12月24日，银亿股份公告称，因短期内资金周转困难，致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”(以下简称“15银亿01”)未能如期偿付应付回售款本金。
同时，公司还公告称，公司全资子公司宁波银恒房地产开发有限公司拟与上海奥誉置业有限公司签订《股权转让协议》，宁波银恒房产拟向上海奥誉置业转让其控股子公司安吉银瑞房地产开发有限公司（下称“安吉银瑞房产”）66.47%股权，上述股权转让完成后，公司将不再持有安吉银瑞房产任何股权。
或受此消息影响，12月25日，银亿股份开盘即下跌，报收3.30元/股，跌幅为6.25%。
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债务违约
公告显示，“15银亿01”由银亿股份于2015年12月24日发行，发行量为3亿元，债券期限为5年，债券票面利率为7.28%。
按照约定，该笔债券的兑付日为2020年12月24日。不过，投资者有权在债券存续期的第3年末行使回售选择权，回售部分债券的本金兑付日为2018年12月24日。
同时，发行人有权决定是否在本期债券存续期的第3年末调整本期债券后2年的票面利率。今年11月，银亿股份已经将债券的票面利率上调了150BP（1.5%）至8.78%，意图“挽留”投资人。
但是投资者似乎并不买账。
11月19日，银亿股份公告称，“15银亿01”的回售申报数量为2.99万张，回售金额约为3.22亿元，剩余托管量只有2670张。也就是说，有99.91%的债券持有人选择了在第3年末行使回售选择权。
截至今年9月末，银亿股份的资产负债率为59.03%；公司货币资金为12.27亿元，同比减少70.35%。今年前三季度，公司实现的营业收入为63.62亿元，同比减少25.03%；归母扣非后净利润为1.57亿元，同比减少67.99%。
可以发现，银亿股份盈利能力出现了明显下降，且资金流动性比较紧张，以致于无法偿付大规模的回售。
事实上，在半个月前，中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信”）就将银亿股份的主体信用等级由AA下调至BBB，将15银亿01、16银亿04、16银亿05、16银亿07的债项信用等级由AA下调至BBB，并将公司主体及上述债项信用等级继续列入可能降级的信用评级观察名单。
那么，银亿股份将如何化解此次债务违约的危机？
公告指出，公司及实际控制人拟通过加快应收账款回款、处置部分子公司股权及资产等方式继续为公司债兑付筹集资金，争取短期内尽快确定资金到位时间。此外，公司未偿债期间，将不向股东分配利润、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目、调减或停发董事和高管工资及奖金、主要负责人不得调离。
频繁卖子转型
为缓解资金压力，银亿股份转让了控股子公司安吉银瑞房产的66.47%股权。
公告显示，本次股权转让拟以安吉银瑞房产的股东权益为作价依据，在参考相关评估数据的基础上，经双方共同协商后确定安吉银瑞房产66.47%股权转让价为8739.82万元（对应的本次拟转让的安吉银瑞房产66.47%股权的注册资本金为3323.5万元），已形成的股东借款本金及利息、其他应收款合计为57525万元，上述金额总计66265万元。
2017年以及2018年前9个月，安吉银瑞房产还未产生营业收入，净利润分别为-2.56万元、-1.41万元。
公告指出，出售安吉银瑞房产是为了进一步优化资源配置，符合公司发展战略。本次交易有利于公司集中优势资源促进公司的持续发展，盘活存量资金，对公司业绩将产生积极影响，预计获得收益约7000万元，最终以年度审计结果为准。
那么股权转让收入是否会用来偿付“15银亿01”的回售？
对此，《国际金融报》记者致电公司董秘办，并发送采访邮件，但截至记者发稿前，仍未能收到回复。
自银亿股份2015年提出“多元化”发展战略，并将核心业务从房地产变为“房地产+高端制造”双主业格局以来，公司就开始频繁出售地产子公司。
2015年，银亿股份出售全资子公司宁房股份10%的股权。
2016年，银亿股份转让了上海大友经济发展有限公司和玉环银亿房产股权，所获投资收益为3.3亿元。
2017年，银亿股份出售了舟山银亿房产公司和舟山银亿新城房产公司各83%股权，交易价格合计3.6亿元。
今年9月，银亿股份作价2.07亿元转让控股子公司上海银月置业有限公司51%股权。
2017年，公司的房地产销售和物业管理收入为41.07亿元，同比下降43.67%，而制造类相关收入为80.73亿元，占总收入的比重为63.55%，由此可见，银亿股份的转型已经初见成效，房地产业务的地位已经相对弱化，而制造业已经开始在公司占据重要位置。
一位业内人士指出，正是因为坚持“多元化”运作模式，银亿股份错过了2015年、2016年房地产市场飞速发展的黄金时期，导致房地产业绩下滑明显。
与频繁出售地产子公司相反的是，银亿股份频繁收购汽车类资产。
2016年，公司以33亿元收购了世界第二大汽车安全气囊气体发生器生产商美国ARC集团。2017年，公司以70.86亿元收购了汽车自动变速器制造商比利时邦奇。今年，公司正在推进收购磁簧传感器和光控传感器制造商宁波艾礼富。
房企密集违约？
今年以来，除了银亿股份，房地产行业的其他债券也出现了违约，包括中弘股份的16弘债02、16弘债03，华业资本的17华业资本CP001，以及新光集团的15新光01、17新光控股CP001等。
这5只债券均在今年第四季度发生违约。
在这几只债券的发行人中，中弘股份曾通过送转、发债、增发、借款等多种方式筹款，但由于受公司主业停滞、境外收购公司亏损等多方面因素影响，中弘股份的股价连续20个交易日低于面值，最后只能落得退市下场。
11月8日，深交所宣布终止中弘股份股票上市，随后公司股票于11月16日进入退市整理期，在退市整理期交易30个交易日(12月27日)后，中弘股份将被摘牌。
2018年，从房企裁员、中小房企赴港上市以及已上市公司分拆物业公司上市等现象可以看出，房企确实处于资金较为紧张的状态。
不过，光大证券股东收益张旭团队发布的研究报告显示，地产债发行的主体们并不会从此走上密集违约之路。
张旭认为，我国债券违约的行业规律并不显著，违约的共性更多地体现于发行人公司属性和经营特征上。每当市场对于信用风险开始担忧时，地产债总是收益率上得最快的几个品种之一，但是地产行业出现债务违约的房企仍为少数。
张旭指出，违约的规律在很大程度上体现于企业经营特征，过度多元化的主体容易出现违约。
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