《财管》资本成本，另附解题全攻略，不得不看

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财管：第四章资本成本 单选题1、某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券半年的税前资本成本为i，则正确的表达式是（　）。

A、1000×5%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950 B、1000×10%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950 C、1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950 D、1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝950

答案：C解析：未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950。2、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为1元，未来不增发新股或回购股票，保持当前的经营效率和财务政策不变，预计利润留存率和期初权益预期净利率分别为40%和10%，则该企业的普通股资本成本为（　）。

A、14% B、14.4% C、10.53% D、14.95%

答案：D解析：由于未来不增发新股或回购股票，保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利年增长率＝可持续增长率＝预计利润留存率×期初权益预期净利率＝40%×10%＝4%，普通股资本成本＝1×（1＋4%）/[10×（1－5%）]＋4%＝14.95%。3、计算公司资本成本时，下列各项最适合作为“无风险利率”的是（　）。

A、上市交易的政府长期债券的票面收益率 B、上市交易的政府长期债券的到期收益率 C、上市交易的政府短期债券的到期收益率 D、上市交易的政府短期债券的票面收益率

答案：B解析：应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

多选题：1、下列关于市场风险溢价的估计的说法中，正确的有（　）。

A、市场风险溢价，通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异 B、几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些 C、估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析 D、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

答案：ABC解析：估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。所以选项D的说法不正确。2、根据资本资产定价模型计算普通股的成本，必须估计（　）。

A、无风险利率 B、股票的贝塔系数 C、市场风险溢价 D、股利增长率

答案：ABC解析：根据资本资产定价模型计算普通股的成本，必须估计无风险利率、股票的贝塔系数以及市场风险溢价。

3、下列关于有发行费用时资本成本的计算的说法中，正确的有（　）。

A、发行债券和股票需要发行费用，计算资本成本应当考虑发行费用 B、违约风险会提高债务成本 C、新发行普通股会发生发行费用，所以它比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些 D、对于发行普通股的筹资方案而言，如果普通股的投资报酬率高于其必要报酬率，这样方案是可行的

答案：ACD解析：如果筹资企业违约，不支付本金或利息，则债务筹资后未来其实没有发生现金流出，现金流出减少，债务成本下降。所以选项B的说法不正确。

课后语：建议小伙伴们做题前，结合相关知识点，自己作答，再看解析，不然只能事倍功半！本文由cpa官微整理发布，如需转载或引用需申请授权，cpa官微诚意推荐。