接着上次文章的我们继续聊。那我们如何定性分析成长股？
根据历史规律，我们可以把优质成长股大概分成以下4类：
第1类：领头羊型
当新的行业出现时先行者的龙头企业会获得巨大的优势，比如互联网行业的阿里巴巴、腾讯、今日头条...
高科技型行业的摄像头(视频)行业龙头海康威视，新能源汽车行业龙头比亚迪，当这些企业成功的冲上浪尖。
他就可以一直成功很久。
也就是强者恒强，龙头企业符合“规模正反馈”(市场份额越来越高，产品可以提价，随着市场份额提高可以降低成本)。
“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。
随着中产阶级消费升级的过程中新品类(细分领域)会层出不穷，新品类的企业龙头最容易出现牛股，它们都有这些特性。
这种类型企业机会很多。这也是我为什么一直强调我们要找细分领域第一的公司投资的核心原因之一。
第2类：超级品牌
在市场竞争中有个“二八定律”，即全球20%的强势品牌占据了80%的市场份额。
我们很多人都低估了品牌的力量。一个有定价权的超级品牌会给企业和投资者赚很多钱。
超级品牌完全符合“规模正反馈”这个特征。还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”这些特征。
一个有定价权、并垄断心智的好品牌应该更值钱。
超级品牌完全符合上面的特征，现金流好，业绩稳定，随着互联网的发展将极大促进这种超级品牌的成功，大家可以好好的深入挖掘。
而随着移动互联网电商的发展，未来这种超级品牌对市场的垄断将会演变成“九五定律”，即全球5%的强势品牌占据95%的市场份额。
第3类：可提价型
为什么要把提价单列成一个类型？
主要是因为提价这个要素太重要了，按常理说：提高1%的价格可使净利润增加12%，比单纯靠销量增长靠谱多了。
因为价格对利润的影响有很强的杠杆作用，提价对利润增长的影响是几何级的(特别对低净利润率公司业绩影响更为明显，对高净利润率的公司影响会小些)。
比如上市至今涨100倍、市值超万亿的贵州茅台就是靠提价成长最成功的例子，给投资者创造出了超额收益。
其实它和前面的两种类型有点类似，或者说前面两种类型的公司，也具备产品提价但用户对价格的敏感度很低的特征，甚至价格越高越好（比如，茅台酒、片仔癀价格越高，我们送礼给别人感觉就越有面子）。
我们要找那些目前尚未利用提价能力的公司，特别是用户对产品价格非常不敏感的公司，比如一些治疗肿瘤、儿童等特殊病种的医药公司。
因为很少有人生病了还会介意医药价格，对产品讨价还价，都是赶快先治好病再说，尤其是儿童类药品和绝症类药品。
第4类：连锁经营
连锁型企业，也是一门好生意。起初你只有一家门店，随着标准的建立，公司规模的扩大，议价能力提高，让成本的降低。
到最后随着竞争减少，公司可以提高价格。
完全符合上面那个超级成长股特征。“规模正反馈”，还有定(提)价权，“越多人用越好用，越好用越多人用”。
但随着互联网的出现，效率的提升。让一些专门卖货物的连锁企业遭到了困境。比如曾经的大牛股苏宁电器。
当然，互联网企业不会冲击一些服务性的连锁企业，甚至有利于这些连锁企业扩大竞争优势，比如连锁服务的爱尔眼科，卖生鲜的永辉超市，提供教育的私立学校......行业机会很多，行业空间很大，适合深挖。
还有很多行业容易出优质成长股一样，比如医药行业，需求稳定，永远在增长等等，你可以深入研究，只要符合上面这个优质成长股的特征。
以上这些类型的优质公司，如果你能有双慧眼，在他很小的时候能发现一家，你这辈子就可能实现财富自由。
四、如何定量分析成长股？
上面这些只是定性分析，如何在已经通过定性分析初步筛选出来的股票中，寻找业绩持续成长且价值低估的股票呢？
筛选“成长系数”超过2倍的股票（对于细分领域的龙头垄断企业可以放宽到1倍，比如：腾讯、云南白药、贵州茅台）。
先说说“成长系数”是什么。
它最大的优势就是弥补了静态市盈率的估值缺陷，其不但考虑了本会计报告期的财务状况，同时也考虑了未来几年企业的发展机遇。
成长系数（GPE）=净利润增长率（G）/市盈率（PE）。
PE我个人认为取滚动市盈率为宜，而G的取法很多人并不是很了解。
G为公司未来3年的每股收益复合增长率的预测值。
比如：某股票的动态市盈率为30倍，预期其未来3年利润复合增速为30%，则成长系数（GPE）=100*30%/30=1倍。
一般认为，当GPE=1时，股票价格合理；
当GPE值
当GPE值≧1时，股票价格处于低估状态；
当GPE值≧2时，股票价格严重低估状态；
当GPE值≧4时，股票价格超级低估状态，如果发现这种股票，我基本会卖掉房子去买它，事实上我刚刚卖掉一套房子，准备买一只符合这种条件的港股。
那么问题来了，为什么GPE=1时估值就合理呢？
GPE只是个人经验结合著名基金经理彼得林奇成功经验的一个经验公式，要说具体的推导公式，抱歉，没有。
原理我们弄懂了，那么我们要怎么选成长股票呢？
首先，肯定要选择成长系数≧1的股票进行投资，成长系数越大越好，我一般选择大于2倍的股票投资。
当PE上升并向合理PE靠近时，叠加股票利润的持续增长，我们就可以获得戴维斯双击的投资收益。
运用成长系数估值法投资股票，最核心的一个环节是：尽可能准确预测企业未来2-3年的利润增速。
初学的朋友预测未来2-3年利润增速，可参考公司最近3年的平均数值，并加以判断业绩可靠性即可。
因为一个企业如果能保持多年的持续成长，那么基于物理学的惯性定律，公司未来大概率也还是会保持这种持续成长速度，尤其是那只细分领域已经排名第一的公司。
也许有的朋友会说，预测两三年都难，更别说预判十年之后的优秀企业了。
是的，如今的社会飞速发展，我们绝大部分人的眼睛根本没法看到十年之外，但我们可以根据以上四种类型超级成长股的核心特征：
产品有定价权，越多人用越好用，越好用越多人用。
通过定性分析这个核心特征，还是可以找到一些有很深护城河的优秀企业。
——END——
作者：古钟毓
来源：雪球
联系客服
