相比上周的纠结，本周分析师明显翻多，普遍认为市场逻辑已经发生变化——从政策和流动性驱动的估值修复，提前转向经济复苏预期的博弈。
对经济复苏的预期主要来自近期的两个数据：一二线城市地产销售复苏+PMI超预期。
其中中信秦培景观点具有代表性，他认为
预计二季度经济仍存下行压力，但市场里“聪明的钱”更倾向于针对乐观因素立刻行动，而不是等待风险因素出清。当前的行情轮动靠复苏预期驱动而不是实际数据验证。
但普遍认为，短期上冲后，持续性仍需实际基本面配合。
兴业王德伦梳理了截止目前仍需验证的数据信号，
目前明确看到好转信号是：
①社融/信贷数据1月回升，
②PMI指数2月份回暖，
③基建投资增速在18年四季度见底回暖。
尚需数据验证之处在于：
①地产链条一二线复苏明显，但整体房地产销售好转需观察。
②汽车由被动去库存转向主动补库存，叠加18Q2低基数，增值税减免等消费政策，数据何时验证需要等待。
③全A净利润与工业企业增加值（量）、PPI（价）相关性较强，而这两组数据目前仍处于下行区间。有降税减费（减免增值税、降低社保费率）等成本端利好，但整体盈利何时见底，是决定“旺春行情”持续性的关键因素。
更乐观的招商张夏则看好A股未来两年机会，认为将会在2021年见到比2015年更高的高点。
理由是
一线城市销售复苏和基建投资增速恢复，经济存在开启两年半小复苏上行周期的可能；以5G带动的新的技术和产业萌芽发展。A股迎来复苏预期与大科技进步的共振时代。
对经济复苏小周期的判断，主要基于三年半的信贷周期
另外根据规律发现每七年全A指数创新高
另一个更乐观的国泰君安李少君，则历数当前几大新的利好因素
①美债利率倒挂缓和，经济衰退担忧暂缓；
②PMI数据强势，债市与商品市场表现已开始体现经济改善预期；
③降税减费举措超预期推进、中美经贸谈判取得新进展、科创板推进提速，有利于增强经济中长期信心。
本周维持中性的有海通荀玉根和天风刘晨明。
荀玉根维持此前观点，认为目前仍然在牛市第一阶段，目前风险收益比已经不具有很大吸引力。从春季躁动的历史上看4月将是决断期。
而刘晨明则提出了一个新的看待盈利见底的视角。
①从信用扩展、企业增加融资 → 到企业将资金用于经营生产活动 → 最后到企业盈利企稳，这一盈利复苏的正常过程，大约时滞在6-12个月不等。
②但过去一年多工业企业尤其是民营企业陷入了资产负债表的“衰退”（资产端增速比负债端增速下降更快，导致被动加杠杆）
③这就导致从信用扩展到企业将资金用于经营生产之前，将增加一个环节：企业将资金用以资产负债表的修复。这也意味着从今年1月开始的信用扩张，到最终盈利复苏的时滞，至少不会比以往短。
④在盈利触底之前，市场估值提升的节奏将被信用扩张的力度主导。
在1月社融大增的预期下，2月市场开始全面估值提升；在2月和3月前3周社融预期下调的情况下，3月中旬开始市场进入平台调整期；在3月最后一周社融大超预期的背景下，4月上旬开始市场再次全面估值提升；在3月经济数据边际改善的情况下，预计4-5月社融力度可能收敛，5月市场进入平台调整期。预计5月经济数据有所反复后，6月社融可能再次加码，叠加科创板上市，6月下旬开始有望再次全面估值提升。
本周的推荐板块很有亮点。既然市场已经提前博弈复苏预期，分析师们普遍新增对复苏强关联产业链的推荐。
安信陈果提到，从和客户交流情况看，这个阶段的增量资金的重要部分将来自于保险的补仓，前期涨幅有限的价值蓝筹股也将成为重点关注对象。
除了此前分析师已普遍推荐的银行、上周开始集中推荐的地产产业链（包括建材、家装和家电），本周至少有4家以上分析师新增推荐化工和有色。
戴康认为，3月PMI公布后大类资产表现反应经济增长企业盈利预期上调，核心矛盾从分母端阶段性转向分子端。历史上类似阶段，周期股涨幅排名大多靠前，且超额收益的预期（EV）为正。
有色仍处产能+库存周期底部，化工受益于油价上涨且交易结构最优。
另外戴康提到，根据综合四大维度（估值、ERP、基金持仓、股权质押风险），对A股的行业进行系统打分，发现：
纯粹从交易结构出发，周期行业也相对较优（排名前10行业中，有6个周期行业），尤其是受益于油价上涨的化工（24.2分），综合得分排名第一。在化工细分领域，建议关注预期差较大的PVC、纯碱、聚酯、MDI等。
而中信秦培景也推荐关注化工和有色。理由是
通过复盘过往8轮大幅反弹的行情，在行情前半段跑输沪深300指数的行业，在后半段跑赢沪深300的概率平均为88.7%。如果再叠加当前的估值水平，同时满足前期滞涨且历史相对估值比价维持低位的一级行业包括石油石化、有色和银行。
其中石油石化的超额收益走势已经与油价背离3个月，而2010年以来的三次背离最后都以石油石化板块快速补涨结束。
有色板块当中，铝——需求边际好转和供给收缩将驱动二季度行业利润拐点显现。铜——供需关系更佳且符合经济预期复苏逻辑。
另外汽车产业链除了上周王德伦新增推荐外，本周中信秦培景也新增推荐。
理由是
一季报压力仍存，但市场预期充分。住宅销售面积增速大约领先乘用车销量增速1~3个月，3月份20大重点房企销售面积同比增长18.2%，已经出现改善迹象。
联系客服
