最近信创、工业母机、粮食等活跃，从资金面的角度看，这些板块的参与资金更多的是交易性资金，缺乏掀起一股大行情的基础。
最近在开大会，大会的政策思想给予了这些板块等一定的“预期差”，短期资金会追逐预期差，因此产生了资金的“虹吸效应”，使得其他成长板块整体比较萎靡。这种现象持续的时间也不会很长。
市场面说完了，给大家更新两个资金面的数据。
第一是私募基金的仓位。
私募仓位是没有完全公开的数据统计的，但是有一些数据的代表性比较强，比如华润信托每个月会公布托管在他们那边的股票多头基金的仓位。
截止2022 年 9 月末，多头型私募基金的平均股票仓位为 57.50%，下图是股票仓位跟沪深300的走势对比图：
57.5%大概是什么水平呢？
参考今年4月底，私募的整体仓位在56.51%，2018年年底仓位在52%左右，2016年初股灾3.0之后，私募仓位甚至跌到了50%以下。
股票多头一般可以认为是场内最顽固的死多头，用的策略大多是自下而上，长时间拿着自己认可的公司，一般情况下不会把仓位降得很低，因为国内经济纵深够大，即使是再差的宏观环境，也会有公司的长短期逻辑都很硬。
它们的仓位降到比较低的水平，说明情绪很差，当前就属于这种情况。所以我认为上周五的暴涨，是有部分资金节后再回补仓位。
第二个数据是外资的整体流入。
在今天外资又大幅流出44亿之后，今年外资总的净流入只剩下的416亿，今年也没几个月了，大概率会成为2016年以来，外资流入最少的一年。
对比一下，2016到2021年，外资的净流入分别是：
2016年：604亿；
2017年：1953亿；
2018年：2896亿；
2019年：3508亿；
2020年：2057亿；
2021年：4352亿；
没错，即使是贸易战下的熊如2018年，外资也买入了近3000亿。
我们把外资买入的原因分为两种，第一种是海外处于降息周期，水多流进来的，第二种是单纯看好国内的企业。
这六年，正好2016年到2018年末，是加息周期，2019年初到2021年末是降息周期，2022年全年又处在加息周期。
在2019年的前三年，尽管海外是加息周期，外资还是一年买得比一年多，尤其是2018年，A股相当便宜了，外资抄到了大底。这几年真是纯看好国内经济的发展。
2019年到21年，外资还是大幅度的扫货模式，但这三年国外本身处于宽松周期，很难说是水多的因素更多一些，还是看好国内企业的因素更多一些。
有两点值得说，第一是2019年外资狂买大白马，导致白马股成为了当年市场风格的主导。第二是2021年全年成了买入最高的一年，按理说20年全球的水是最多的，但20年国内疫情，以及7月份中美关系处于历史冰点，还是使得外资阶段性流出了几个月。
2022年就不用多说了，疯狂加息，以及俄乌冲突引发的一些遐想，国内经济的放缓，都使得外资的风险偏好大幅降低，对外资来说，多种利空都齐活儿了。
对比一下，茅指数各年份的涨幅：
2016年：涨幅4.35%；
2017年：涨幅84.79%；
2018年：涨幅-9.17%；
2019年：涨幅95.87%；
2020年：涨幅102.8%：
2021年：涨幅-8.88%；
2022年：涨幅-22.6%；
看国内经济的话，2016到2017年，2019年到2020年都是比较好的年份，其他年份差一点。
整体来看，外资钟爱的大白马，这两年算是彻底熄火了，既有内因的经济因素，也有外因的水位因素。
如果看整体估值的话，我认为杀得一点也不冤。从2017年算起到2020年，茅指数翻了5.6倍，估值的修复早就完成了，部分甚至还挂上了不少泡沫。
所以今天古井贡酒发布三季报之后，股价跌停，有投资者问怎么回事，实诚的董秘说：“股价下跌，可能是投资者对公司期待过高”。这董秘能处。
不同的公司属性，对不同来源的流动性敏感度，是不一样的。按照海外的流动性预期，以及国内经济的整体环境，我依旧不看好茅指数整体，外资就是今年茅指数最大的空头。
反而是很多细分行业跟宏观经济大盘关联度较低，国内的流动性也宽松，所以今年中证1000等小盘股，比大盘股强太多了。
内需小盘股，是接下来可以重点挖掘的方向。
……
再接着昨天的文章，从结构的角度聊聊最近最火爆的医药医疗。
医药医疗可以说是A股细分方向最多的大类行业之一了，别的行业都有较大的同质性，半导体、银行、新能源等，大家的业绩周期都差不多，但是医药医疗就是九头鸟，各个细分板块的业绩驱动力和估值水平，差别非常大。
比如说消费医疗，牙茅和眼茅为代表，业绩的驱动力内在因素是公司原本的扩张模式，爱尔的收购培养医院，通策的省外拓展等，但是它们受到疫情的影响也较大，未来两年的业绩增速和估值水平就是猪八戒拉着西施拜天地，压根儿不配。
昨天文章里，也从总量的角度概括了医药医疗股价驱动的几大类因素：老龄化、收入提升之后更好的看病需求、国产替代、集采之后的情绪反转、新产品放量、适应当下的流动性环境等。
医药医疗的细分多，但可以把上面的几个逻辑往不同的细分板块里套，看哪些细分领域能够产生更多的共振，就是我们应该先关注的方向。
比如今天继续20CM的电生理器械龙头，基本上集齐了上面几大因素，而创新药龙头，业绩明显还没到上行周期，也不适合当下的流动性环境，再比如药店股，本质上是消费股，跟创新等没有太大关系，还有中药股，更多的是像是医药医疗里的避风港，公司属性更加偏向偏冷门的价值风格，CXO等经过几年的高速增长之后，整体业绩进入平稳或者下行期，股价也需要经历阵痛……
这里面，器械股的细分领域又是最多的，相对而言可投资性也是最强的，因为每一个细分领域就好比一个单独的山头，等着这些国产公司去慢慢攻克。
单论A股里看的着的有较好业绩释放预期的器械，就有内镜、化学发光体外诊断、电生理、医药自动化设备等，从最近公布的业绩预告来看，我认为这些公司在明年，很大概率都会有超额收益，感兴趣的可以找对应的公司，反正每个方向就那么一两家。
图简单的话就直接买最纯粹的器械基金，159883，场外代码是013416。
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