价值平均策略与长赢的结合系列(2)-结合与回测

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今天继续此系列的第二篇文章，主要讲一讲价值平均策略（目标市值）与长赢建立底仓的结合，以及价值平均计划的回测。第一篇文章的链接也放在下边吧。

与长赢底仓的结合

2016年以来小鱼一直跟随长赢指数计划买指数基金，到2018年底E大的150份长期计划基本建仓完毕了，达到140份，份额超过95%，由于我计划的总投资额还有较大的一笔资金没有到账，当时小鱼的仓位大概在60%左右，2019年下半年以及2020年2月第一周市场又给了非常好的低估机会，仓位也到了90%以上。此时，针对已持有的基本不会再增加的指数基金就可以设计一种目标市值策略。

下面小鱼就详细阐述设计目标市值策略的几个步骤，从写文章开始到现在，我已正式开始这个目标市值+长赢的计划，参与的品种包括全指医药、中证红利、中证传媒、中证环保、养老产业。

1、一次性建仓

在指数基金估值较低的时候，比如十年估值分位点20%以下一次性建仓若干元；（注：本案例是跟车长赢150份计划产生的指数基金，不会在增加资金购买底仓）。算出一个持仓成本和与这个成本近似价格的时间，以这个时间为起始点。

写的可能比较拗口，举个栗子：

广发中证环保分级ETF联接（001064）成本价0.6564元，天天基金网查询在这个价格附近的日期是2018年5月30日，那么就以这个日期作为基准日。

2、确定未来上涨幅度

确定此基金跟踪的指数未来的年化上涨幅度，比如有经验可循的沪深300指数，从统计来看能够实现12%的年化涨幅，那么就可以按照年增长12%，月增长1%来确定上涨幅度。

另外最近两三个月我开始学习价值投资，价值投资大师曾说过，长期来看股票或者指数的ROE（净值产收益率）基本与投资此股票或指数的收益一致。

如上图所示的中证环保指数，长期ROE为10%左右，那么就可以近似的用10%/12=0.8%作为每个月目标市值增加的比例。

当然了还有一个调整因子，建仓时指数的估值水平，估值越低代表未来的涨幅越大，可以在长期ROE的基础上乘以一个比例，比如120%。

3、制作表格跟踪

最后一步，制作一个表格每个月跟踪即可，每个月调整、两到三个月调整、大幅涨跌时的调整，可以根据具体情况具体确定一个涨跌幅比例。

4、何时停止

按照我目前还非常浅显的理解，目标市值计划与网格计划类似，在震荡市都能实现低买高卖降低成本增加盈利。但是当在牛市一大波东北方向的上涨时，连续卖出，会严重影响计划的总体收益，所以要结合指标判断是否是处于牛市中，如果判断成立，那么目标市值计划终止，根据小鱼设计的指数基金投资计划策略高估减仓、极度高估清仓。

价值平均计划回测

由于小鱼手里没有现成的回测工具，也不具备编程能力自己设计一个模型来验证。这里引用一篇好买商学院的回测文章。

以上证指数为例，选取了牛市（2014.1~2015.5）、熊市（2015.5~2016.1）、历经牛熊的震荡市（2009.6~2018.8）三个阶段，分别测算了定期定额、价值平均、增强价值平均策略的收益情况。

根据上面表格的标注，一并分析得出结论

1、熊市中

普通定投投资亏损最少；价值平均/目标市值策略要承受更大的短期亏损。市场跌跌不休，市值缩水，越跌必须买的更多，这样亏损也会比定期定额投资要更多。但是此时一个优点就是，你收集的廉价筹码更多，将来一旦市场反转，收益的绝对数也很快会赶上定期定额投资了。

2、牛市中

普通定投投资收益最高；价值平均/目标市值策略不适用于牛市，试想，市场不断上涨，基金市值越来越大，为了保持固定的目标市值，每月定投金额会越来越少，当基金市值大于目标市值时，还会赎回部分资金。这就使得只有较少的资金参与到了市场的上涨中，因此，整体收益不如定期定额投资。

3、震荡市中

增强价值平均（也就是我们的目标市值升级版）投资收益最高；我们看到，在牛短熊长的A股市场，在震荡市中，价值平均/目标市值策略可以较好地做到“高抛低吸”，市场上涨就定投少些，市场下跌就定投多些，可以更好的摊平成本。

下一篇文章开始举五个例子，教大家实操一步步建立自己的价值平均策略（目标市值），欢迎继续关注。

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