为什么长债的交易这么拥挤？

央妈一句话，长债要趴下？

新浪财经2024-04-24 13:37

来源：望京博格

昨天央妈开了一季度货币政策会，强调长期国债收益率要与长期经济增长预期匹配。

翻译一下就是：长期国债现在收益率太低了，这将导致中美利差扩大，汇率承压，资金外流。

博格看了一下，现在十年期国债收益率居然已经低于2.3%了，最新十年期国债收益率在2.21%。

为什么长期国债收益率这么低？

专家说，主要是市场交易导致。投资者为了获得更高的回报，开始集中购买长期债券，因为债券价格和收益率成反比，买的人多，导致债券市场价格提升，所以长债利率下降。

为什么长债的交易这么拥挤？

（1）因为这几年信托暴雷，非标产品减少，手握现金的大户们不想拿着现金贬值，但是想要找到过去买信托那种躺赢高收益的产品的机会已经没有了。优质资产相对稀缺，导致大量资金去追逐有限资产，这也是所谓的“资产荒。

（2）在面对不确定性和风险时，大家倾向于寻求避险资产，比如债券等固定收益产品，这进一步加剧了对有限安全资产的竞争。

（3）但目前高收益、低风险的投资渠道不足，在债券投资里，由于经济增速放缓、信用风险上升、政策限制（如地产和城投融资政策收紧）等因素，市场上的优质资产供给减少，债券投资策略要么做信用下沉（即投资风险稍高的资产以获取更高收益），要么拉长久期（即投资期限更长的资产）。

但是信用下沉的风险更不确定，所以导致现在投资债券的策略很同质化：即：集中去怼高期限的长债，导致长债过度竞争从而价格上升，交易长期债券的人获得价差收益。近一年30年国债收益率涨了12.65%，这很夸张了。

感觉长债市场又要有波动了，毕竟长债对于利率波动很敏感。昨天开的会，今天长债市场就应声回调。

30年期国债价格上午跌了-1.01%，感觉短期降息的概率不大了。所以说，目前还是别碰长期债券了。

买短债基金（纯债汉堡）基本没什么大的风险，因为期限都在一年以内，债券的票息（利息）基本也可以覆盖债券价格的波动。

最后再说一下红利策略：

以中证红利的成分股，兰花科创为例。最近披露一季报，利润大幅下降，导致这几天股价暴跌。

2024年第一季度，公司实现营业收入22.6亿元，环比-38.5%，同比-25.0%；实现归属于上市公司股东净利润1.3亿元，环比-54.9%，同比-82.6%；实现扣非后归母净利润1.3亿元，环比-61.4%，同比-82.7%。

利润下降的主要原因是煤炭价格下跌。兰花科创在中证红利指数权重占比不到1%，盈利下降必然影响公司分红，所以公司2023年四季度不分红了（但前三季度都分红了）

PS：兰花科创2023年前三季度分红0.75元/股，合计分红11.1亿元，四季度不再分红，全年分红占归母净利润的53.1%，对应股息率7%。

前几天，博格直播聊投资“低费率红利指数”的时候，有人问：“为什么非要买红利指数呢？

买一个长期分红稳定公司不是更稳定吗”博格当时给出一个反例是过去三十年连续分红的万科，今年不仅不分红了，股价还暴跌了。现在又多出一个例子，兰花科创。红利策略最佳方式不是单吊一个公司薅股息，而是分散多个公司薅股息。

最近，债券价格下跌，红利策略回调，接下来看看资金会不会从低风险地方转向高风险的股票市场了，如果资金持续流向股市的话，说不定会来一波行情。

今天就聊到这里，别忘了点赞与在看。

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