当前市场和行业梳理

先看看市场整体。

参考海通策略，当前是牛市途中的一次调整。

海通策略：①过去三轮牛市通常出现3-4次大回撤，春节以来的调整是本轮牛市的第3次大回撤，类似07Q1、14Q4，基金重仓股大跌、前期低迷股补涨。②借鉴历史，牛市结束有两大信号：盈利见顶+情绪亢奋，目前均没到，本轮ROE高点预计在今年年底或者明年初。

其实我们如果回头去看看92年以来A股，你会发现，每一轮牛市都有自身独特的运行节奏。单单从图形和牛市持续时间这两点是没法得出统一规律的。海通策略提到的内在规律（牛市结束有两大信号：盈利见顶+情绪亢奋）反而更靠谱一点。

我是不太相信市场持续走慢牛的（类似美股n年慢涨那种），每一轮市场持续上涨之后，面对经济下行阶段，都是熊市，2008/2011/2018皆是如此。而当前对于中美经济的预期也就是今年补库存之后明年会进入经济下行，所以2022年至少是个熊市。基于相信政府的强力调节能力而走出类似美股那样10年慢牛，可能性为0。

而对于2021年是牛是熊，当前分歧很大，看熊的观点主要有两种：1）2019年以来持续了2年，时间到位了；2）政策退出类似2018年。第一种观点其实很表象，我不认同。第二种观点，看看准确率最高的广发宏观：他们认为宏观背景2021最类似2017。

所以，从宏观角度出发，2021年的A股至少应该和2019/2020类似，会不会走的更猛，那属于意外之喜。

再看看景气行业的状况。

看几个景气行业：

1）食品饮料医药就先不说了，受美债收益率上涨影响更为敏感，所以虽然景气，但是未来可能需要整理的时间要够长。

2）新能源：电动车和光伏景气趋势比较一致，2021相比2020都是加速，但是2022年的增速会放缓

很多人喜欢说电动车未来n年复合增长率多高，但股票市场通常对于增速的变化更为敏感，2022年增速明显放缓，那么2022年新能源表现肯定就不行。但当前，估值已经调整到一个相对合适的位置之后，景气继续加速的背景下，今年新能源表现仍可以期待（后续最差也会类似2020/4-7的半导体）。

3）半导体。方正给的这张图很一目了然，2021年景气度相比2020加速，2022年景气放缓。所以半导体去年7月以来震荡了大半年之后，今年也值得期待。

新能源（电动车，光伏）和半导体这3个景气行业都指向2021景气加速，所以今年仍值得期待（2022年景气都是放缓，所以这几个行业的景气度也和宏观经济指向一致：2022年会是个熊市。

至于其他，目前市场期望找到新的抱团行业，更有人总结出每年4-5月开始出现新的抱团行业，这纯粹是过去两年经验总结，今年是否还适用，则不确定性很大（有想象空间、景气又立即正在体现出来的新行业其实挺难出现的，比如当前市场看好的顺周期、面板，没中长期逻辑和想象空间，期望它们类似半导体和新能源那样未来持续抱团N月，挺难。当然不否认它们可以有个阶段性的领涨），有没有新的特别性感的行业出现，我们可以等着看市场的选择。