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先是沈阳、郑州等4地爆发非洲猪瘟疫情，伴随着新一轮猪周期开启，吹响了猪价上涨的序曲，然后是近期受山东等地自然灾害的影响，蔬菜价格上行，农业农村部重点监测的28种蔬菜均价环比上涨2.3%，同比上涨3.5%，再是自如带来的房租上涨潮…市场担忧因此可能会影响通货膨胀。
我们说通胀或许最终会幻化于无形，因为无论怎么推导涨价就是涨价，不是通胀…get it？！
蔬菜来说，本身生长周期在2个月以内并不会对CPI产生持续性的长期影响…
按照蔬菜价格季节性规律，7-9月份，蔬菜上市属于青黄不接阶段，夏季蔬菜开始逐步退市，秋季蔬菜还没有大量供应，上市量阶段性减少，所以7-9月份蔬菜价格季节性上行。从2014-2108年山东蔬菜价格指数可以看出，历年7-9月份蔬菜价格都在不断上行，今年发生季节性因素上行也不例外，不过今年蔬菜价格指数要高于过去几年同期数值，所以洪灾等气候因素影响显著。
一个区域的自然灾害导致的蔬菜价格脉冲上涨，会较大概率传导至全国其他区域，导致其他区域蔬菜价格也上升，最终可能导致全国整体蔬菜价格的上升，蔬菜价格的区域性规律比较显著。
历史上蔬菜价格位于CPI食品分项之上的阶段，CPI食品分项并非都处于增速上行阶段，有部分处于增速下行阶段，而且蔬菜价格分项连续高于CPI食品分项的时长通常不会超过14个月，平均不超过9个月，所以蔬菜价格冲击对CPI的影响时间通常有限。而且蔬菜本身生长周期在2个月以内，生长周期较短，蔬菜价格并不会对CPI产生持续性的长期影响。
生猪来说，疫情不改变猪周期总的演化趋势，更谈不上成为CPI的主要拉升动力…
过去十多年间，我国爆发过多次生猪疫情，我们以其中较为严重的两次为例进行分析，分别为爆发于2006年的猪蓝耳病疫情和爆发于2010年的猪仔流行性腹泻疫情。
在生猪疫情大规模爆发时，由于猪肉需求端消费者恐慌情绪的产生，导致对猪肉需求大幅度减少，同时养猪户会加速出栏，以减少疫情带来的损失，暂时导致猪肉价格下跌。但随着疫情得到控制，受疫情影响导致供给端的生猪供给下降，而需求端开始恢复，供需缺口出现，猪肉价格开始上涨，最终加速出清过程，导致猪周期提前到来，但疫情不改变猪周期总的演化趋势。
同理，今年5月份以来，生猪价格开始触底反弹，截止8月20日，根据国家统计局公布的数据，生猪外三元价格已经由9.90元/千克升至14.10元/千克，增幅达42.4%。此次的非洲猪瘟疫情恰好发生于生猪价格反弹阶段，预计猪肉批发价格的上涨态势仍将继续。
在非洲猪瘟得到有效控制防范前提下，我们仍旧坚持关于猪周期的判断，即猪价或已见底，但反转为时尚早，后续仍可能有曲折。考虑到去年同期的高基数，年内猪价对于CPI的拖累作用逐渐减弱，但很难成为拉动CPI上升的主要动力。
研究机构就是这么可爱，无论从蔬菜涨价角度看还是从生猪涨价角度看，都构不成通胀，但是呢，他们说通胀窗口期来了我们要超配农业！感受一下…
基本上所有的券商都在喊话，通胀超配农业，而农业确实也涨的很好，这逻辑基本上就是沿用涨价概念，至于通不通胀等宏观经济数据说来再说，再去后验也没啥意思，反正涨价是一定的了…
通胀是8月、未来三年两个维度农业最重要的词。未来3年，我们认为，在周期变换、中国粮食有效去产能、油价带动、贸易战汇率影响四维驱动下，农产品价格和通胀之间的关系将会面临明显变化，将会由相互拖累转为相互促进。此外，从短期来看，8月份是每年的天气大月，玉米的高温影响问题是当前市场上还没有预期到的问题，加上前期小麦、海参、猪等的影响，短期农产品价格带动通胀预期将有所加强。通胀买农业，推荐超配农业板块
持续重点推荐禽链：本周毛鸡均价9元/公斤，环比上涨4.1%。鸡肉综合品售价达10780元/吨，环比上涨4.6%。鸡苗均价4.35元/羽，环比上涨10%，创2年来新高；屠宰场库容率稳于67%，开工率下降至69%。叠加后续需求的改善，产品价格有望继续上涨，且本轮行业景气可以持续到2019年，预计年内毛鸡价格有望达到10元/公斤。消费方面，非洲猪瘟疫病的爆发有可能导致猪肉团膳消费下降，作为替代品，鸡肉的消费有望进一步增加，并推动产品价格上涨，叠加当前的行业景气周期延续，继续重点推荐。弹性方面优选益生股份、民和股份；稳健型方面选择圣农发展、仙坛股份。
主要大宗农产品已进入去库存阶段，农产品价格涨势已现，叠加下半年乡村振兴框架下的政策有望持续强化，种植链有望迎来业绩和估值的双提升。优选种植链优质龙头：苏垦农发、种业龙头：隆平高科、化肥龙头：新洋丰。
疫苗方面，非洲猪瘟对行业的影响或比预期复杂，我们认为，非人畜共患病将主要影响的是养殖环节，对疫病的恐慌将限制行业产能扩张进程，从而提高养殖行业对疫病防控意识，限于尚未研发出针对该病的疫苗和药物，不存在对疫苗企业的直接利好，但随着夏秋交接天气由暖转凉，或提高猪场对疫苗的免疫覆盖率，疫苗企业短期产品销售有望得到回暖，中长期有望激发企业的研发投入动力。重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯。
即使真有通胀，那么也可以有抗通胀的配置思路…
2006年至今，我国经历过两次较为明显的通胀周期，分别为2007-2008年、2010-2011年，2018年至今处于温和通胀过程。
从抗通胀的能力看，吨价复合增速调味品（约3%）>乳制品（约2%）>啤酒（约1.6%）＞肉制品（约-0.6%）。从盈利能力看，通胀周期中大众品盈利能力会受益于提价而提升，历经2007-2008年、2010-2011年的通胀期后，大众品的毛利率和净利率均有明显改善。从行情表现看，在外部环境相对稳定的通胀或温和通胀时期，大众品的行情表现普遍优于大盘。
大众品自2017年进入新一轮提价周期，2018年提价范围进一步扩大至啤酒、饮料、休闲食品以及凉茶等子行业，预计未来大众品整体盈利能力进入持续改善通道。
总结：如果蔬菜、生猪带不来通胀，而农业板块也正处于涨价阶段，可以适当配置，就当是涨价潮，也不用顾虑太多；如果真迎来通胀，那么大众消费品可能会有超额收益，不过对于后者要多抱着谨慎态度，因为4、5月份的消费行情使得他们估值、位置并不是太可观，这一点要切记！
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