来源：志明看金融（ID：zhimingfinance）廖志明、朱于畋
上市股份行1Q19传统同业资产平均增速为负，但兴业银行1Q19增长显著提速。上市股份行1Q19传统同业资产占生息资产比重创近期新低，兴业银行同业资产占比同样有所提升。
上市股份行同业投资非标（表内）业务受强监管影响，规模仍在下降。除表内非标外，同业投资标准化资产也受到监管限制。自2017年高点以来，同业理财规模和占比连续 22 个月环比“双降”。
我们认为同业类投资规模仍将继续萎缩甚至“消亡”。监管层显然在引导银行同业业务回归最初的本源——流动性管理。银行的同业业务也走到了一个新的十字路口，何去何从？兴业银行同业业务在1Q19的逆势提升，或许给出了一个选择：那就是将同业业务作为一个连接金融客户的纽带，打造业务协同板块（比如银银合作平台），提供多元化增值服务。
同业业务2010-2016年期间曾是银行进行监管套利，实现跨地区扩张（城商行、农商行）的重要工具。同业业务分为传统同业业务（同业存放、同业拆出、买入返售）和同业投资。同业投资是指金融机构购买（或委托其他金融机构购买）同业金融资产（包括但不限于金融债、次级债等在银行间市场或证券交易所市场交易的同业金融资产）或特定目的载体（包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等）的投资行为。
伴随17年强监管的开启（“三三四十”检查），同业业务的套利空间越来越小。股份制银行曾是同业业务创新的先行者，我们尝试从股份行近期视角出发，分析近期其同业业务情况及走势。
股份行1Q19传统同业资产平均增速为负，但兴业银行1Q19增长显著提速。伴随着17年的强监管和18年同业利率的大幅下降，股份行1Q17-1Q18年同业资产平均同比增速均为负，在1H18-2H18稍微转正，1Q19同业资产平均增速为-6.08%。其中，兴业银行同业资产yoy + 75.6%（1Q18为-13.77%，2H18为13.48%）。平安、中信、民生、华夏1Q19传统同业资产增长为负，招商、浦发增速较18年末有所下降。
股份行1Q19传统同业资产占生息资产比重创近期新低。1Q19股份行传统同业资产占比为4.79%，创近年来新低。除平安、兴业、光大银行外，其他银行同业资产占比较18年末均有所下降。兴业银行作为“同业之王”，其银银合作平台合作客户为1906户（截至18年末），yoy + 43.96%。
股份行的传统同业业务已逐渐回归本源。截至1Q19，股份行同业资产的三项子类存放同业、拆放同业、买入返售占同业资产比例分别为25.29%、56.72%，17.98%。存放同业主要是满足银行之间的结算和借款需求；而目前银行拆放同业的期限基本是隔夜，主要用于流动性管理。
股份行买入返售底层资产目前以债券为主。在2014年之前买入返售科目是以票据和信托收益权为主，针对前者，银监会在2012年发布了《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》等相关监管措施，主要是禁止票据通道业务；针对后者，银监会在2014年7号文禁止非标作为买入返售的抵押物后，逐渐演变为当下以标准债券为主的情况。
股份行同业投资非标（特定目的载体，表内）业务受强监管影响，规模仍在下降。近年来同业投资非标的通道受到全面压制，17年55号文限制银信类通道、18年2号文限制银行类通道、18年1月份证监会窗口指导限制银证类通道，几乎让同业投资非标无“路”可走。而流动性新规中新增流动性匹配率指标，非标投资面临高折算率（100%）的约束。资管新规严格限制理财产品期限错配，禁止各类资管计划投资银行的信贷资产。
股份行广义同业负债（同业负债+同业存单）占计息负债比例与表内非标投资较为正相关。股份行15-18年表内非标占总资产比例在持续下降，而广义同业负债高的股份行表内非标投资比例也高，反映了除去满足传统同业业务的必要部分外，股份行超配的同业负债主要投向非标类资产。
除表内非标外，同业投资的其他类资产（包括但不限于金融债、次级债等在银行间市场或证券交易所市场交易的同业金融资产）也受到监管限制。目前，银行的同业投资一般只对管理人授信，如果严格按16年42号文和18年4号的要求实行“穿透授信”，困难十分之大。如果无法穿透授信，银行需要将所有不能穿透识别的此类投资加总，用一个“匿名客户”来虚拟核算单一集中度，不超过一级净资本的15%，这一点要求对大多数银行较难达到。同业投资的其他类资产，在流动性匹配率计算时也纳入“其他投资”，面临高折算率（100%）约束。强监管造成同业理财规模和占比连续 22 个月环比“双降”，或表明同业类投资并不受监管鼓励。
流动性新规对同业投资影响显著，但正式稿对部分监管指标已有所放松。相较意见征求稿，正式稿1）新引入三个量化指标的过渡期延长；2）流动性匹配率（LMR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）计算方法适当调整。
其中，流动性覆盖率（LCR）=合格优质流动性资产/未来30天现金净流出。LCR指标的意义在于确保资产规模2000亿及以上的商业银行具有充足的合格优质流动性资产，能够在规定的流动性压力情景下，通过变现这些资产满足未来至少30天的流动性需求。
LCR的设计意图大约有四点：1）对商业银行短期负债和长期资产的期限错配进行限制；2）对同业业务采用了较高的现金流出系数，约束商业银行对同业资金的过渡依赖；3）对零售和批发负债也设置不同的现金流出系数，约束商业银行对短期批发融资的过渡依赖；4）体现商业银行流动性压力的承受能力，设计上分子为时点数据，分母为过程流量数据。
兴业银行、浦发银行流动性匹配率在2020年初达标压力较大。据我们测算（非银行内部结果），兴业银行、浦发银行18年末LMR大约为77%左右，在2020年初达到100%的压力仍然较大。
自2017年高点以来，同业理财规模和占比连续 22 个月环比“双降”。截至2018年底，全市场金融同业类产品4存续余额 1.22万亿元，同比下降2.04万亿元，降幅为62.57%，较2017年初减少5.43万亿元，降幅达81.68%；占全部理财产品存续余额的3.80%，同比下降7.21个百分点，较2017年初下降19.08个百分点。
综上，我们认为同业类投资规模仍将继续萎缩甚至“消亡”。监管层显然在引导银行同业业务回归最初的本源——流动性管理。银行的同业业务也走到了一个新的十字路口，何去何从？兴业银行同业业务在1Q19的逆势提升，或许给出了一个选择：那就是将同业业务作为一个连接金融客户的纽带，打造业务协同板块（比如银银合作平台），提供多元化增值服务。
版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作，《Bank资管》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！
联系客服
