盘后利空！讲三个逆势方向！

今天上证指数改革正式落地，开始采用新的编制方法，盘后科创50指数也将发布，8月份创业板注册制交易将正式落地。

指数改革这个事儿短期没有太大影响，A股市场开始跟成欧美等成熟市场接轨，未来以新经济为代表的好公司会带领指数走牛，剔除业绩差的，指数基本面提升，童鞋们可以关注上证指数ETF（510210）。

具体个股选择上，死死盯住核心资产，优质成长股，外加低估板块补涨机会。

盘后出了利空，对岸闹来闹去，其实在市场上已经反应很久了。一方面是军工、航空航天等板块的走强，趋势还是很不错。军工股池回看→《7/12：两个底部板块报复性反弹》。

另一个角度就是炮声一响黄金万两，黄金板块避险属性凸显→《7/14：叠加避险+补涨逻辑的股池，收藏》。

不过事件性驱动的投资机会偏短线，童鞋们想参与的就快进快出，别追高，短线被动做成长线就尴尬了。

市场不稳定的时候还有一个香饽饽我总说，就是可进攻可防御的医药板块。要业绩有业绩 要资金有资金，平心而论只要不是闭着眼睛追高，从这个吃肉概率往往是大于吃面概率的。

可攻可防-医药

  买医药买的是什么？

答案是健康需求长期持续释放带来的长期确定性成长。结构优化后政策免疫赛道会越来越多。

我国医药行业正处于医药产业快速发展的早期，医疗健康需求快速释放，不必担心一过性政策扰动对齐长期确定性影响。

现阶段的医药也展现出了很好的结构性，政策免疫新兴赛道刚刚崛起，处于快速成长期，需求超高速成长让我们面临可能超过10年的医药黄金期。

具体来看

①二类疫苗因为使用量巨大并且是自费品种，考虑医保支付对接问题，短期集采概率非常小；

②生物类似物领域由于获批厂家有限及产能问题，短期集采可能性不大，即使集采可能也集中在极少数品种上面；

③血制品因为供不应求，若集采压力整体可控；

④胰岛素综合考虑竞争格局和产能问题，若集采降价幅度相对可控，集采后进口替代有望加速，同时有利于三代对二代的替代；

⑤市场关心的生长激素，当下其销售主要在自费市场，考虑到当下竞争格局（尤其是水针），若集采压力整体可控。

  影响今年医药的核心逻辑  

当下影响医药走势的核心变量在于“行业确定性比较优势”，而其根源是疫情及其带来的国际经济政治环境的不确定性，我们认为核心变量并没有发生根本变化。

1）短期来看海外疫情依然不乐观。新冠病毒的复杂程度是超预期的。海外美国复工后再次爆发，印度、巴西等多地进入爆发期，香港疫情再起，哈萨克斯坦不明肺炎出现，不确定性强化，对实体经济冲击还需要长时间消化，外需板块后续影响较大，同时也带来了国际政治环境的变化，也强化了相关行业的不确定性。

2）国内散点式局部小爆发未来可能是新常态，但整体可控。

3）疫情跟踪指标有疫苗、特效药（如中和抗体）、重点国家疫情数据等。若发生变化会影响医药节奏。

  医药股估值偏高？

逆向剪刀差+优质资产稀缺性带来的资产荒将长期持续存在。

（1）GDP处于增速下行阶段，而我国医药产业又处于成长早期阶段，存在逆向剪刀差。医药长期广阔空间带来的持续高增长预期（尤其是一些新兴高景气赛道）使医药行业必将享受超越历史的估值溢价率，市场对于医药估值容忍度在中长期维度会变得更高。

（2）医药近5年持续处于“淘汰赛”的进程中，资本市场优质资产出现的速度慢于因政策产业变革而淘汰的速度，市场进入几年维度的“医药优质资产荒”。

同时资本市场长线资金逐步增多，从2020年Q1持仓来看，有7个公司的沪（深）股通持股市值已超过公募基金重仓持股市值，已经成为很强的稳定剂。

（3）在未来，医药硬核高估值有望成为新常态，只会波动不会消失。非硬核资产由于配置分歧，波动会较大，这轮估值可能会被拉高，但长期存在压力。