但是我们认为，美国页岩油无论在短期还是在长期时间跨度内大幅减产的可能性都很低，OPEC的石油政策又发生了向抢占市场份额的历史性转变，国际油价很难东山再起。
技术突破所引领下的原油供应变革是不可逆的，美国非传统原油的时代并未结束，恰恰相反，全球原油供应充沛的时代才刚刚开始。
技术突破冲击全球油气市场
如果将美国的致密油产业看做是一个独立的国家，那么它目前已经成为了全球第四大产油国，产量规模达到日均450万桶，紧随其后的加拿大和中国的原油产量分别为日均430万桶和420万桶，而实现这一切仅仅用了不到十年时间。
特别是最近的五年当中，美国非传统原油产业迅速扩张，致密油的产量爆发式增长了近12倍，这样的增长速度无论是在传统的油气产业还是在新能源产业都是史无前例的。
从1970年至今的实际油价走势来看，可以大致划分出一个完整的价格周期。其中1975-1985年和2005-2015年是两个相邻的高油价时期，以2014年12月美国CPI为基准的实际油价中枢分别为65美元/桶和90美元/桶。
因此，很容易得出高油价导致目前原油供应过剩的直观判断，从而草率地认为油价暴跌必将促使原油产量大幅收缩，然而事实并非那么简单。
近十年当中，沙特阿拉伯、俄罗斯和中国的原油产量在高油价的刺激下仅分别增长了10%、16%和22%，而美国致密油的产量却增长了1144%，因此事实上促使当前原油产量大幅增长的核心因素是技术的进步而并非仅仅是高油价。也就是说，得益于水平井和水力压裂技术的突破，美国的致密油开采商已经根本性地改变了全球的原油供应格局。
那么美国致密油开采技术突破对能源领域的改变，仅仅是前面所提到的日均450万桶原油产量吗？
根据美国能源情报署的研究统计，在当前开采技术条件下，美国已探明的页岩油储量为580亿桶，而传统原油储量为1640亿桶。得益于页岩油开采技术的突破，美国原油的可采总储量增长了35%——这个100斤的瘦子一夜之间突然胖了35斤。
这还仅仅是在当前勘探和开采技术条件下的估计值。随着勘探范围的扩大和技术的提升，可采储量的数值势必继续增长。
另一方面，目前全球页岩气的可采储量约为7299万亿立方英尺，而传统的已探明天然气储量为15583万亿立方英尺，由于页岩气的加入，全球天然气资源的可采储量也在短期内猛增了47%，可见在技术突破的冲击下，油价和气价会在断崖式暴跌之后的低位达到新的平衡。
另外，目前对石油市场形成巨大冲击的页岩油产能还仅仅局限在北美地区，因为美国在页岩油气的勘探和开发上具备绝对的技术优势。
事实上以页岩油气为代表的非传统油气资源在全球的分布极为广泛，具备最大页岩油资源的国家为俄罗斯，具备最大页岩气资源的国家是中国。
因此，此次页岩油气领域的技术突破对能源领域形成的变革才刚刚开始，其未来所能提供的潜在产能远超当前的实际产量。
页岩油行业生存几率加大
在油气勘探与开发行业，活跃的钻机个数被普遍认为是衡量行业景气程度的先行指标。
全美活跃钻机个数于2014年9月达到接近1600台的峰值，伴随着油价的下跌，截至2015年9月活跃钻机个数锐减至仅有640台，预示着油气上游开发进度大幅放缓。但是直至2015年6月，页岩油产量仍持续攀升，目前仅小幅回落至日均450万桶水平。
我们认为，美国页岩油产量规模，无论是短期还是长期时间跨度内，都不存在大幅收缩的基础。原油供给端产能水平对低油价的适应过程，也并不足以推动油价反弹至前期高位。
在美国页岩油产业中，钻探一口典型油井大约需要一个月的时间。根据油井深度、横向长度、横井数量以及压裂级数的不同，单口钻井和完井的开发成本在550万至950万美元之间，一口典型页岩油井的开发成本约为600万美元，钻井和完井成本约占页岩油钻探和开发行业总成本的70%，是页岩油开采的主要成本来源。
在油价下跌后的短时间内，这部分主要成本被视为沉没成本，开采商无法通过降低产量来节省这部分开支。因此即便油价腰斩，但只要收入能够覆盖油泵运行、运输和销售等可变成本，开采商仍将选择满负荷产油。
这就解释了为什么2014年7月油价开始急速下跌，但页岩油产量仍持续攀升至2015年6月。
但是在长期时间跨度内，原油开采商是能够根据油价预期来确定是否开采页岩油气的。油价预期和边际成本成为判断未来产量增长的核心要素，只要边际收入大于边际成本，则原油开采商就能够维持或者增加产量。
根据前期对能源公司的调查统计，美国页岩油的开采成本大致在50-70美元/桶的区间内，平均成本约为65美元/桶；而中东地区的传统原油开采成本约为27美元/桶；俄罗斯的原油开采成本约为50美元/桶。
相比之下，页岩油处于全球原油边际成本的末端，其平均成本远高于当前油价。
而事实上这些早期的成本数据已成为历史，有诸多迹象表明页岩油的边际成本曲线正在下移，随着知识和经验的积累，水平井和水力压裂技术的成熟将不断使更多的非传统原油在更低的价格被开采并带入全球市场。
相对于传统油气行业来说，以页岩油、页岩气、油砂为代表的新兴能源行业是一个纯商业、竞争激烈、朝气蓬勃的市场。在这个行业中技术的突破已超出大多数人的想象，其科技感甚至远超光伏、风能或者生物质能等新能源产业。
此外，根据上市页岩油开采商的财报数据显示，其运营成本同样正在下降。
2015年美国三大页岩油开采商Pioneer、EOG和Continental的运营成本较2014年分别下降了15%、12%和16%。虽然运营成本的下降主要来自于低油价环境下全行业各类服务成本的降低以及裁员和降薪，还包括销售收入下降后的税费减少，但运营成本的大幅减少事实上能够为困境中的页岩油行业争取更多的时间。
在当下和未来，非传统油气产业的边际成本仍然会在经验的积累和技术革新中不断下降，以巩固其作为未来全球能源支柱的重要地位。
文章为第一财经《中国房地产金融》杂志2016年01月刊“思想”栏目原创内容，转载请注明出处
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