货币政策新思路：容忍缓增长全力促转型

央行的货币政策正陷入了两难境地：一方面，上半年流动性投放过量，资金多在经济体内空转，不利于经济结构调整，反而让诸多既有的问题不断积累；另一方面，受工业产能过剩影响，宽松的流动性并没有支撑起中国的经济增长。德意志银行首席经济学家马骏近日撰文，列举了资金空转的三种途径：首先，预期不确定下，企业即使获得了融资，也倾向于"囤积"，遂使大量现金停留在账面上；其次，由于各种类型的套利，企业从银行获得的贷款以其他形式（如信托、委托贷款）被转贷；第三，一些企业和平台由于现金流出现问题，需要借新还旧，也使资金在银行账户里空转。第三点在地方融资平台上表现得十分突出。