关于港股未来的一个大胆猜想：40—400—4000—40000
于港股未来的一个大胆猜想：40—400—4000—40000
作者：格隆
编者按：这部分内容原本是昨天格隆发表的文章《2015，中国的拐点与起点：输出货币，输出资本，输出牛市》的后半部分，不过很多读者可能没有重视其中猜想的逻辑，今天再把这部分文章内容独立出来，希望引起大家关注和重视。
1、股市上涨是国家意志；
2、资本输出是大国崛起的必由之路；
3、2015年，是中国输出货币，输出资本，输出牛市的元年！
4、最受益的，当然是一衣带水，估值超低的港股
港股的未来：40—400—4000—40000
很多朋友与格隆交流：你为何对这波港股行情如此笃定？对后市怎么看？
其实格隆笃定的不是港股，笃定的是2015年是中国资本输出元年：这是国家意志，更是历史趋势！这种背景下，廉价的港股想不见证一个奇迹都很难。
所以，在提出“港A股”概念的时候，格隆就想过写这么一篇文章，彼时选择的题目是：300—3000—30000（港交所股价上300元，港股日成交量上3000亿，恒生指数上30000点）。只是没有想到形势比人强，这些数据眼看就到了。格隆斗胆换一个小标题：40—400—4000—40000
40：格隆汇“港A股40”指数翻倍；
400：港交所股价上400；
4000：香港日成交额突破4000亿；
40000：恒指突破40000点；
以上目标也许现在看来有冒进成分（就像在本轮行情启动前，格隆斗胆预测日成交会上3000亿一样，当时觉得真不可能），但不影响我们大胆猜想，理性分析。
1、40：格隆汇“港A股40”指数翻倍？
先复习一下格隆汇“港A股40”指数成分股（见下图）
在看看格隆汇“港A股40”指数的表现：
从格隆汇3月24日提出旗帜鲜明做多“港A股”以来，格隆汇“港A股40”指数已经再短短16格自然日内上涨了51.19%，到达151.19点。
能否到200点（翻倍），这个没法用模型测算，我们只能拭目以待。
2、400：港交所股价上400
这个是可以算的。
如果说港股历史性的牛市才刚开启，那么目前受益最大的肯定是券商。但如果说要找一个比券商确定性还要高的，那么就只能是港交所了！
港交所的盈利模式和券商是极其相似的。但是他比券商可要好做多了，熟话说我的地盘我做主，港交所可是整个市场的唯一参与者，说白了就是特许垄断经营！这也是为何港交所常年都能获得30-40倍pe估值的原因了，要知道在香港这个市场里面，这种估值的大型公司除了腾讯可能就找不出第二家。而港交所高达52%的净利润率也间接说明了垄断的生活是过得多么的惬意。
格隆本想用资金做的模型来讲解，但估计很多人烦那种八股文。好吧，下面就跟着我的思路来简单算算港交所到底值多少！
从旗下成员的名字以及公司财报可以发现港交所的收益主要来自以下几个部分（2014年来自年报的数据）：
其中1、2、3三部分的收益就是和成交量直接挂钩的，而且基本呈线性相关，通俗点说就是成交量增加百分之多少，这部分的收益也相应增加多少。2014年的现货日均交易额只有562亿，这就给港交所带来的64.83亿的收入。A股牛市前后的成交量峰值差异可以达到10倍，而日均差异估计在5倍左右。港股的牛市才刚刚开启，我们不用A股高规格的标准，保守点打个6折，那也有3倍了。
4、5、6三项的收入合计是26.44亿，我们保守一点，2015年这块收益给个零增长吧。
除开收益就是各种成本和费用了，14年这块是近31个亿。如之前所说，港交所是个坐地收钱的主，可不是什么制造业，收益端大幅上涨的同时，成本端的变化可以是微乎其微的。就算激进一些，15年费用这块给30%的增长，那么就是40亿。
最后一个剩下的因素就是税收了，按15%来算。
全部要素就清楚了，那么结论就看下面这张图吧。
最后的最后，咱们来算算股价吧，往年港交所都是给40倍pe，今年咱们再保守一点，给30倍行不行？结论请看下图。
30倍pe，按预测中性的情况来看，港交所就已经达到395块了，这就是开头我说的，港交所可能到400元，可能有点疯，但不是一个梦！
3、4000：港股日成交突破4000亿
这个也是可以从A股和港股过往牛市经验推算的。
先看看A股成交额变化
A股在2000年之后到07年牛市前，很长一段时间的成交额只维持在100-200亿之间，但07年牛市迅速向上翻了10倍至2000亿。而本轮A股启动前，很长一段时间的成交额维持在2000亿左右，启动后也迅速上翻了4倍至8000亿（月度日均成交额），而且目前还在不断的往上蹦。
另一个值得参考的数据是：A股成交额/总市值比例在这轮牛市启动前为0.5%-1%之间，启动后达到2%，差不多就是07年最高的水平。
再来看看港股成交额变化：
同样港股在2000年至07年牛市前，成交额平均在200亿左右，牛市中最高翻了8倍至1600亿。而牛市之后的很长时间里，港股成交稳定维持在700亿的样子，如果此轮定义为牛市，那就看成交额可以往上翻多少。从目前马上要突破3000亿的情况看，4000亿应该不是问题，这个对应日常水平只翻了6倍。
之所以认为这个6倍不是问题，还有一个参考数据是港股成交额/总市值比例，目前为0.2%-0.3%，07年历史最高到达0.7%。07年10月港股市值创下当时新高，同比翻倍，成交额/总市值从0.3%涨到0.7%。假设现在港股市值翻倍，成交额4000亿，比例刚好也是0.7%。
4、40000：恒指突破40000点
先看看目前香港股市的估值水平在全球的位置：
上图横轴为市盈率（PE），纵轴为市净率（PB）。很明显，A股创业板已经私奔到月球去创业去了，而港股则趴在地下矿井里。
再看看历史PE（如下图）
15年2月香港主板平均PE为10.87，恒指平均24800点。恒指在08年金融危机前的平均PE基本都在17—18倍，历史PE最高时（07年牛市时）超过25。如果本轮行情，未来PE可以到达17-18（差不多2009-2010的水平，也就是恢复到金融危机前的平均水平），则指数完全可以看高到4万点。
最后的一个猜想：谁会是这波行情的十倍股？
每一波大行情，必定会出现10倍股。这类公司，除了一定的机缘凑巧，其最大两个特征是：
1、合适的市值；
2、有还算不错的基本面，但具有能脱离基本面约束的想象空间（任何股票短期涨十倍，一定是需要脱离基本面的）；
这是我们正在认真寻找和研究的课题的，我们期待能够找到，并分享给大家。
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