“手袋战争”：没有赢家和输家的战争？
巴黎时间
所谓“手袋战争”，是人们对路威酩轩意欲兼并爱马仕，从而引发一场法国两大奢侈品牌间金融并购战的戏称，这当然是因为爱马仕以生产精品手袋著称，而路威酩轩同样也涉足精品手袋生产领域的缘故。
“手袋战争”始于
得意洋洋的阿尔诺直到次日（周六）上午，才亲自打电话给当时正在法国奥维涅乡间骑自行车的时任爱马仕CEO帕特里克.托马斯(Patrick Thomas)，通报自己的这一“友好”并购既成事实。要知道爱马仕虽是上市公司，但七成以上股份实际上被锁定，能在市场上流通的股份比例并不高，阿尔诺此举一下吞噬了这些流通股份的近2/3，自然令爱马仕既惊且怒。
爱马仕之所以要怒，是因为作为老牌精品品牌和典型欧陆家族企业，他们对这种近乎“不宣而战”的敌意收购，感到是对自己“主权”和产业的无礼觊觎和莫大侮辱；至于为何要惊，名堂就更大了。
阿尔诺是法国第二大、世界第十大富翁，但在金融圈的名声一直富有争议。他被法国《解放报》称为“商界的马基雅维利”，最擅长的就是钻漏洞、找孔子，利用金融杠杆在并购市场上呼风唤雨，经常演出“蛇吞象”的资本魔术，让自己的总资产在27年间戏剧性地膨胀到290亿美元。对此无可奈何的AMF不得不紧急制订出一系列亡羊补牢的措施，在花样百出的阿尔诺面前却也只能亦步亦趋地踉跄跟随，补得了旧洞补不了新洞，这种做法被法国媒体戏称为“阿尔诺堵漏”。
阿尔诺有个最大的个人癖好，就是收集各种各样的传统精品品牌。如今聚集在他旗下的精品品牌多达60多个，仅手袋、皮具和时装领域就有迪奥、赛琳、路易威登、罗意威、纪梵希等，此外还有鲁提、娇兰（香水），宝格丽、尚美（珠宝），以及唐培里侬、库克、伊甘酒庄、轩尼诗、白马（酒类）等等，被人们戏称为“精品品牌收集癖”，路易酩轩本身就是他在1990年通过敌意收购吃下的，他曾公开扬言，自己最欣赏、也最梦寐以求的两大奢侈品品牌，一个是香奈儿，另一个正是爱马仕，他的亲信皮埃尔.高戴曾扬言，阿尔诺“愿意花100甚至200年得到爱马仕”，而阿尔诺的性格如一位评论家所言“他看中的奢侈品牌总会不惜一切不择手段弄到手”，在此次“手袋战争”前，他唯一一次失手是收购古驰失败，但也是十多年前的事了。
在一些投资分析家看来，爱马仕没有道理对阿尔诺的“求婚”如此反感和抵制，因为路威酩轩的销售额八倍于爱马仕，尽管后者盈利能力也算不错，但前者显然更胜不止一筹，如果要“做大做强”，搭上路威酩轩的“顺风车”似乎更划算，况且正如一些观察家所言，阿尔诺虽然在并购过程中不择手段，一旦得手却显得很宽容，他旗下的奢侈品品牌几乎都保持运营的独立性，他本人绝少干预品牌内部事务，这对于一些苦于资金链绷紧和小本经营的老牌“作坊式”精品品牌持有者，甚至是求之不得的美事。
但爱马仕恰恰是个例外。
爱马仕成立于1837年，创始人是德国裔马具工匠蒂埃里.爱马仕，迄今已在杜迈家族手中传承了6代，对于杜迈家族而言，保持这个古老品牌的“血统”，要远比换一大笔钱更重要。
爱马仕起家时走的是全手工小众精品路线，而阿尔诺的精品品牌经营思路却是现代的——通过金融杠杆手段“以小控大”，整合众多精品品牌，并以大工业批量生产的办法制造“薄利多销”的“大众化精品”，换言之，在一般人看来，爱马仕和路威酩轩都是“精品”，但爱马仕经营者却将阿尔诺的品牌视作“大路货”，阿尔诺的长项是把精品品牌“做大做强”，而在爱马仕和杜迈家族看来，所谓精品必须是小众的，“做强”犹可，“做大”是断乎不能苟同的。
一个简单的数字就可看出这对冤家间的分歧所在：路威酩轩旗下精品，主打产品均价为1400-1500欧元，而爱马仕却高达4000欧元。
说到路威酩轩对爱马仕的觊觎，其实早在阿尔诺染指路威酩轩前就开始了：阿兰.舍瓦利埃（Alain Chevalier，路威酩轩前总裁）曾控股爱马仕达15%。1993年，爱马仕谋划上市，和阿尔诺等家族外大股东“友好协商”回购股票，当时阿尔诺刚刚入主路威酩轩，立足未稳，就同意了第五代杜迈家族族长让-路易.杜迈(Jean-Louis Dumas)的请求。
但阿尔诺站稳脚跟后就后悔自己的决定，2001-2002年期间悄悄回购了4.9%的爱马仕股票，此后进进出出，不断套利，持股比例始终维持在5%以下，其目的是麻痹杜迈家族，并等待最有利的并购时机。
2010年让-路易.杜迈去世，杜迈家族找来托马斯过渡，后者成为爱马仕历史上首位非杜迈家族的执行长，阿尔诺觉得有机可乘，于是断然出手。
然而杜迈家族可不是省油的灯，他们很快从慌乱和愤怒中回过神来，采取了一系列反击措施。
他们先是一方面警告路威酩轩，要求其降低持股比例，另一方面向AMF投诉对方违规，导致2013年路威酩轩被罚款800万欧元，以及又一项“阿尔诺堵漏”（持股超过5的倍数百分比时强制性信息公示）措施的出台。但阿尔诺一意孤行，继续死缠滥打，并最终将持股比例一路提升至23.2%。
2012年，杜迈家族专门成立了一家控股公司，进一步加强了对自家股权的锁定；2013年底，艾克赛尔.杜迈走马上任，扬言“维护杜迈家族对爱马仕的独立控股是我们这一代家族人的使命”，摆出一副对阿尔诺“奉陪到底”的架势。
如前所述，阿尔诺收购一般采用巧劲，特点是利用对方的欲望或对方阵营的分裂或投其所好，或分化瓦解，但自恃“血统高贵”的爱马仕对和路威酩轩合并毫无胃口，而杜迈家族则素以团结著称，家族成员多达72%的股权铁板一块，令阿尔诺无从下嘴。当艾克赛尔.杜迈走马上任后，阿尔诺开始感到，继续僵持下去对自己并无好处，因此开始寻找体面下台的台阶。
据法国《快报》经济副刊的报道，双方和解协议的内容，是路威酩轩减持爱马仕8.5%的股权，使其持股比例从目前的23.2%降至14.7%——杜迈家族所能接受的“外人”最大独家持股比重，是15%，且阿尔诺承诺5年内不会再试图增持爱马仕的股权。此次减持将令路威酩轩实际上退出对爱马仕的“敌意收购”。
对于这次并购，爱马仕方面评价为“没有赢家也没有输家”，但许多观察家认为，实际上两个奢侈品品牌戏剧性地实现了“双赢”。
爱马仕最珍视的一切经过两年被戏称为“恨不得钻进城堡，并在护城河里蓄满鳄鱼”的严防死守，最终得以保住，这包括家族的控股比例、纯粹而高贵的“血统”，以及在当今社会已变得越来越罕见的，对传统小众纯手工精品品牌的执着坚持。
至于路威酩轩和阿尔诺，固然没能让梦寐以求的爱马仕成为自己收藏柜里最新、最珍贵的藏品，却也并没有白忙两年：他曾宣称仅2010年恶意并购后的头两个交易日，就账面盈利22亿欧元，这或许有些夸张，但和解协议签署后有人“盘点”，他增持-减持过程中净利润绝对已超过28亿欧元。
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