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A股整体是低估的,买入未来的方向
晴耕雨读天
>《投资体系》
2020.11.13
关注
来源:雪球
作者:馬曼然
到底如何去看估值
,
我看到很多人的分析
,
有的拿PE
,
比如市盈率或者股价涨多了或者股价贵了
;
有的直接看绝对的股价
,
觉得100元的股价就是贵
,
我们肯定不能这样理解
,
估值跟股价本身没关系
。
100多元的股票和10元的股票
,
只是代表这一股的价钱
,
这一股的价钱乘上股本
,
比如它发行了1亿股
,
那发行1亿股100元一股和发行10亿股10元一股
,
乘上都是100亿的市值
,
所以它俩价值相等
。
但很多投资者
,
尤其是很多初入股市的人
,
他就觉得100元钱的股票比10元的股票贵
,
但一般情况下
,
市场里往往高价股反而是低于低价股的估值
。
价格越高的群体它不贵
,
反倒是价格越低的群体
,
往往它的估值是高于价格高的这个群体
。
如果这个市场里
,
这一批股票是100元的股票
,
同样对应的一批10元的股票或是5元的股票
。
如果来100个股民买股票
,
会有多少人去选择买100元的
,
又有多少人去选择买10元或5元的
。
从这个市场整体的股民角度来说
,
如果进了100个新股民
,
让它进行选择
,
不考虑这些公司背后的基本面或行业
,
如果只是单看价钱
,
我相信90%以上的股民会选择买入10元以内的
,
而不会去选择买100元
。
因为在股民心目中
,
他就觉得100元的比10元的贵
。
这就造成了市场里新加入的资金
,
往往就去买那些低价的股票
,
低价股得到大量资金的追捧
,
而高价股
,
它其实只是一些理性的资金。
买片仔癀
、
茅台的人我相信肯定不是散户
。
像买茅台1000多元钱一股
,
那么一手就是十几万
,
根据国家新闻和数据统计
,
在中国股市十万以内的账户占90%
,
90%的股民连一手茅台都买不到
,
所以买茅台
、
片仔癀
、
云南白药这些人
,
要么是机构
,
要么是真了解这家公司的铁粉
。
而且买入基本上都是抱着一个长期持有的态度
,
投机资金很少
,
尤其是散户游资这种投机资金很少
。
散户肯定买这种3元
、
5元的
,
同样是医药股他也去买3元
、
5元的
,
他不会去买50元以上的
。
这就造成低价股的散户资金多
,
流动性充沛
,
而高价股反倒得不到太多市场非理性资金的买入
,
因为股价高了以后买入都是理性的资金
,
非理性资金的人很少
。
由于资金买入的这个情况
,
造成高价股真正的内在价值
,
往往比低价股要低估的
。
这就是巴菲特的伯克希尔
,
为什么这么多年永远不拆分股票
,
保持一股几十万美金的原因
。
巴菲特认为愿意花几十万美金买伯克希尔股票的人一定不是冲动的
,
不是短线的
,
一定是长线价值投资的
。
这样就会造成这类高价股越高越涨
,
因为它里面的资金很稳定
、
很理性
、
持续流入
,
这些都是长期投资
,
它的换筹率较低
。
反倒是几元的股票换筹率非常高
,
因为里面充斥着大量的短线资金
,
这是简单给大家普及一下价格的高低
。
可能有很多专业投资人都理解
,
但也有很多新股民
,
他们有的时候还是不理解这个问题
。
另一个就是大家容易拿银行股
、
地产股或是这些大的蓝筹股
、
保险股
、
券商股这些的市盈率
,
和医药股
、
消费股甚至科技股这种市盈率去对比
。
你要比市盈率
,
银行是5倍的市盈率
,
很多消费股都是50倍的市盈率
,
那么大家就很容易得出一个结论
,
5倍的市盈率是低估的
,
50倍的市盈率是高估的
。
我从进股市到买消费医药从来都不是按照市盈率去买的
,
按市盈率也行
,
我记得当时2013年茅台最低的时候不到10倍的市盈率
。
我说茅台当时的市盈率只有8倍
,
市盈率能否继续往下跌我不知道
,
但未来几年还能回到50-60倍的市盈率
,
这是不是应验了
。
这种本来属于高市盈率的突然变低了
,
这也是一个机会
。
好公司突然出现的低市盈率
,
当然是机会
。
但一个是偶然
,
一个是常态
,
2013年的茅台出现不到10倍的低市盈率是一种偶然
,
不是常态
,
因为这个企业所处的行业以及它的品牌价值
,
以及它长期的行业属性
、
市场定位就应该是处于成长性的估值水平
。
你不能拿5倍市盈率的银行去衡量30倍市盈率的消费股或是医药股
,
它不是一个世界
,
不在一个水平线上
。
银行5倍的市盈率
,
它可能长期都是5倍的市盈率
,
它是有很深层次的社会发展
、
产业发展背景的
,
但这需要你对这个产业要有很强的综合知识水平去理解
。
比如银行不光是在中国
,
在全球范围内
,
它的估值水平
、
市盈率
、
市净率
,
长期市净率基本在1倍左右
,
市盈率也就5-15倍之间
,
它也有发展周期的问题
。
但绝对不能拿银行的市盈率和消费股或科技股的市盈率去对比
,
得出高和低的结论是不对的
,
因为产业
、
估值体系
、
行业发展的成熟度不一样
。
所以市盈率
、
市净率这些是一种估值工具
,
是估值的一种工具箱
,
是我们去衡量这个公司是高是低的时候
,
它只是一个工具而已
,
它不是估值
,
估值工具和估值是两种概念
,
估值是要结合估值工具加产业周期
、
社会发展的周期以及综合各方面得出了一个结果
。
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