基本估值方法

市盈率：表示的是公司需要多少年的累计净利润才能够达到当前的市值。通过这样方式，市盈率提供了一个衡量股价高低的尺度。其计算公式如下：

市盈率 = 市场价值 / 净利润

市净率：表示的是股票的市场价格与公允价值之间的倍数差异。通常我们采取每股净资产作为股票的公允价值，因而其计算公式如下：

市净率 = 市场价值 / 净资产

市销率：表示的是公司需要多少年的累计营业收入才能够达到当前的市值。通常处于创业初期的公司，由于无法采用市盈率（因为净利润为负值），也无法采用市净率（因为账面净资产少得可怜），而采用类似市销率的方式来估值。例如，互联网公司通常采用的市场估值除以日活跃用户等。其计算公式如下：

市销率 = 市场价值 / 营业收入

市现率：表示的是公司需要多少年的累计经营活动现金流量净额才能够达到当前的市值。由于净利润是基于应计基础的财务数据，实际中有可能会由于应收账款变成了呆坏账而无法收到现金，市现率比起市盈率的计算更为保守，也更适合信用紧缩的经济下行周期。其计算公式如下：

市现率 = 市场价值 / 经营活动现金流量净额

成分股的中位数

从周期的视角，我们考虑如下的量化方法，在每个交易日，计算所有成分股的估值因子，然而取其中位数作为当天该指数的估值，从而构建指数估值的历史走势图。

之所以采用中位数，是因为中位数在数值计算上具有足够的稳定性，不像均值容易受到样本内外点（偏离度较大的数值）的干扰。

举个例子，考察如下的一组数值的中位数和均值：

1000， 1，1.5, 3, 2, 5，4
中位数为3，均值为145.31，容易看出中位数更能代表这组数值的平均大小，而均值受到了外点1000的干扰而严重偏离了该组数值的平均大小。

上证50市盈率

沪深300市盈率

中证500市盈率

中小板指市盈率

创业板指市盈率

上证50市净率

沪深300市净率

中证500市净率

中小板指市净率

创业板指市净率

上证50市销率

沪深300市销率

中证500市销率

中小板指市销率

创业板指市销率

上证50市现率

沪深300市现率

中证500市现率

中小板指市现率

创业板指市现率

从市场常用的四个估值维度：市盈率，市净率，市销率和市现率来看，主要股指上证50，沪深300，中证500，中小板指和创业板指的成分股估值中位数都在历史底部区域。

股市在底部区域的特点就是，信心极弱，对利好不敏感，一有风吹草动价格就会下跌。

这个时候，保持耐心，知晓位置，为将来播种。

冬天到了，熬过去就是春天。

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