贝壳投研（ID:Beiketouyan）之前带大家分析了IDC（互联网数据中心）行业龙头之一宝信软件，这次带大家看一下另一个龙头——数据港。跟宝信软件的“拼爹”相似，数据港依靠的是自身的国资背景，公司第一大股东为上海市北高新集团，隶属于上海市静安区国资委。如今公司又遇到了贵人“阿里巴巴”，数据港能否抓住机遇继续创造辉煌？ 01 数据港是做什么的？ 随着云计算、互联网、大数据的飞速发展，各大公司尤其是互联网企业、政府机构等的数据存储成为一个大问题，自己建造机柜的成本太高，于是纷纷外包给第三方厂商，这就形成了IDC（InternetDataCenter互联网数据中心）业务，简单来说就是出租机房的。 数据中心市场比较分散，主要有三类： 1.电信公司如中国联通、中国移动、中国电信等凭借自身的机房资源优势占有一席之地； 2.腾讯、阿里、华为等互联网巨头在全国各地有自建机房，也侵蚀了一部分市场； 3.第三方数据中心厂商主要有万国数据、世纪互联、光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、科华恒盛、鹏博士。数据港以批发型业务为主，主要服务于顶尖互联网企业，是唯一一家同时服务阿里巴巴、腾讯、百度、网易的数据中心公司。
数据港近年来的经营业绩是不断增长的，但是在2019年大幅下滑20%，贝壳投研（ID:Beiketouyan）分析主要是两个原因：
1.杭州185机房去年到期后有没有新的客户续租，部分机柜下电。客户没有继续续租是客户自身业务调整所致，还是数据港的服务出现了问题？185机房建成时间较久，未来能否获得新的客户还不得而知。
2.IDC解决方案业务收入较去年同期大幅减少97%。这个所谓的IDC解决方案业务是公司2018年新增的业务——常山云数据中心项目，毛利率只有12.04%。数据港大概也发现了这部分业务的毛利率较低，2019年不再大规模承接解决方案业务，这部分业务的毛利率提高到了30.98%。
虽然数据港在集中优势发展IDC优势业务，但是公司似乎很有拓展新业务的想法。2019年公司又开始试水云服务销售业务，毛利率只有14.75%。大概是吸取了上次的经验没有大规模发展，目前这部分业务收入占比还比较低，没有对公司整体毛利造成太大影响。云销售业务会不会像IDC解决方案业务一样夭折，还需静待公司的发展。
02
数据港的偿债能力出问题了？
IDC业务主要分为两类：一类是零售型，为中小企业提供单个机柜租用、网络宽带服务等，价格比较高，同时毛利率也高；另一类是批发型，根据大型客户的个性化需求，提供从机房规划设计到落地运营的全方位服务，收入具有持续性，但是单机租用价格低，毛利率也低。
数据港以批发型业务为主，与零售型业务为主的光环新网、科华恒盛相比，毛利率较低，但是高于同以批发业务为主的宝信软件。2015-2019年数据港的毛利率分别为41.69%、41.53%、40.11%、29.77%、36.46%，虽然近几年的毛利率整体呈下降趋势，但是随着2019年公司调整业务聚焦，毛利率同比提升了7个百分点。
伴随着公司毛利率的下滑，公司不断扩大产能希望提升产品竞争力，为此数据港大量借钱，短期偿债能力具有一定压力。
从资产负债率来看，数据港的资产负债率自2017年之后大幅增加，从47%增长到了70.51%。负债中大部分为金融性负债，2019年短期借款高达6.47亿元，还有7.23亿元的长期借款，一年内到期的非流动负债高达4.6亿元，也就是说数据港需要在一年内至少还清11.07亿元！净利润只有1.01亿元的数据港能还的清吗？
结合现金流，2019年公司的经营现金流净额只有1.9亿元，但是投资现金流净额高达8.19亿元，这也就不难理解公司为何大量筹资。从负债率的提高来看公司肯定是在扩大产能，投建的项目主要来自阿里巴巴，预计可以为公司带来未来10年的数据中心服务资金流入总计24.4亿元（不含电费）。
这24.4亿元还不包含电费，要知道数据港运营过程中支出最大的就是电力成本。根据数据港的招股说明书显示，在公司的各项支出中，电力支出高达57%，占到了全部支出的一半以上。随着各期项目建设完成投入运营，我仿佛看到了白花花的银子。可见，只要数据港新项目按时交付，未来偿债不是问题。
03
总结
有了阿里这个衣食父母，数据港未来十年的吃喝都不用愁了。数据港前五大客户占比高达90%以上，缺了哪个客户都会对数据港造成无可挽回的损失，这也不难理解公司为何大力举债也要满足客户需求。
虽然依靠自身的国资背景数据港借钱成本较低，但是完全靠着借钱扩大产能也不是办法，钱总有一天要还呀！借钱借的够多了，公司开始寻求从资本市场圈钱，2020年公司预计通过非公开发行股票募集不超过17.34亿元，其中5.2亿元用于归还银行贷款。但是，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来为了留住阿里这一大客户，借钱是值得的，只有服务跟上了客户需求，公司未来才能走稳。（ty011）
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