一、资产端
注:我将资产按性质划分,分为三类,分别用三种颜色填充标记,橙色为投资类资产,绿色为经营性资产,蓝色为生产性资产。
(一)流动资产部分
1.货币资金1364亿,其中受限制货币203.34亿,占比14.9%。(其中银行承兑汇票保证金、保函保证金、信用证保证金存款等占183亿,存放央行的法定存款准备金20亿。)
未受限制货币资金1161亿,其中银行存款780亿,存放同业款项352亿,二者合计占比97.5%。
2.交易性金融资产3.7亿全部为一年内到期的债务工具投资。(公允价值计入当期损益。)
3.衍生性金融资产为大宗商品套期保值,此项可忽略。(2019年0.92亿,2020年末2.85亿,)
4.应收账款原值94.9亿,1年以内为79.3亿,占比91%,
累计计提坏账准备7.5亿,期末净值87亿。
分别是按账龄组合(占计提的坏账84.5%)和低风险组合计提坏账(占14%)(附账龄计提比例)
5.应收款项融资209.7亿均为银行承兑汇票,期末已质押的应收款项融资101亿,已背书或贴现但资产负债表日尚未到期的应收款项融资370亿。(应收款项融资是已扣除此项的净值。)
格力没有应收票据,因为它全部确认为应收款项融资,因有他用,想背书支付给上游企业或者贴现、质押,提前拿到现金,但需支付一定利息,。
6.预付款31.9亿,其中99%以上为1年以内。
7.存货净值287亿,其中原材料85.7亿,产成品156.5亿,共242亿,合计占比84%(其他分别是20亿的在产品和合同履约成本及16亿的开发成本。)
注:开发成本为基于员工住房需求的洛阳基地地产配套项目。
8.其他流动资产156亿。
一年内到期的结构性存款及理财82.7亿(53%),待抵扣进项税25亿(16%),已背书或贴现尚未到期的票据45.8亿(29.3%)(其中已背书或贴现尚未到期票据中已承兑金额为16.95亿,意思是格力已经背书或贴现但尚未到期的票据有45亿,那这些钱就不应该存在于资产里了吧,不是已经背书或贴现出去了么?不太理解。理解了,负债端的其他流动负债里的45.8亿抵消。)
(二)、非流动资产部分
1.发放贷款及垫款 52.7亿
其中贷款38.5亿,贴现15.45亿,贷款损失计提1.35亿,期末净值52.7亿。
(就是放款给上下游企业,由于疫情,比较谨慎,放贷规模相比去年减少。)
2.其他债权投资是国债和企业债。
3.长期股权投资2019年时是70.66亿,珠海融林股权投资合伙企业的股权投资占了68.67亿(97%)而2020年新投资了9.2亿给珠海瀚凌股权投资合伙企业,这家合伙企业主要是从事与半导体、5G技术相关产业链企业的股权投资。(期末81.19亿,二者合计79.83,占98.3%)
4.其他权益投资77.8亿,主要是股权投资,2019年46亿中有33亿是闻泰科技,2020年支付30.9亿认购三安光电2.56%的股权,2020年末闻泰科技+三安光电=85%,其他股票或股权约占15%。
5.其他非流动金融资产20亿全部是信托产品。(以公允价值计入当期损益的金融资产。)
6.固定资产2020年原值374亿元,其中房屋建筑173亿(46%)机器设备167亿(44.6%),其他为运输设备、电子设备等。
2020年期末净值为189.8亿(折旧率49.3%)其中房屋建筑118亿(62%),机器设备65.6亿(34.7%)。
7.在建工程期初余额24.3亿,本期追加投入29.8亿,本期转固13.96亿,期末净值40.16亿。
8.无形资产原值74.8亿,其中土地使用权65.79亿(88%)其余9亿为专利权和其他。
2020年期末净值为58.7亿,其中土地使用权57.6亿(98%)。
9.商誉期初原值3.25亿,由两部分组成,①合肥晶弘电器有限公司 ②南京华新有色金属有限公司(后者为2019年合并。)
本年计提南京华新有色金属有限公司商誉减值准备1.24亿,期末商誉净值为2.01亿。
10.其他非流动资产7.8亿为预付设备款、已付工程款及押金保证金、预付土地出让金等。
一目了然,格力资金的去向,格力资金雄厚,投资类资产达到总资产的61%!!格力投资类资产绝大部分可以直接等同于类现金。
二、负债端
注:绿色为有息负债,黄色为占用上下游的经营负债①,灰色为其他经营负债②。
1.短期借款203亿中,质押借款100亿,信用借款100亿,(二者合计占98.5%)其他3亿为抵押借款和保证借款。
2.吸收存款及同业存放2.6亿,应计利息573万,即利率2.23%。
3.拆入资金3亿为信用拆借,应付利息2.05万,利率几乎为0。
4.卖出回购金融款4.75亿,为债券质押式回购。
5.应付票据214亿均为银票。
6.应付账款均为1年以内。
7.其他应付款23亿中,往来款15亿,押金、保证金8.4亿。
8.其他流动负债643亿中销售返利558亿,占比86.8%,未终止确认的商业票据支付义务45.88亿。(对应资产端其他流动资产,就对应上了。)维修费19亿,待转销项税14.7亿(对应资产端其他流动资产的进项税)。
9.长期借款18.6亿,其中抵押借款15.6亿,信用借款1.5亿,质押借款1.4亿。(还是抵押借款最好用。)利息共429万,利率约0.23%(好低啊!)
10.递延收益4.3亿均为政府补助。
有息负债,用0.54%的利率借了227亿....
经营性负债,疯狂占上下游款近1300亿,占负债比近80%....
从资产负债中能看出格力的经营带有金融属性,60%的负债率,我们从杜邦分析中也能很明显地看出格力是靠什么赚钱。
格力通过疯狂地占用上下游的资金,娴熟地开展金融业务,最大化地赚取利润。
单看ROE杜邦分析,可能觉得格力杠杆太高,金融属性太强,换句话说利润的含金量好像没那么足,需要打折扣,但是仔细看格力的报表,深入看资产负债,细细思索,我得出了相反的结论:强大的产品力+强大品牌力+强大渠道力=产业链地位极具优势的格力。
资产负债表中展现的格力,依然是那个强大的空调霸主。
2020年报的这张报表我看了一下午,用了一晚上做图和思考写这篇文章,另外利润表和现金流量表的数据已经摘录好,改天我们再来继续聊格力。
目前持有20%仓位的格力。
从刚开始买入格力到现在,已经9个多月,通过今天这张资产负债表的分析和思考,我对格力的信心绝对是更强了。
其实格力的报表我已经看了好久了,从2001年的财报开始, 一份份看到2019年,各种关于格力的书,资料,视频,对于格力的历史、产品,董明珠其人,朱江洪其人,等等,独自一个人思考了很长的时间。
期间遇到很多瓶颈,很多困难,很多地方想不通,2019年的财报,在劳动节的一天晚上,我翻来覆去看了整整一个晚上,千头万绪,感觉很凌乱,很复杂。
但今天莫名其妙的,感觉好像突然清晰了,很神奇,可能这就是成长吧,在不经意中。
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