大，累计后的确接近90%，但并不是最近几天一下子质押出去的。过去两年兄弟二人就一直陆陆续续在质押。

华谊兄弟质押（未解押）相关情况

面对外界的质疑声，11日晚间，华谊兄弟董事长王中军发布致全体股东的一封信，回应崔永元、股权质押、商誉等一系列事宜。

关于质权质押，王忠军也表示上述质押并不“突然”。

实际上，由于具有操作灵活、简便等优势，股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。

但若质押比例过高，融资方对抗市场价格风险的能力就很弱，一旦“爆仓”，不仅公司控制权恐遭易主，其经营发展更是会受到致命打击。

因此，质押股权融资的方式在市场和个股下行趋势中具有较大风险。

值得注意的是，由于华谊兄弟的股价近期持续下挫，王忠军早前有两笔质押已经接近预警线。

数据来源：东方财富Choice

一般而言，当股价跌至警戒线时，质押方会要求上市公司股东进行“补仓”；若股价继续下跌，低于平仓价，且大股东无法按时进行“补仓”，将面临被强制平仓（爆仓）的风险。

比起担心“手机2”，华谊俩兄弟当下最担心或许是股价涨跌。

话音刚落，华谊兄弟，6月12日晚间紧急发布公告，拟推3000万股限制性股票激励计划，凝聚核心人才，彰显发展信心。

股权质押一旦爆仓，会有多惨？

每一出闪崩、跌停、股价腰斩......的惨剧，背后的原因各有不同，股权质押被强平的个股下场却如此相似：高位、高比例质押-股价暴跌-强平、爆仓-股价再崩盘。

奥瑞德（600666）：

重组折戟-3个跌停-大股东97%股权质押拉响警报

自2017年4月26日停牌筹划重大资产重组，耗时一年之久，124亿元重大资产重组流产、业绩变脸...5月4日复牌，连吃3个一字跌停板。

2017年11月9日埋下的地雷：控股股东左洪波、褚淑霞将手中的98%股份质押，引爆。

5月9日、5月11日，奥瑞德连发两则公告宣布，公司实控人所质押部分股份出现平仓风险。

成为压垮股价的最后一根稻草，5月9日-6月12日，25个交易日股价腰斩，暴跌65%。

因左洪波、褚淑霞女士持有的公司股份已被司法冻结，上述触及平仓线的质押股票在诉讼相关事项办理完毕前暂不会被强制平仓过户。

步森股份（002569）：

大股东高位接盘、高位质押-股价崩跌-紧急停牌躲避爆仓

2017年10月22日，安见科技以10.66亿元收购步森股份16%股权，同时获得29.86%的投票权，成为公司新的大股东，收购股价高达47.6元。

转手，安见科技于11月16日将16%股权全部办理质押，质押率达100%。

半年间，步森股份股票暴跌67%，现在价格仅剩15.14元/股，较收购价格亏损68%，更让大股东头痛的问题是，目前价格已低于股权质押的平仓价16.19元/股，即将面临爆仓危机。

自2018年6月8日开市起，步森股份紧急申请停牌，并公告，目前安见科技正在积极采取筹措资金、追加保证金或抵押物...防范平仓风险。

这只是A股股权质押的冰山一角，近一个月来，超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。

A股质押险境：5.7万亿市值、2488只个股

这颗大地雷，埋在2015年的疯牛市中，当时全市场个股飙涨，很多不具备减持条件的股东利用股票质押来融资、加杠杆，A股的股票质押业务发展迅猛。

数据来源：东方财富Choice

数据来源：东方财富Choice

截至目前，A股2488家上市公司累计股权质押市值达5.7万亿元，其中有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线，涉险的股权质押超过9000亿元。

高比例股权质押已经成为悬在A股头顶的“达摩克里斯之剑”。

那么，有哪些上市公司股东即将面临质押危险，哪些正在高危预警呢？小景从以下4个维度梳理了上市公司股权质押的现状：

1、股权质押市值触及平仓线TOP10：

数据来源：东方财富Choice

其中，信威集团、刚泰控股、美锦能源3家公司已处于长期停牌状态；剩余7家年初至今股价均收跌，且永泰能源、巨人网络、包钢股份的跌幅均在30％以上。

2、股权质押触及预警线TOP10：

数据来源：东方财富Choice

3、质押比例高于70%的上市公司

根据3月12日起实施的股票质押新规，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%，但截至6月12日，仍有129家上市公司整体质押比例高于50％。

其中，质押比例在50％-60％之间的上市公司有78家，占比60％；质押比例在60％-70％之间的上市公司约为33％；其余公司质押比例均处于70％以上，藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业质押比例均高达75％。

数据来源：Choice

4、控股股东质押比例超90%：

Choice数据显示，共有45家公司控股股东累计质押数量占持股比例超90%。信邦制药，光华科技，华铁股份等31家上市公司控股股东累计质押数量占持股比例竟高达100%。

数据来源：东方财富Choice

拆除万亿的“地雷”：质押新规

股权质押作为股东一种便捷融资工具，是A股无所不在的杠杆资金来源之一，但也是每次大跌后引发投资者担忧的潜在“地雷”。

排雷行动自3月12日开始，监管层正式实施股票质押新规，重点限制股票质押集中度，限制股票质押率上限，限制融入方资格，提高融资门槛、严控资金用途，是这一业务办法的五大核心要点。

新规发布后，对质押股份强制平仓，也有非常严格的要求：

1、通过竞价减持的在3个月内不超过总股本的1%；

2、在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持相应股份的数量不得超过公司股份总数的2%；

3、受让方须遵守6个月禁止转让限制。

意味着，一旦股权质押发生风险，券商、机构很难迅速强制平仓，一旦相关股权涉遭遇司法冻结，质押机构将面临更多麻烦。

比如的奥瑞德，因大股东持有的公司股份已被司法冻结，上述触及平仓线的质押股票暂不会被强制平仓过户。

质押新规在限制整体质押规模的同时，也对股票质押的风险管理提出了更高要求，同时考虑股权质押对二级市场的冲击，此次新规采用新老划断的原则。

“新规发布后，我们公司暂停办理股权质押一段时间，慢慢恢复后，比以前少很多，主要是做旧项目了，也不断清退了部分不符合新规要求的项目。”一位东南地区的券商股权质押负责人表示。

一家华南券商的高管称，“利率8%以下的股权质押都不做了”，他给出2个理由：

一个是过去一段时间风险事件较多、怕踩雷，且发生风险后很难处理；

另一个是券商自身的融资利率上升了许多，同时面对去杠杆的压力。

新规之后，连续7年快速增长、单年涉及市值超4万亿元的超级股权质押业务，终于结束增长，开始走向规模缩减。

数据来源于：东方财富Choice

来源：全景财经