“三+H”首单终于落地！
昨日，新三板公司君实生物，在港交所官网披露了招股说明书。这是今年4月份全国股转公司与港交所签订备忘录后，首家以“三+H”形式在港交所披露招股书的新三板公司。
从君实生物的赴港上市步伐来看，可谓神速。从披露上市计划到完成申请，仅2个月，按照正常的审核速度，君实生物最快将在11月份完成上市。
在股转公司推出“三+H”不到4个月时间，已有9家新三板公司公告拟以“三+H”形式赴港上市。除了君实生物外，成大生物赴港上市申请也已经被证监会受理。
下一个递交上市申请的，将会是谁呢？
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速度！从披露上市计划到完成申请，仅历时2个月
君实生物是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技医药公司，2015年8月13日挂牌新三板。
君实生物目前为做市转让，市值高达129亿元，在做市企业中排名第三，是新三板市值最高的企业之一，堪称新三板一哥。
不过由于主要产品仍在研发阶段，君实生物目前还处于持续高投入、巨额亏损状态。根据招股书显示，2016年、2017年、2018年1—4月，公司的研发费用分别达到了1.22亿元、2.75亿元和1.22亿元。而2016年—2018年1—4月分别亏损1.31亿元3.20亿和1.58亿元。
今年年初，港交所修改上市规则，允许不盈利的生物制药公司上市，国内的创新药投资有了最佳退出路径，这也给君实生物港股上市开了口子。
在4月21日“三+H”政策落地之后，君实生物马上开始着手准备港股上市事宜，6月6日的股东大会审议通过了《关于发行H股股票并在香港上市的议案》。
到昨日披露招股书，仅历时两个月。一般来说，非三板公司要发行H股，从股改到完成港股上市申请的全部流程可能需要4个月左右时间。虽然“三+H”没有特殊通道，不过作为新三板公司，新三板公司去港股上市的便捷性还是显而易见。
一方面，新三板公司因为已经完成股改等前期工作，也就省去了尽调和股改的工作；
另一方面， 股转公司对申请发行H股的新三板公司不设前置审查程序及特别条件，只要满足港交所上市要求，新三板公司可按现行相关规定申请发行H股，无需摘牌，股东人数超200人也不会造成影响。
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递交申请只是开始，最快或11月份在港交所上市
昨日递交上市申请，只是君实生物发行H股工作的开始，真正的挑战还在后头，需要面对港交所和中国证监会国际部的轮番反馈，君实生物在港交所上市最快可能需要等到11月份。
在披露招股书后，君实生物还需要完成港交所的三轮审核，回复香港联交所的提问。第一轮周期在4周左右；第二轮周期2—3周，除了问题反馈，还需要递交盈利预测和现金流量表；第三轮周期1—2周左右，此轮除了书面问题外，会有批量的口头问题。
接受港交所审核的同时，要进行证监会反馈意见回复，这是最为关键的。在审核过程中，证监会国际部通常会提出一至多轮反馈意见，保荐机构需要及时反馈，国际部认为反馈意见满足要求且相关整改措施到位后，才会出具正式的H股发行批复，也就是江湖人称“大路条”的东西，这之后才能接受上市聆讯。
一般来说，证监会和香港联交所的审批时间通常需要3个月左右的时间。君实生物在7月10日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，也就是说，君实生物最快也可能要在10月份得到证监会正式审批。
不过审批也是存在不确定性，今年3月就已经在港交所披露招股书的另一家新三板公司华图教育，至今还未完成上市聆讯。
在完成上市聆讯之后，接下来就是预路演、路演、定价、公开发售等多项工作，这期间又大概需要1个月时间。
也就是说，君实生物真正登陆港交所，最快也要等到11月份。
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”三+H“大军已有9家，谁将下一个吃螃蟹？
对于君实生物这样的头部公司而言，"三+H"的推出，重要的意义就在于扩充了其融资渠道。登陆港股后，将拥有境内外两地上市，可以更方便其进行资本运作和融资，又有利于塑造并提升其国际品牌形象。
事实上，赴港上市对部分新三板公司来说，是有真正需求的。由于之前尚无新三板挂牌同时在港交所上市的先例，为了避免不必要的麻烦，计划去港股上市的公司通常都选择从新三板摘牌。
早在2015年，凌志环保就拟定过发行H股并且在香港联交所挂牌上市的方案，但由于缺乏政策、先例，同年9月，这一计划便搁置。
为了更好的服务新三板公司，股转公司在4月份推动“三+H”落地。距今近4个月时间，已有9家新三板公司公告拟以“三+H”的形式赴港上市。除了君实生物外，成大生物也已经被证监会受理。
盛世大联、中国康富、寰烁股份、新眼光、九生堂、易销科技和赛特斯等7家公司已经披露了赴港上市计划，不过还都处于前期准备阶段。
若君实生物成功实现港股上市、两地融资，无论是对新三板、港交所，还是公司本身，都应是"三赢"的局面。
对后续想要赴港上市的新三板公司，也将有重要的借鉴意义。
文 | 蔡八
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