按：我说过，茅台公司的年报是最不值得细读的，只要抓住它今年生产了多少茅台酒，然后推算一下它五年之后能够卖出多少酒就可以了。当然，作为小股东，闲来无事之时还是要读一读的，更何况自己个人家庭的主要金融资产全系在茅台身上了！
一、基酒数据
茅台基酒：
2017年，42829吨；
2018年，49672吨；
2019年，49923吨；
2020年，50235吨；
2021年，56472吨；
2022年，56810吨。
茅台及系列基酒：
2017年，63788吨；
2018年，70217吨；
2019年，75044吨；
2020年，75161吨；
2021年，84721吨；
2022年，91885吨。
二、关键数据
加权ROE30.29%，同比29.97%，增加0.32%；
收入1241亿，同比1061.90亿，增长16.87%，或179.1亿；
净利润627.16亿，同比524.60亿，增长19.55%，或102.56亿；
扣非净利润627.92亿，同比525.81亿，增长19.42%，或102.11亿；
经营活动现金流量净额366.99亿，同比640.29亿，减少42.68%；
现金流量净额减少原因：
主要一是集团公司划转贵州习酒股份有限公司股权， 贵州习酒股份有限公司不再是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司成员单位，公司吸收存款减少；二是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存入不可提前支取的同业定期存款增加。
净资产1975.07亿，同比1895.40亿，增长4.205；
总资产2543.65亿，同比2551.68亿，增长-0.31%。
毛利率91.87%，同比91.54%，提升0.33个百分点；
净利率52.68%，同比52.47%，提升0.21个百分点。
销售费用32.98亿，同比27.37亿，增加20.47%；
管理费用90.12亿，同比84.50亿，增加6.65%。
销售费用率2.66%，同比2.58%，增加0.08个百分点；
管理费用率7.26%，同比7.96%，减少0.7个百分点。
收入构成：
分产品：
茅台酒：收入1078.34亿，增长15.37%；毛利率94.19%，提高0.16个百分点；
其他系列酒：收入159.39亿，增长26.55%；毛利率77.22%，提高3.53个百分点。
分地区：
国内1195.33亿，增长15.56%；毛利率92.00%，提高1.22个百分点；
国外423.96亿，增长61.91%；毛利率92.04%，提高1.27个百分点。
销售模式：
批发代理：收入743.94亿，增长-9.31%；毛利率89.22%，提高-1.08个百分点；
直销：493.79亿，增长105.49%；毛利率96.20%，提高0.08个百分点。
点评：
直销收入493.79亿，同比上年240.29亿，增长105.49%，或253.5亿；
直销收入占总收入比为39.79%，同比22.63%，提高17.16%。
直销乃公司“变相提价”的一张牌，也是公司保持增长的一张牌，至于未来直销占比与批发代理如何根据实际情况形成一个平衡点，可持续跟踪观察。
行业基本情况：
根据国家统计局数据，2022 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量671.24万千升，同比下
降5.58%；实现销售收入6626.45 亿元，同比增长9.64%；实现利润总额2201.72亿元，同比增长
29.36%。
根据以上数据，茅台收入占规模以上酒企行业收入的18.73%，净利润占规模以上行业利润的28.49%。
称之为“酒中之王”，并不过也！
现有产能：
茅台酒：设计产能42742.50吨，实际产能56810.44吨；
系列酒：设计产能38060吨，实际产能35075.39吨。
在建产能：
1、3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目，计划投资83.84亿，实际完成48.66亿；
2、“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，计划投资41.10亿，实际完成4.29亿；
3、茅台酒“十四五”技改建设项目，投资计划155.16亿，实际完成85万。
2022年产量：
茅台酒：56810吨，同比增长0.60%；
系列酒：35075.39吨，同比增长24.17%。
销售渠道：
直销：11186.57吨，同比上年的5735.70吨，增加5450.87吨；
批发代理：56989.75吨，同比上年的60702.99吨，减少3713.24吨。
i 茅台数字营销平台：
截至2022年末注册用户超3000万，实现销售收入118.83 亿元，成为现象级的APP。
2023年经营目标：
一是营业总收入较上年度增长15%左右；
二是基本建设投资71.09亿元。
分红情况：
2022年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利259.11元（含税）。
截至2022年12月31日，公司总股本为125,619.78万股，以此计算合计拟派发现金红利32,549,341,195.80元（含税），分红率51.9%。
2022年特别分红：以总股本 1,256,197,800 股为基数，每股派发现金红利21.91 元（含税），共计派发现金红利 27,523,293,798.00元。
两项合计，2022年分红600.72亿（含税），占全年净利润627.16亿元的95.78%。
现金资产：
货币现金：582.74亿；
拆出资金：1161.73亿；
以上两项合计1744.47亿。
可见，茅台就是一个“现金泛滥”的公司！
三、总体印象
1、茅台的业绩就一是个“稳”字当头，所以，投资于茅台也让人感觉不温不火，但却有一种稳稳的幸福在。
2023年的计划仍然是收入15%左右增长，依然是那样的“稳”，且根据历史经验，我认为这个计划会是大概率实现的。
所以，明年的收入与净利润大致是多少，通过毛估估的方法，便可估计个大概了（至年底，以现在市值计算，市盈率估值大致会降落至30倍左右）。
2、茅台2022年合计分红600.72亿（含税），占全年净利润627.16亿元的95.78%，也就是说，将去年全年的净利润差不多全分给股东了，尽管如此，账上仍然有1744亿的现金类资产。
芒格说，他喜欢“现金泛滥”的公司，按照这个标准在我大A股来寻找，非茅台莫属也！
不过，尽管去年公司较大力度分红，但是从其财务报表上来看，仍然有1744亿现金类资产，从股东的角度讲，还完全可以多分红给我们股东，以不辜负我等长期小股东的坚韧与坚守的。
如果说，作为小股东，我对于茅台公司还有些不满意的话，以上这一点就是！
3、我投资这些年，一直念念不忘的就是经济特许经营权思想，因为这是巴菲特投资思想的精髓之精髓。
所谓经济特许经营权，具有五个鲜明的特点：
（1）被人需要；
（2）不可替代；
（3）有定价权；
（4）可以容忍平庸无能的管理层；
（5）长期可抗通胀。
茅台五个鲜明特点“强悍”地聚集于一身，所以，我每年在分析财报时都冿冿乐道这一点，重复这一点。
4、2022年茅台酒产量达到5.6810万吨，未来其极限产能10万吨左右，如此看来，茅台未来成长的天花板仍然很高，很高。
5、一言以蔽之，茅台具有永续经营特点，且在可以视见的未来，或产品结构调整，或量升，或价升，或量价齐升，其商业模式真可谓天下无双、无与伦比！
所以，在我个人看来，股王茅台，YYDS！
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