血必净中药独家注射剂进入放量增长期。血必净是治疗重症感染(脓毒症)的治疗药物,适用于临床多个科室、多种原因导致的重症感染,能有效清除患者血液中的炎性介质和内毒素,是受益于国家限抗政策的朝阳药品,血必净并非是辅助治疗药物。公司持续多年进行血必净的医生教育,市场培育已成熟、且已经进入了22个省的医保目录,2012年销售2300万支、卖断了货,今年1月底新产能2600万支已投产,预计今年销量将增长50%,2014~2015年还将保持30%左右的较快增长,分析师估算血必净至少可以销售到8000万支,按照30元出厂价测算,血必净具备24亿元销售规模的潜力。
全资子公司北京康仁堂的中药配方颗粒是快速增长领域的佼佼者,是我国SFDA迄今仅批准6家试点中药配方颗粒中增长最快的1家,其09~2012年销售收入复合增长了106%,比中药配方颗粒行业45%的增速还要快很多,其净利润09~2012年复合增长了112%,2012年市场份额达到了15%、位列第3,略微低于排在第二位的华润三九的16%的份额。中药配方颗粒是我国医药行业增长最快速的细分市场,2012年市场规模达到了40亿元。分析师判断在2015年底国家出台中药配方颗粒的国家标准之前,SFDA不会批准新的企业进入,政策准入壁垒使得现有配方颗粒生产企业未来3年都面临快速增长机遇,2015年配方颗粒市场规模有望达到100亿元。康仁堂主要高管都是北京中医药大学的科班出身,学术背景和资源雄厚,非常有利于医院市场的销售拓展。分析师保守预测其中药配方颗粒2013~2015年复合增长不低于行业平均增速36%。
公司民营机制,管理团队中有很多人才来自天士力,政府事务、学术推广和新产品并购能力突出,公司持续在寻找新的好产品的并购机遇。长期来看,公司很重视新药研发和收购,长期增势明确。风险提示:中药配方颗粒由于全行业目前在试点运营,各省市卫生厅有不同的限制使用规定。
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