全球新冠病毒进一步扩散，本周可能又是动荡的一周，考虑这种令人不安的动荡前景时，我们需要解一下新冠病毒影响经济体、股市的 6 个逻辑，然后了解一下防御和攻击手段。
首先，让我们了解一下 6 个逻辑：
1、市场波动的部分原因是一场短期内无法解决的拉锯战
在这场拉锯战的一端，新冠病毒正在造成经济脱节，并将引发一系列糟糕的经济数据报告、负面的企业盈利修正和一些公司的财务困境。这些串联式的经济“突然停止” 导致一种在发达经济体极其罕见的现象——同时发生的供需混乱。
以邮轮业为例，尽管是一个极端的例子，但需求和供应的自我循环遭到破坏，也不幸出现了负面溢出效应。所有的媒体都在报道感染和被隔离的邮轮，包括被困在北加州海岸外的邮轮，新邮轮的游客已经崩溃。作为回应，企业停航并解雇了数千名员工，这些员工失去的收入将意味着支出减少。
2、即使在疫情危机解除后，经济复苏也并不容易
这不仅仅是因为在高度互联的经济体中，有效地重启需要大量的同步和协调。还有一些艰难的管理决策需要及时做出，其他人事后批评管理者的风险很高。
举个例子，假设你是一家公司的首席执行官，出于预防新冠病毒的原因，对员工实施了旅行禁令，疫情结束后，你如何才能让自己足够果断地、英明地以及合法地、毫无后顾之忧地来解除禁令？疫情结束后一切不是立刻回到原样，管理层会出现决策犹豫，管理决策需要一段时间的试运行阶段。
3、恐惧经济学让一切变得更糟
即使我们分析起来客观上风险很低，但人们的恐惧也会放大新型疾病带来的不确定性对经济和社会的负面影响。由于错误的信息和夸大其词的舆论也会让事情变得更糟，大多数人会在远离自己的舒适区和正常的操作程序时犯风险厌恶的错误。出于防范，旅游、会议和节日活动被取消，加剧了已经遭受损失和供应链中断的经济体的进一步瘫痪。
4、随着各国防控疫情力度加大，市场可能出现周期性缓解
随着世界各国政府加大对新冠病毒扩散的控制力度，应对其日益加剧的负面影响，市场可能会出现周期性的缓解。
发达国家最初低估了发生在中国的新冠病毒的影响，如今它们正争先恐后地抗击和试图击溃这种新型病毒。当前的重点是微观措施。这些将很快被置于一个更全面的“政府整体方法”中。它们还可能得到更好的全球政策协调的补充。毕竟，这是一个全球公共危机，涉及到全球责任，需要整体协调，来化解各国之间“以邻为壑”的问题。
当然，最关键的是医学领域的突破，以更好地了解这种新病毒、遏制其传播、对抗其影响，并提高免疫力。市场将倾向于抓住一些积极的消息，不管这些消息是否得到证实，以抵消负面经济消息的冲击。如果这一消息与疫苗开发有关，反应将特别明显。之前医疗股的股价已经得到了应证。
随着各国政府越来越多地承诺采取“不惜一切代价”的政策回应，市场也将面临大量旨在保护经济中最脆弱部分、并保护其它部分不受危机影响的措施。但是，正如市场对美联储上周紧急降息 50 个基点的反应明显冷淡所表明的那样，这种政策的结果可能比过去更加微妙——这是可以理解的。
降息和税收抵免等传统措施可能会提振企业和家庭的资产负债表，但对恢复人们重新参与受损的经济活动所需的信心几乎毫无帮助。毕竟，即使我们突然获得低息贷款或退税，我们当中有多少人会愿意冒着风险外出、乘船游览呢?
5、对央行的信心下降，使得反弹的风险加大
如果美联储或世界央行越来越被视为低效的央行，推动股市创下一个又一个新纪录的强劲反弹所面临的风险就越大。
初始条件。过去的几年里，投资者一直受制于中央银行，这包括资产价格不断升高与基本面脱钩。充足的银行流动性和可预测的压制市场波动，推动股市新高，颠覆了长期以来市场关系。
越来越多的人认识到这次不同以往，这可能会动摇人们对央行保护市场免受基本面恶化影响的能力(尽管不是意愿)的信心。已经有越来越少的证据表明，BTD/FOMO (“逢低买入”，因为“担心错过机会”) 的行为一再促使投资者在几乎任何市场回调时退场。对央行的信心越受侵蚀，资产价格迅速趋同于更疲弱基本面的可能性就越大。
6、市场技术面和流动性不足放大了价格波动
考虑到这些天发生的一切，我们还应该预料到，由于短线交易员在流动性不足的市场上操作的行为，市场会出现过度反应。
更多负面消息出现的可能性，将吸引那些寻找股价大幅下跌的卖空者。在市场流动性只能容纳少量抛售的时候，股价大幅下跌会让紧张的股票持有者变成恐慌的卖空者。但当市场情绪周期性变化(这是不可避免的)时，空头、抄底者和敏捷的短线操盘手——同样是在流动性受到挑战的情况下——将加剧价格上行压力。
然而，对于市场的其它大部分领域而言，这些过度反应将显得奇怪和令人费解。它们还可能放大不安全感和不确定性。
展望未来几周，我们希望快速的医学进步将使控制并最终根除新型冠状病毒。但是，在我们有更好的迹象表明新冠病毒能够得到控制之前，我们应该防范行为科学所警告的由于高度的不确定性和不安全感而造成的相当大的恐慌和瘫痪风险。
其次，就对抗新冠病毒带来的股市危机而言，防御和攻击手段都是必需的:
1、在防御方面，要抵制恐慌抛售由强劲基本面(高现金余额、可行的债务结构、反应灵敏的管理团队和良好的管理计划)支撑的资产的冲动。随着时间的推移，它们很可能会恢复并表现良好。
2、在进攻方面，可以考虑一种选择性很强的方法，而不止是“买入指数”。这将包括以便宜的价格买入基本面强劲的股票、在不良债务中寻找有吸引力的机会、并通过有吸引力的结构性信贷，以及利用通常出现在普遍的、不加区分的市场波动中的相对价值和其它便宜货。
本文作者是穆罕默德·a·埃尔-埃利安博士。他是安联集团的首席经济顾问和剑桥女王学院的当选主席；《纽约时报》两本畅销书的作者；格莱默西的高级顾问；沃顿商学院实践教授；劳德研究所高级全球研究员。
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