人类基因测序关键技术取得重要进展（股）

概念股

达安基因：临检中心扭亏在即，医院整合预期强烈

研究机构：华创证券日期：2014-5-20

投资要点

1. 设立医院投资管理集团，迈出医疗资源整合的第一步。4 月21 日，公司发布公告与大股东广州中大控股有限公司共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司。其中公司拟以自有资金出资399.80 万元人民币，占注册资本的19.99%。 通过联同中山大学下属广州中大控股有限公司，共同投资成立中山大学医院投资管理集团，通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。尽管达安在医院管理合资公司中的股权占比较小，但是合资公司的设立已经表明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，达安作为中山大学下属唯一一个上市公司平台，其资本的优势及相对灵活的体制将会作为唯一的资本平台来整合相关医疗资源。

2. 中山大学旗下医疗资源丰富，拥有八家直属三甲医院及八家非直属三甲医院。直属医院床位总数11076 张，非直属医院床位总数14186 张，是广东地区最有影响力的医院品牌。(1)直属医院：中山大学附属第一医院、第二医院、第三医院、第五医院、第六医院、肿瘤医院、口腔医院、眼科医院。(2)非直属医院：佛山市第一人民医院、汕头市中心医院、江门市中心医院、东莞东华医院、中山市人民医院、惠州市中心人民医院、梅州市人民医院、揭阳医院。

3. 分子诊断全技术平台、全产业链，产业协同效应明显。(1)产业平台：包括母公司的PCR、爱健及立菲达安的DNA 测序、中山生物工程的免疫学平台、厦门优迈科的化学发光等，其技术平台基本覆盖分子诊断的所有技术类别；(2)产业链角度来看：公司拥有技术平台、临检中心以及即将进入的医院终端，布局产业链纵深，具备较强的产业协同效应。

4. 维持“推荐”投资评级。维持14-16 年的EPS 分别为0.30 元、 0.40 元、0.50 元的预期，当前股价对应PE 分别为49.6、37.4、29.8 倍。研报认为公司主业稳健增长提供安全边际，成立医院管理公司明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，依托中山大学丰富的医疗资源，达安在医疗服务板块的拓展具备较大的想象空间。维持“推荐”投资评级。

5. 风险提示：医疗服务业务低于预期；临检中心扭亏不及预期。

迪安诊断：诊断服务和诊断产品双轮驱动业务保持高增长

研究机构：群益证券 日期：2014-4-25

预计2014/2015 年公司实现净利润1.23 亿元(YOY+42%)/1.75 亿元(YOY+43%), EPS 分别为1.03 元/1.47 元，对应PE 分别为78 倍/55 倍。

目前估值相对较高，给予“持有”建议；长期看好公司未来发展，建议积极关注，等待股价回调逢低介入。

2014 年1Q 净利润同比增长23%：公司公布2014 年1Q 业绩，实现营收2.5 亿元(YOY+36%)；归属母公司普通股股东净利润0.18 亿元，(YOY+23%)。报告期公司实施股权激励方案，若扣除股权激励成本影响因素，归属母公司普通股股东净利润(YOY+43%)。业绩基本符合预期。

医疗服务市朝改革，诊断服务行业迎来扩容期：受到医疗服务市朝改革政策的影响，大批民营资本介入医疗服务领域，预期民营医疗机构将会在权衡成本效率的基础上选择将检验服务外包。国内独立医学实验室日趋成熟，可以发挥其集约、高效等特点，做好淘金路上“卖水者”的角色。预计第三方诊断服务市场将进入快速扩容时期。

分级连锁模式布局全国市场：保持每年并购或新建 2-3 家实验室，采用分级连锁降模式低新店成本，缩短新设实验室盈利时间。结合当地市场特色制定因地制宜的业务模式，基本完成全国市场布局。

产品与服务相互促进，共享渠道优势：利用诊断产品的代理权优势，提供诊断服务的同时，向客户租售诊断产品和仪器，服务与产品共享营销渠道，降低营销成本，增强用户粘性。

域拓展服务项目，逐步向高毛利领域渗透：公司与韩国SCL 合作开设高端体检中心，预计今年5 月首先在杭州开张，研报看好公司与韩国的合作，这一业务预计会进一步拉高公司毛利水平。公司旗下有2 家医疗司法鉴定所，分别位于上海和杭州，可以承接全国业务，目前业务规模已位居全国前列。

全资子公司取得 CAP 认证：公司美国病理学家协会(CAP)被认为是国际上最具权威的临床实验室认可机构之一，该认证标志着公司实验室的检测质量与水准获得国际相关机构的认同，有利于拓展公司CRO 业务领域，为国际医药厂商提供国际标准的临床研究中心实验室服务

盈利预计：维持盈利预测，预计2014/2015 年公司实现净利润1.23 亿元(YOY+42%)/1.75 亿元(YOY+43%), EPS 分别为1.03 元/1.47 元，对应PE 分别为74 倍/52 倍。目前股价估值相对较高，给予“持有”建议；长期看好公司的未来，建议积极关注，等待股价回调逢低介入。考虑到公司优异的成长性以及市值相对较小，持股比较集中等因素，研报决定给予公司一定的估值溢价，目标价67.00 元(2015PE X45)。