菲利浦?费雪鲜为人知的投资策略

如果你花时间浏览一些价值投资的部落格，你会看到有些投资准则的清单出现了无数次。其中一个就是菲力浦?费雪(Phil Fisher)的“15项选股标准”。但是费雪还提供了投资人另一份投资策略，这些策略我在这些部落格当中从来没有看过。从Bing网站当中搜寻出来的结果可以发现，这个投资策略尚未广为流传。

我找到这篇文章会相当地惊讶是因为这些投资策略是他十分有名的书籍“ 非常潜力股 ”的结论。他把50年来最重要的理论详细地列了出来。一般来说，我通常会在这些要点当中加入我自己的评论，但这次与其在大师的杰作当中加入我自己的评语，我认为使用标示重点的方式，来加重那些让我印象深刻的地方会是更好的表达方式。我相当感谢费雪能用这么精简的语句阐述投资的精华。如果你尚未读过这一本书，务必将它列入你的优先事项当中。以下的这些要点仍不足以阐述费雪的聪明才智：

• 买进那些对于长期成长有着规律计划，而它与生俱来的特质能够让新进的竞争者难以分享到它的成长的公司。

• 当这些公司受到冷落时，全力买进这些公司，也就是当大环境改变或者是金融界对它的真实价值有所误解时买进。

• 持有这些股票直到(a)它的基本面有所改变(像是因为换人而使公司管理阶层的能力减弱)或者是(b)公司已经成长到一个程度，未来成长的力道已经无法突破经济成长的速度。不要因为短期的因素而卖出那些你所持有的最吸引人的股票。

• 寻找那些能使资本增值的标的，不需聚焦在股利。最吸引人的潜在机会是那些，具有获利性且股利较低或不发股利的股票。因为要在支付给股东高额获利的情况下，找到具有潜在机会的股票是件很难的事情。

• 为了丰厚的报酬，犯错是无可避免的成本。最重要的事情是要尽快辨认，了解原因，并学到如何不再犯下相同的错误。愿意在部份股票当中承担小额的损失并让更多前景光明的股票的获利持续扩大，象征着投资管理处于相当优异的情况。而在好的投资标的当中仅获取小额的利润，却让不好的投资损失扩大则是差劲的投资策略。不应该因为满意目前的获利水准而轻易卖出股票。

• 出色的公司屈指可数。很少有机会能以吸引人的价格买进它们的股票。当诱人的价格出现后，应该要把握住这个机会。资金可以集中在最令人满意的潜在机会当中。对于个人投资者来说，持有超过20 档以上的股票有理财能力不足的迹象。

• 股票管理和绝大部份的其他活动一样，要成功，必须结合勤奋不懈、正直和诚实。

读了这本书之后，你就不难想像华伦?巴菲特(Warren Buffett)为何如此持之以恒地努力寻找价格低于净流动资产价值(NCAV)的股票，也能够开始理解费雪为何会有如此不同却相当精明的观点(这本书是在1950年代后期出版的，而巴菲特则在1960年代早期读了这本书)。巴菲特结合了费雪的优质公司和雪茄烟蒂法让他能够快速地让波克夏的规模持续成长。我之后会写一篇文章介绍See's Candy的交易和它所产生的影响。这项投资看起来比较像是费雪型的投资而非班杰明?葛拉汉(Ben Graham)式的投资。(编译/Ing)

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