一、资源现状
按储量计算，全球的磷矿石生产主要集中在摩洛哥、中国和美国。
中国已探明磷矿资源总量仅次于摩洛哥，位居世界第二位。据全国矿产储量通报报道，截止2004年底，全国共有矿产地440处，其中大型矿72处，中型矿137处，分布在全国27个省市自治区，查明资源储量163.40亿吨，其中基础储量38.94亿吨，资源量124.46亿吨，目前可采储量18.92亿吨。
中国除西藏外均已发现磷矿，相对集中的地区为云南、贵州、四川、湖北和湖南五省，五省磷矿资源储量占全国的75％，且P2O5大于30％的富矿也几乎全部集中于这五个省。磷矿分布的区域主要有如下8个：云南滇池地区，贵州开阳地区、瓮福地区，四川金河-清平地区、马边地区和湖北宜昌地区、集地区、保康地区。从总体上看，中国磷矿资源分布极不平衡，探明储量南多北少、西多东少，大型磷矿及富矿高度集中在西南部地区。中国磷矿资源总体上具有以下几个主要特点：
一是储量较大，分布集中。中国探明的资源储量比较丰富，但大部分地区所需磷矿均依赖云、贵、川三省供应，从而造成了中国“南磷北运，西磷东调”的局面，给交通运输、企业原料供应、生产成本带来较大影响。
二是中低品位矿多，富矿少。中国磷矿品位较差，P2O5平均含量在17％左右，富矿磷矿石只有13.83亿吨，占磷矿石总量的约8.5％，并主要分布在云、贵、鄂三省。因此，中国大部分的磷矿必须经过选矿富集后才能满足磷酸和高浓度磷复肥生产的需求。
三是难选矿多，易选矿少。在中国磷矿探明储量中，沉积型磷块岩（胶磷矿）多，占全国总储量的85％，其大部分为中低品位矿石。同时中国磷矿90％是高镁磷矿，其矿石中有用矿物的粒度细，和脉石结合紧密，不易解离，一般需要磨细到200目颗粒占90％以上才能单体解离。因此，中国磷矿是世界上难选的磷矿石之一。
四是矿床开采难度大。中国磷矿床大部分成矿时代久远，埋藏深，岩化作用强，矿石胶结致密，且约有75％以上的矿层为薄至中厚层分布，通过倾斜至缓倾斜方式采出。这种特征给磷矿开采带来一系列技术难题，往往造成损失率高、贫化率高和资源回收率低等问题。
中国磷矿主要开采省份是云南、贵州、湖北和四川，2005年上述四省磷矿石产量约占全国产量的98％。
可见，我国磷矿的特点是资源量大，约占世界磷资源总量的35％，其中云南、贵州、湖北、四川和湖南5省约占全国总量的80％。另一个特点是中低品位的磷矿多，资源总量不小于500亿吨，富矿少，30％以上的富矿仅占储量的约8％，平均品位只有17％；在中低品位的磷矿中大多为胶磷矿，采选难度大，富集成本高。
二、开发利用的现状
尽管我国磷矿产量已越居世界第一位，基本上能满足国内需求，但近两年来由于高浓度磷复肥产量的增加，含量在30％以上的磷矿日趋紧张。按照国家发改委对磷肥工业的发展要求，“十一五”末我国磷肥产量将达到1500万吨，预计磷矿的总需求要达到6500万吨。按这样的需求，我国高品位磷矿只能满足到2013 年。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一。
回采率是衡量一个国家矿产开发水平的重要标准，而矿产的回采率与企业的大小有很大关系。目前，我国只有几家大型矿山的矿石回采率接近当前国际先进水平。贵州的瓮福磷矿，云南晋宁磷矿，湖北黄麦岭磷矿露天开采的回采率可达95％以上，贵州开阳井下开采磷矿回采率可达70％。其它中型矿山的资源回采率大多在50％左右，而小矿的资源回采率只有30％，有的甚至更低。
我国现有磷矿企业400多家，其中产量在100万吨以上的有4家，云南磷化集团有限公司、贵州开磷有限公司、贵州宏福实业开发有限总公司、云南天宁矿业有限公司，这4家产量占磷矿总产量的24％。其他绝大多数是10万吨以下的小型磷矿，产量占到磷矿生产总量的45％。
三、磷矿用途
我国的磷矿石主要用来生产磷肥、黄磷、饲钙和出口，其中磷肥消耗矿石占70％左右。目前我国高品位磷矿储量只有11亿吨，在每年5000多万吨的磷矿使用量的情况下，我国的高品位磷矿只能保证未来20年的使用量。磷矿资源变得越来越重要，磷化工行业已经进入了一个资源为王的时代。
五、磷矿资源上市公司
1.澄星股份（600078）——磷矿资源霸主
公司是国内精细磷化工行业龙头企业，产品涉及磷酸、三聚磷酸钠、磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷等多种磷酸产品，是国内精细磷化工生产企业中综合规模最大、品种最多的企业。公司目前拥有热法磷酸加工能力30万吨，各种磷酸盐产能15万吨左右，二水磷酸氢钙是公司的优势拳头产品，设计能力达5万吨，年产各种规格的磷酸氢钙4万多吨。其中牙膏级产品通过世界知名牙膏厂商的供应商认证，已融入了可口可乐、百事可乐、高露洁等国际知名企业的原料供应链。
澄星股份（600078）已经获得采矿权或探矿权的磷矿资源储量超过1.26亿吨，已获采矿权证的核定年开采量110万吨。显然，公司已经成为国内拥有磷矿资源最多的磷化工企业。公司目前是云南省确定的磷矿资源三家整合主体之一，根据国务院转发的国土资源部等部门联合发布的《对矿产资源进行整合的意见》, 要求省级府按照一个矿区只设置一个采矿权的原则在2008年底前基本完成对矿产资源的整合，公司目前所控制的矿山在所在矿区内规模较大，在未来的整合中处于有利地位。
如果按照国内磷矿石300元/吨的价格来计算，澄星股份（600078）控制磷矿储量达1.5亿吨，将使得公司拥有450亿元的磷矿储备。目前公司核定的磷矿开采能力为110万吨/年，未来开采能力将达到260万吨/年，基本满足公司自产黄磷对磷矿石的需求，其450亿元的磷矿资源必然会给公司经营业绩的大幅提升奠定良好基础。
公司相关负责人表示, 公司下一阶段仍然将继续进行磷矿的收购，据透露，目前还有几个较大的磷矿正在进行储量勘探。在控制了这些磷矿资源后，公司将能实现磷化工原料的自给，在此基础上还能有一定的富余。公司表示，不排除在满足自身黄磷生产对磷矿需求的同时，未来向市场供应磷矿石，以降低原料黄磷的成本，提升经济效益。另外公司在煤矿资源的收购方面，未来也将有进一步的动作，这些矿业资源无疑将为企业带来效益的增长。
对于磷化工企业来说，对上游资源的控制程度和下游产品的精细化程度是产业链中最重要的两个环节。澄星股份（600078）目前已经形成以电子级和食品级磷酸、牙膏级磷酸氢钙、多功能磷酸盐等技术含量较高的下游产品系列，是我国精细化程度最高的磷化工企业。公司的牙膏级磷酸氢钙是中高档牙膏用磨擦剂，主要供应高露洁、黑人等国内外知名牙膏品牌，并已成为高露洁亚太地区唯一的牙膏级磷酸氢钙供应商。公司还与相关的跨国公司如：宝洁、可口可乐、百事可乐、英国联合利华，德国汉高等建立了长期的供应商合作关系。公司生产的电子级磷酸广泛运用于液晶显示屏等高端电子产品的生产工艺，具有广阔的市场前景。同时随着上游原料基地的建成，澄星股份正逐步控制上游包括煤矿、磷矿、电力、黄磷等资源，形成完整的磷化工产业链。今年上半年公司发行可转债募集资金全部用于控股子公司云南宣威磷电有限责任公司“矿、电、磷”一体化项目的建设，从今年一季度起项目已经逐渐产生效益。项目完成后，公司将初步形成矿电磷一体化的完整产业链布局。
据澄星股份（600078）董事长李兴透露，澄星股份将持续进行磷化工资源优化配置，推进行业整合，实现集约化发展，有效控制磷化工资源，实现产业链向上下游的延伸；同时不断加大科技投入，提高产品的附加值和科技含量，最终形成磷化工从“矿山（磷矿、煤矿）－电力－黄磷－精细磷化工系列产品－磷化工产品物流配送”完整的产业链，并跻身“国际磷化工前四强”。
值得我们高度关注的是，今年年初以来国际上磷矿石价格暴涨的这种传导效应，必将蔓延至国内，也就是说，国内磷矿价格依然存在巨大的上涨空间！那么，拥有磷矿石资源的上市公司，无疑也就具备非常巨大的重估价值！毕竟，在同类企业马龙产业股价连续飙升的示范效应下，在磷矿资源储量上更胜一筹的澄星股份（600078），其股价自然也就具备非常巨大的重估空间！
2.马龙产业（600792）——主营磷化工
公司是集化工、建材产品开发、生产、销售为一体的国家大二型企业，主要产品为黄磷、磷酸、三聚磷酸钠等，实际黄磷产量达全国产量的11％以上，位列全国第一。公司先后收购了华宁腾龙磷业、玉溪锦坤磷业等多家企业，已发展成为拥有6家分、子公司的集团化企业，拥有和控制了中国全部单台年生产设计能力最大、最先进的黄磷电炉，实际控制黄磷、磷酸、三聚磷酸钠年生产能力分别为15万吨、38万吨、15万吨，黄磷生产能力已占到全国产能的18％左右，占云南省的38％。
（1）磷矿延伸黄磷龙头
马龙产业（600792）位于磷矿资源丰富的云南省，目前公司拥有磷矿储量达1800 万吨，按10：1 生产比例相应于180 万吨黄磷。马龙产业（600792）现控制（部分为租赁设备）黄磷电炉共计18 台，合计产能17.3 万吨/年。除1家磷产品销售控股子公司外，公司黄磷装置全部分布于另一控股60％子公司与4 个分公司，其中单套1 万吨/年以上装置7 台（产能13 万吨）、单套不足5000 吨/年的淘汰类装置6 台（产能1.9 万吨/年）、单套5000 吨/年—10000 吨/年的限制类装置5台（产能2.4 万吨/年）。与此同时，马龙产业（600792）热法磷酸年产能愈14 万吨/年，五钠产能14 万吨/年（2 套装置）。可以认为，从磷矿、到黄磷、磷酸、再到五钠的产业链看，马龙产业（600792）的主导装置应为黄磷，且其规模已明显跃居全国首位。未来公司可能继续对淘汰类装置进行技改扩建至单套1 万吨/以上，使公司合计黄磷产能一定程度增长。
（2）缺电制约黄磷生产
磷矿是黄磷的最主要生产原料，电力是构成黄磷的最主要生产成本，约占70％以上（上年度用电0.43 元/度），而恰恰是近年来云南省的缺电致使马龙产业（600792）日常生产严重制约。2006 年公司实际黄磷产量6 万吨，装置开工率34％。2007 年公司计划黄磷产量9 万吨，而缺电使一季度实际产量仅约2000吨，尽管进入二季度雨季来临水电增加缺电状况一定程度缓解，但公司装置负荷压力依然存在。以黄磷到磷酸1：3 生产比与黄磷到五钠1：4 生产比则公司实际销售黄磷产量会明显小于其产量，公司计划2007 年五钠产量10 万吨，由此公司将自耗黄磷2.5 万吨与磷酸8.5 万吨。即便2007 年公司计划能够实现,则其黄磷负荷率也仅50％。
（3）开工不足，业绩难料，不予评级
云南省短期电力不足现象难以缓解，而公司又尚难以自建电厂解决。因此，电力不足困扰公司装置负荷仍将一定程度延续，从而公司业绩短期内尚难期待。事实上，开工不足致使公司2007 年一季度亏损额超过3000万元。电力供应与保障状况将是影响公司未来业绩的最主要原因之一，也是对公司股票跟踪的最重要影响因素之一。鉴于上述因素，对马龙产业（600792）公司股票不予评级。
（4）二００七年九月二十八日公告——云南马龙产业集团股份有限公司股权分置改革承诺履行计划和方案公告
公司控股股东云天化集团有限责任公司在公司２００６年６月实施的股权分置改革中承诺“在条件成熟时，适时对马龙产业管理层进行股权激励。将马龙产业作为磷化工发展的主要平台” 。公司按照上海证券交易所《股权分置改革工作备忘录（第１７号）》的要求向云天化集团有限责任公司进行函证，云天化集团有限责任公司复函“其在公司股权分置改革中的承诺不变、但目前尚无具体的计划和方案”。
3.兴发集团（600141）——独特的矿电磷一体化资源股
公司是一家以磷化工系列产品和精细化工产品的开发、生产和销售为主业的化工企业。公司主导产品三聚磷酸钠的产量居全国第二，出口量居全国第一，六偏磷酸钠产能占全球总产能的25％以上。公司拥有矿电磷一体化的优势，生产所需的电力有50％以上可以自供，而黄磷的自给率也在70％以上。
作为华中地区最大的磷化工生产基地，公司是国家统计局公布的中国化学原料及化学制品制造业最佳效益企业，综合竞争实力居中国国内同行业前列。公司所在兴山县拥有已探明磷储量高达3.5亿吨的磷矿资源，公司原拥有瓦屋、马家湾、武山三个磷矿，总计储量达7500万吨。去年通过定向增发，公司收购了大股东持有的保康楚烽磷矿70％的股权，拥有的磷矿资源储量合计达到1.5亿吨，是国内磷资源保有量最高的上市公司。在磷矿石产能方面，公司现有产能75万吨/年，定向增发后投资续建白竹矿年采一百万吨磷矿项目，将使公司未来磷矿石产能快速扩张，资源自给率提高是公司未来两年业绩增长的主要动力。
（1）电磷一体化 成本优势突出
公司还积极通过延长产业链降低成本，兴山县是国内知名的水电明星县，小水电资源丰富，公司先后投入巨资收购兴山县水电专业公司下属花坪电站、门家河电站、黄龙洞电站以及茅龙山电站等，根据机构调研了解到的信息，公司年耗电约8亿度，现有自建水电装机容量10万千瓦，年发电量5亿度左右，能满足约50％-60％的用电量。而公司外购电电价在0.45元/度，自发电成本在0.17-0.20元/度。自发电所形成的成本优势突出。此外，公司还收购兴山县峡口港公司95.24％股权，并将充分发挥自备港口的优势，提高产品水路运输数量，减少运输费用。湖北省十一五计划纲要明确指出，以兴发集团为主体，建设全国重要的精细磷化工生产基地，将兴发培育成为国家级企业技术中心。地方府的扶持将使公司如虎添翼。
（2）产业升级 业绩大增
以往困扰公司业绩的增长的主要因素是产品附加价值不高，因此，公司在巩固原有的基本产品黄磷、磷酸、三聚磷酸钠市场的同时，通过积极引进国际先进技术，调整产业结构，将主导产品增加到25种，并将产品等级延伸到食品级、医药级，使得盈利水平。目前公司的三聚磷酸钠产量居全国同行业第一位，销售市场拓展到世界30多个国家和地区。公司还在临近地区收购磷化工资产，兴建了三个工业园区，年内将有13个新项目建成投产，成为公司新的利润增长点。其中碳酸二甲酯项目是国内少有的磷化工深加工产品，它是近年来发展起来的一种新型绿色化工产品，是硫酸二甲酯、氯甲酸、甲酯等有毒危险化学品的理想代用品，具有广阔的市场。公司未来几年，将集中精力在技术高含量、高附加值的电子级和有机磷产品开发上加大投入，寻求新的突破；对市场行情较好且技术比较成熟的食品级、医药级产品，将加速增加品种和规模，力争在2008年使主导产品品种超过50个，2010-2015年力争达到80-100个品种。
今年上半年，公司克服了磷化工市场疲软、汇率和利率调整、电力供给不足以及因宝峡路建设导致物流不畅的困难，完成磷矿石开采45.34万吨，同比增长96.19％；大力开拓新产品市场，突出开发二甲基砜、钙盐、特种磷酸盐等新产品市场，实现主营业务收入和净利润同比增长43.81％和43.13％
4.六国化工（600470）——磷复肥龙头
六国化工是国内高浓度磷复肥龙头。
（1）技术领先驰名中外
公司是国内磷酸二铵龙头企业，拥有年产80万吨高浓度磷复肥的生产能力。公司为国家“七五”重点建设项目，一期工程是我国从国外引进的第一套大型磷铵生产装置，其主要设备由意大利、法国、奥地利、原西德、罗马尼亚和中国提供，因此产品商标为“六国”牌。公司布局选址遵循了国家倡导的“酸肥结合、矿肥结合”方针，所在的铜陵地区是国家重要的化学工业基地，拥有全国第二大硫铁矿山，总储量达2.1亿吨，也是全国最大的硫酸生产基地。公司已形成自己独特的生产工艺，通过对国外先进工艺、技术的掌握和消化吸收，技术水平国内领先，在国际上具有一定的优势。先进的技术和优良的产品品质使“六国”牌磷酸二铵已成为全国化肥行业的知名品牌，先后获得中国国际农业博览会名牌产品、安徽省名牌产品、安徽省质量免检产品等称号，被中国质量管理协会用户委员会连续数年授予全国用户满意产品。05年12月“六国”牌商标被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。
（2）掌控上游资源 稳步扩张
困扰公司发展的瓶颈是上游资源价格的上涨。因此公司去年以来通过收购和参股的形式，整合了宿松六国矿业、宜昌明珠和宜昌鑫冠化工等磷矿和化工企业。宿松六国矿业拥有品味20％左右的2000万吨磷矿资源，预计08年全面达产，设计可开采储量1862.3万吨；宜昌明珠磷化公司拥有品味28％的可采和探明工业用磷矿储量约6500万吨；宜昌鑫冠化工目前拥有15万吨硫酸和12万吨磷酸一铵的产能规模；安徽省颍上鑫泰化工有限责任公司目前拥有年产12.5万吨合成氨、20万吨碳铵、3万吨甲醇的生产能力。这些参股控股公司成为公司整合上游资源、扩大生产规模发展战略中的重要战略据点。
（3）产品价格大涨 业绩增长潜力大
受国际粮食价格一路上涨、美国国内磷酸二铵供应紧俏以及拉美、欧洲、伊朗、印度、巴基斯坦等地区需求旺盛的影响，进入07年以来，美国国内市场的二铵价格快速上涨，年初美国海湾离岸价格为255～257美元/吨，到2月末迅速升至360美元/吨，其后价格一直处于螺旋式上升的态势，一路升至目前的440美元/吨，达到历史峰值，涨幅超过50％。受国际二铵价格持续上涨的影响，国内企业出口热情开始高涨，部分供应资源转向利润空间更大的国际市场。从7月初开始，二铵出厂价又出现了局部上涨的势头，到8月初64％二铵主流出厂报价上涨到2550～2630元/吨，而最高出厂报价已经达到2650～2680元/吨。现在已进入秋季备肥季节，由于企业仍在续供前期出口订单，市场供应量偏紧，近期国内市场主流出厂价格仍在保持上升的强劲势头。作为国内主要的磷酸二铵生产企业，六国化工加速扩张，日后产能逐步释放将成为产品价格上涨的主要受益者。公司业绩相对于产品价格的敏感性很高，预计产品出口价格每上涨100元，公司每股收益即增加0.16元。
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