作者 / 星空下的烤包子
编辑 / 菠菜的星空
排版 / 星空下的奶茶
又到了上市公司一年一度的交作业截止日了。
笔者也趁此机会对不同的赛道进行了梳理，发现有这么一条化工赛道，成为了去年资本市场的香饽饽，而且这种高景气度的现象有望在今年继续延续。在最近已经跌麻了的资本市场，或许它能带给你一些心灵的慰藉。
没错，咱们今天要聊的就是磷化工。
业绩就是企业的“肌肉”，怎么样一眼便知。磷化工龙头云天化（600096）去年营收突破640亿元，同比增长23%，净利润更是增长了超过12倍（你没有看错，12倍），创下了历史新高。无独有偶，隔壁的兴发集团（600141）净利润也是同比增长了582%。此外新安股份(600596)、湖北宜化(000422)也都实现了业绩大幅增长，貌似只有天空才是它们的极限。
作为传统的不能再传统的周期性行业，你是否有一种“三年不开张，开张吃三年”的感觉？
云天化股价涨幅
肌肉的生长离不开蛋白质的供给，玩家们业绩能如此“吸睛”，也得益于磷产品价格的上涨，比如上游的磷矿石市场参考均价同比上涨了近九成，磷肥的主要品种磷酸一铵和磷酸二铵，价格也都坐上了火箭，而且目前也没有任何火箭回落的迹象。
磷酸一铵价格涨幅
好了问题来了，这条赛道的背后，是什么在支撑着赛道的玩家们吃香的喝辣的，究竟是理性的繁荣还是虚假的泡沫？
一、供给端，不敢轻举妄动
为了了解庞大的磷化工产业，打开产业链图谱十分有必要。整条产业链以磷矿石为起点，通过各式各样的化学反应得到不同的产品，比如黄磷主要用于生产农药，磷酸一铵主要用于生产磷肥等等。需要提示一点的是，我国71%的磷资源用于生产磷肥，磷肥是消费的主力军。
磷化工产业链
我们先看上游的磷矿石。作为一种不可再生资源，全球的磷矿石储量约710亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉等地区的储量就超过了500亿吨（占比超过70%），我国仅占4.5%，主要集中在华中和西南地区。
其实我们不仅磷矿储量少，开采难度、磷矿品位同样令人堪忧。即使这样，我们近些年还能贡献全球近一半的磷矿产量。这说明啥，没有金刚钻非要揽瓷器活，某些时候一定存在过度开采的问题。
我国是全球最大的磷矿石产国（USGS）
从我国的磷矿石产量就可以看出，进入21世纪的前十五年，是野蛮生长的十五年，磷矿石产量同比增长超过10%。那时我们还干着“卖资源挣钱”的生意。但是这并非长久之计，庙堂也逐渐发现了这点。一方面磷矿石被列入国家的“战略性矿产”（说白了就是告诉你悠着点用），另一方面作为污染长江的重要污染源，磷矿开采受到了严格的限制。举个栗子，2019年的专项排查工作中，发现229个磷矿中有1/4存在生态环境问题。
我国磷矿石产量（2016年是拐点）
绿水青山就是金山银山，一次次的环保督察教磷矿开采企业“做人”。不夸张地说，未来磷矿供给端的增量几乎为零。这也利好拥有国内优质磷矿的存量玩家们，未来落后产能出清也是大势所趋。
二、一场战争，让化肥玩家揪心
俄乌冲突后，目前双方已经进入了第五轮谈判，但仍难见到战争结束的征兆，这场战争比我们想象的要更持久。
战争也影响着许多行业，比如化肥。背后逻辑是煤炭和天然气是化肥生产的重要原料，俄罗斯作为全世界（尤其是欧洲）的天然气出口大国，俄乌冲突让欧洲天然气价格疯狂上涨，这让化肥玩家们后背发凉。
应对成本上升的好办法就是减产。化肥玩家们也是这么做的，这样一来，化肥产量少了，自然会推动化肥价格上涨。
这是一种逻辑传导，另一种则更为直接。在磷化工赛道，俄罗斯是全球最大的高品位磷矿生产及出口国之一，磷矿资源丰富，且磷矿品位非常高。给你一组数据，2021年磷酸一铵、磷酸二胺出口量合计约400万吨，占全球贸易总额的14%。这部分磷肥原料如果未来存在断供的风险，可以想象届时磷肥供不应求的状况将愈演愈烈。
所以，磷肥维持高价格是有基本面支撑的。当然了，哪天俄乌握手言和，世界又重归和平，就另当别论了。
三、新能源助力，画龙点睛
不知道你是否从开篇的那张磷化工产业链中发现了“全村的希望”。是的，那就是磷酸铁锂，作为动力电池的重要正极材料，去年的装机量已经反超三元锂，焕发了第二春。除此之外，正在产业化的道路上跃跃欲试的磷酸锰铁锂，电解液中必不可少的六氟磷酸锂，都为磷产品的需求打开了想象空间。
定量的分析最能说明问题。据机构预测，磷化工因为电动汽车行业，预计在2030年的市场规模较去年增长近1700亿元，增长了一倍。
之前我们团队曾专门详细介绍过新能源对磷化工的积极影响，这里也就不过多赘述了。
最后，磷化工赛道经历了多年野蛮生长、供过于求的局面后，终于在经历了天时地利人和后，实现了铁树开花，供需紧平衡在这两年将成为常态。
天时，是俄乌冲突后全球化肥（包括磷肥）供给变得紧俏。地利，是全球电动车渗透率疯狂增长。人和，是庙堂对磷矿石供给侧改革的成效日益显著。
三者，缺一不可。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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