现在很好，未来会更好

温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

从今年4月底以来，市场上结构性行情其实一直不断，但有一条主线是始终都比较热议的，那就是汽车行业。

老裘团队之前和大家聊过一次汽车板块，但当时聊得比较微观，今天想和大家再聊聊汽车板块整体现状及未来趋势。

首先，未来10年大概率是汽车产业的黄金阶段。

一方面，从地缘政治等各方面来看，能源会成为未来非常重要的武器之一，能够通过抬升通胀水平，从而打击到较多区域和国家，而电动车行业本身就是能源科技比较重要的载体。

另一方面，AI技术是一种智能化、信息化、电子化的集大成者，其根本逻辑也是“懒人经济”，而汽车就是这些技术非常重要的载体。

同时，从产业层面来看，据我们了解，现在汽车专业毕业的人才非常吃香，甚至薪酬上能超过金融及IT等行业。这在10年前是不可想象的，这就是时代的力量。

其次，2022年的智能电动车可类比于2012年的智能手机。

回顾智能手机市场，一开始是2007年“中华酷联”合约机形式，等到产品硬件锁定后，就出现了华为、小米、OPPO、vivo等企业，再到2014-2015年，出现了巨大投资机会的移动互联网时代。

而现在的智能电动车，大概就处于智能手机2012年左右水平。往后随着硬件慢慢标准化，谁能够制造创新，就能够逐渐抢到龙头地位。

等到2025年往后，汽车领域的互联网生态也会慢慢形成，就像当年智能手机市场那样。哪怕玩家会越来越多，但只要能够留下来，空间一定是非常巨大的。

接着，聊下国内外主要车厂及零部件企业在这轮变革中的表现。

海外代表无疑是特斯拉，甚至拉长时间看，也许当前特斯拉投资价值就堪比10年前的苹果。

如果把特斯拉成长曲线拉出来，会发现和十年期苹果很类似，目前特斯拉市值仅是苹果1/3（当然营收规模大概只有1/6-1/7），因此往后看空间依然非常大。

特拉斯还有个特殊属性就是品牌效应，比如在人形机器人领域，为什么只有特斯拉机器人能炒起来？

最主要就是因为特斯拉有品牌效应、有AI技术、体量也足够大，当推出新消费品后，市场就更容易认可，就像当年苹果相继推出了平板、耳机和手表那样。

国内车企在这轮表现也非常亮眼，和之前传统燃油车时代完全不一样。

往前看20年，中国车企基本都是合资或代工，用市场去换技术，这是历史问题。

到2015-2016年，有个别优秀国内龙头开始冒尖，推进了国产自主品牌份额逐渐提升。

再到近两年，依托智能电动汽车的绝对市占率，整个自主品牌份额已经超过50%，达到了史无前例的新高度。

同时，这个趋势依然在延续，原因是过去2-3年主要是低端车及高端车的替代，但中国汽车销量结构是橄榄型，中间10-30万级别燃油车还有很大替代空间。

还有个非常重要的变化，过去燃油车时代，从上市公司财报能看到，基本上单车净利能有个1000元已经是很优秀。但现在新能源车厂，单车净利甚至能够做到接近万元。

究其根本，其实并不是零部件企业让利，相反零部件企业盈利能力也在不断提升。更多是整车厂开始做自供化和垂直产业链，同时将车作为移动智能终端。未来车厂所获不再是一次性购车费用，而拥有维持服务和软件升级等方式。

于是，原来国内车企估值大多是10-20倍PE，但现在投资框架和逻辑已经发生变化，有时候甚至能支撑起30倍。

当然，估值提升背后，研究和选股难度也在提升。在智能电动车逻辑下，需要考虑车厂生产制造、核心部件供应、渠道营销、智能创新等各方面能力，还涉及人文和员工等要求，必须长期密切地关注公司经营情况。

再往下是零部件，想和大家分享两个较为明确的大趋势。

其一是国产化。随着智能电动车和智能手机一样慢慢模块化，传统零部件环节逐渐发生迭代，比如动力系统里三电环节，再比如控制系统里结构件环节等等。

以一体化压铸为例，主要逻辑就是把几千家做结构件的玩家，集中到只有10-20家，优势公司抢占份额会能带动产业集中化。

在这个过程中，国内零部件企业优势非常明显，不仅拥有庞大市场和客户群体，还有非常明显的成本优势，都有实力拿到新增蛋糕份额，市值也都在不断增长，比如宁德、拓普、德赛、三花等等。

其二是生态化。如果说刚才提到的环节都已经比较公认，那么会发现有很多环节正处于刚刚起步阶段。

比如当新能源车越来越多后，补能就成为了刚需。现在市场上有慢充、快充和超级快充，但超充在成本方面仍然有较大难度，于是就出现了换电模式，这是很大的生态链。

虽然换电模式在性能和标准化上还有一定短板，但其实今年已经在商用车领域快速市场化，还带动了电动重卡销量的快速增长。

再比如智能化趋势下，很多巨头纷纷加入这个赛道，这些互联网或科技巨头都想构建自己生态。

最典型就是华为，现在大家都能够看到华为模式的威力，很明显深度绑定后，车企销量就会有明显抬升，这也反映了华为生态对汽车业务的增长速度之快。

再往后，等到硬件构架都稳定成型，大家就会把重心放到消费者角度，车载APP就会发力，现在很多软件比如喜马拉雅、腾讯音乐等，在车端付费比例已经明显提升。

最后做个总结，智能电动车是非常值得投入精力去研究的赛道。

还记得在2017-2018年时候，整个汽车板块进入低谷期，当时电动车也处于亏损状态，市场都很不看好这个赛道的发展。

但到现在，事情已经发生了显著变化，当丰田净利率还是维持在10%左右时，特斯拉已经提升到了15%以上水平，未来很多电动车厂都将挣到传统车厂根本挣不到的钱。

因此，如果想做投研，千万不能从众，要有更长维度去思考。未来3-5年智能电动车依然是确定性非常高的板块，但需要去研究和思考一些更远期发展方向。

好了，今天文章就先到这里了。希望这篇文章能给兄弟姐妹们带来一些启发，如果方便的话，可以点个“在看”支持一下哦，谢谢大家！