9月13号——美股1957-2003年20个最佳幸存者的启示

美国西格尔教授在《投资者的未来》一书中，分析了1957-2003年46年间美国标准普尔500指数成分股涨幅

数据表明，有两个行业基业长青的超级大牛股特别多，分别是品牌消费品和医药医疗服务业。标普500指数复合收益率10.85%，20家基业长青公司的股票复合收益率13.58%-19.75%，总收益率387倍到4629倍，是标普500的3-37倍。

这20家公司中的11家是具有高度知名的消费行业股，其中2只股票是烟草公司——菲利普莫里斯公司和富骏公司，收益分别是4625倍和579倍，两只股票是食品公司，以生产番茄酱著名的亨氏公司上涨635倍，世界第6大食品公司通用磨坊上涨387位，两只股票是饮料公司，可口可乐1051倍，百事可乐865倍，三只股票是糖果公司，世界上最大的糖果圈和棒棒糖供应商小脚趾圈1090倍，世界上最大的口香糖生产商箭牌603倍，美国上市企业中最大的糖果生产商好时食品公司506倍，两只股票是个人护理用品公司高露洁760倍，保洁513倍。

另外还有6家是医药股，雅培1280倍，百十，百时美施贵宝1208倍，辉瑞1054倍，默克1002倍，先灵葆雅536倍，惠氏460倍。这6家制药企业和食品消费品牌公司占据了20家中85%的份额

迈克尔波特在竞争论这本书中对美国大部分行业的投资回报，做了一个统计分析，结果刚好验证，我们的一句俗话，男怕入错行，女怕嫁错郎，回报率最高的行业与最低的行业相差将近7倍

美国历史表明品牌消费和医药是长跑冠军，A股也同样如此，2000年到2010年，一级行业指数涨幅排名第一是医药保健指数，10年上涨280%，第二是日常消费指数上涨254%，2003年到2013年上涨第1名，医药行业10年上涨481%，第2名食品饮料，10年上涨451%，超越市场整体涨幅三倍以上

以上数据对我们有何启示？首先我们要确定投资最基本的原理和逻辑，即长期股价表现与企业经营业绩正相关，长期来看企业利润增长多少倍，股价也相应上涨多少倍，不仅美国市场如此，中国市场也不例外；其次投资的复利原理在企业经营中也同样适用，也就是说企业经营的最佳模式是稳定增长型不能大起大落，这就基本决定了长期高投资回报的优质期公司，往往出自非周期行业，最后企业的竞争优势即长期获得超额回报能力的来源，一是知名品牌，之所以能成为知名品牌，必然与客户的粘性有关，二是市场空间医药医疗显然具备这方面的天然优势

当然46年的时间跨度确实有太长，人的一生中真正能从事投资的时间未必会如此长久，而且以46年的标尺去衡量投资标的，会错失一些行业如科技行业，这个行业的技术更新相对较快，往往很难经得起40多年的考验，但并不能就此完全忽略如微软，IBM，英特尔，戴尔，谷歌，苹果等，如果以10年到20年的投资周期来看，都给投资者带来了相当惊人的回报，还有一些行业在不同的国家不同的发展阶段也会有不俗的表现，如A股1996~1997年，牛市是由银行和家电引领，2006到2007年的牛市是由地产金融资源等周期性行业带动，2013-2015年的牛市由互联网 带动。

另外对于证券股，是较为确定性的机会。我们都知道每次牛市来临之时证券股都会出现大幅的上涨，14年的时候证券整个行业都出现了集体涨停的走势。目前证券股出现了大面积大幅度的调整，很多证券股都已经回到了上一次牛市之前的价位了，价格的回归是为了下一次的爆发。同时证券板块有开启新一轮上涨的趋势，近期北上资金也在持续买入。历史总会有很多相似之处，所以下一次牛市来临之时证券股肯定会出现领涨甚至狂奔的走势。