借鉴香港经验 掘金2015上海迪士尼

　　回顾香港迪士尼带来的五波主题投资行情，我们认为上海迪士尼主题投资机会的逻辑相同、但影响更大。建议三主线掘金2015上海迪士尼主题机会。

　　摘要：

　　回顾香港：迪士尼主题投资五部曲。香港迪士尼乐园经历1999年的建设协议签订、2000年的填海动工、2004年提前10个月定开园时间、2005年对外开放和2009年的扩建，它的建成和开放不但成为香港经济特别是旅游业发展的新引擎，而且带来了资本市场的投资盛宴。纵观香港迪士尼的10余年，我们认为迪士尼主题投资可分为协议签订期、建设期、开园前、开园后、以及扩建期5 个阶段。协议签订期涨幅较好的行业包括纺织服装(战略合作)、旅游、交运等；建设期涨幅较好的行业包括建筑建材、房地产、商贸零售等；开园前表现较好的行业包括商贸零售、纺织服装(战略合作)、交运、旅游等；开园后表现较好的行业包括商贸零售、旅游等；扩建期包括商贸零售、文化传媒等。

　　上海启示：逻辑相同、影响更大。对比香港迪士尼，上海迪士尼在占地面积、投资规模、以及人口基数等多方面更具优势。其中，占地面积约为香港3 倍，投资规模(包括直接投资和间接投资)约为香港10 倍，本地人口基数约为香港3 倍。我们认为，香港迪士尼投资规律将在A 股市场“简单重复”，但上海迪士尼带来的影响将远大于香港。细分角度来看，(1)借鉴香港，上海迪士尼也将掀起五波投资热潮；(2)行业受益顺路线基本符合以下规律，即投资驱动型产业(房地产、建筑建材、交运等)最先受益，其次是消费拉动型产业(交运、餐饮旅游酒店、商贸零售等)，最后是品牌驱动型产业(广告传媒、以及特许经营等)；(3)从横截面行业表现来看，消费驱动型的商贸零售、酒店餐叙、以及战略合作等板块个股的上涨幅度最大。

　　三主线掘金2015 上海迪士尼主题机会。主线一：存在股权关联关系的公司。主要为中方股东上海申迪集团四大出资方上海陆家嘴集团(股权占比45%)、上海锦江国际集团(25%)、上海文广集团(20%)以及上海百联集团(10%)旗下所属的上市公司。主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司，受益消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司。主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司，这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼项目。上海迪士尼受益股票组合：锦江股份、锦江投资、豫园商城、老凤祥、百联股份、中路股份、界龙实业、美盛文化和上海机场。